Di fronte all'onda crescente di regolamentazione globale degli asset digitali, Hong Kong sta avanzando con determinazione e chiarezza per consolidare il suo ruolo di centro globale leader per gli asset virtuali. Di recente, il Dipartimento delle Finanze e del Tesoro (FSTB) e la Commissione per i Valori Mobiliari e le Operazioni (SFC) hanno annunciato congiuntamente, dopo aver completato il periodo di consultazione pubblica, l'avvio ufficiale del processo legislativo per l'introduzione di un sistema di licenze per i commercianti di trading OTC (over-the-counter) e gli istituti di custodia di asset virtuali (VA). Questa misura rappresenta non solo un ulteriore tassello fondamentale nel quadro regolamentare di Hong Kong, ma è anche considerata una mossa chiave per sbloccare l'accesso dei fondi istituzionali al mercato delle criptovalute.
Puzzle normativo
Dal 2020, la regolamentazione delle criptovalute di Hong Kong si è concentrata principalmente sulle piattaforme di trading di asset virtuali (VATP), richiedendo a tutte le borse centralizzate destinate agli investitori di Hong Kong di ottenere una licenza dalla SFC. Tuttavia, un sistema finanziario maturo va oltre le piattaforme di trading pubblico. Nel mondo della finanza tradizionale, i broker, i trader e le banche custodian sono le 'infrastrutture invisibili' che sostengono il funzionamento del mercato, gestendo transazioni di grandi dimensioni e garantendo la sicurezza degli asset. Nel mondo crittografico, i trader OTC e le istituzioni custodian svolgono un ruolo altrettanto cruciale.
In passato, questi partecipanti di medio livello si trovavano in una zona grigia di regolamentazione. Anche se gli investitori istituzionali mostrano un forte interesse per gli asset crittografici, spesso esitano a causa delle preoccupazioni sui rischi controparte e sulla sicurezza della custodia degli asset. L'introduzione di queste nuove regole mira a colmare questa lacuna. FSTB e SFC hanno chiarito che il nuovo regime di licenze seguirà il principio fondamentale di 'stessa attività, stesso rischio, stesse regole', includendo i trader OTC e le istituzioni custodian all'interno di un quadro di regolamentazione simile a quello degli attuali trader di titoli e istituzioni finanziarie.
Secondo le regole proposte, gli enti che forniscono servizi di trading di asset virtuali, in particolare le piattaforme OTC che effettuano transazioni di grandi dimensioni, dovranno richiedere una licenza di 1° categoria simile a quella dei tradizionali scambi di titoli. Le aziende che forniscono servizi di custodia di asset virtuali dovranno soddisfare rigorosi requisiti di gestione delle chiavi private, isolamento degli asset e protezione degli asset dei clienti. Ciò significa che ogni fase, dalla custodia degli asset all'esecuzione delle transazioni, sarà sottoposta a rigorosa regolamentazione da parte della SFC, offrendo un ambiente altamente affidabile per i fondi istituzionali.
Campanello d'allarme reale
Mentre le autorità di regolamentazione promuovono la legislazione, un caso di rapina avvenuto per strada a Hong Kong ha evidenziato in modo estremo e cruento l'urgenza di regolamentare le transazioni OTC. Il 18 dicembre 2025, due dipendenti portavano quattro valigie contenenti 1 miliardo di yen giapponesi (circa 50 milioni di dollari di Hong Kong) in contante, pronti per una transazione in un negozio OTC di criptovalute, quando sono stati rapinati da banditi mascherati armati di coltello, e tutto il contante è stato saccheggiato in soli 30 secondi.
Questo caso ha scioccato l'intera comunità Web3 e ha suscitato ampie discussioni sui rischi strutturali del modello di trading OTC offline. Con l'inasprimento delle normative antiriciclaggio (AML) in vari paesi e la cautela delle banche conformi nell'aprire conti per l'industria delle criptovalute, le grandi conversioni di 'valuta fiat-criptovaluta' devono spesso dipendere dalla liquidazione in contante offline. Questa dipendenza da un modello di 'trasporto di denaro manuale' rende la sicurezza fisica durante il processo di trading il punto più debole, rendendolo un obiettivo facilmente identificabile per i gruppi criminali.
Questo episodio di rapina ha senza dubbio suonato un campanello d'allarme per le autorità di regolamentazione. Un mercato OTC privo di trasparenza e supervisione non solo favorisce il crimine, ma minaccia gravemente la sicurezza patrimoniale degli investitori. Il prossimo regime di licenze OTC mira a portare queste transazioni dall'ombra alla luce. Le piattaforme OTC autorizzate saranno obbligate a implementare rigorosi controlli di diligenza sui clienti (KYC) e misure di antiriciclaggio (AML), e potrebbero dover adottare modalità di liquidazione più sicure, come completare la liquidazione in una cassaforte bancaria o introdurre meccanismi di garanzia basati su blockchain, trasformando radicalmente l'attuale modello di transazione in contante ad alto rischio.
Grande visione
La legislazione per i trader e le istituzioni custodian non è un'azione isolata, ma una parte fondamentale della più ampia strategia 'ASPIRe' della Hong Kong Securities and Futures Commission, composta da cinque pilastri. Questa strategia mira a costruire in modo completo e sistematico l'ecosistema di regolamentazione degli asset virtuali di Hong Kong, per attrarre le migliori aziende globali di asset digitali.
Ripensando all'anno passato, i passi delle autorità di Hong Kong sono chiaramente visibili:
Sistema di concessione delle licenze per le stablecoin: all'inizio del 2025, entreranno in vigore le normative sui concessionari di stablecoin (normativa di concessione), stabilendo un regime di licenza specifico per gli emittenti di stablecoin.
Approvazione degli ETF spot: a partire dal 2024, Hong Kong ha approvato diversi ETF spot per Bitcoin ed Ether per la negoziazione, offrendo agli investitori al dettaglio e istituzionali un canale di investimento indiretto conforme.
Iniziativa di tokenizzazione: la Hong Kong Monetary Authority collabora con l'industria per testare attivamente la tecnologia di tokenizzazione degli asset, esplorando la possibilità di portare asset tradizionali (come le obbligazioni) sulla blockchain.
Espansione dell'ambito di regolamentazione: mentre promuove le licenze per i trader e i custodi, la SFC ha pubblicato lo stesso giorno un nuovo documento di consultazione per chiedere l'opinione pubblica sul regime di licenza per i consulenti di asset virtuali e i fornitori di servizi di gestione degli asset, pianificando di estendere la rete di regolamentazione al campo dei consigli sugli investimenti e della gestione dei fondi.
Come affermato dalla CEO della SFC, la signora Julia Leung, i significativi progressi nel quadro di regolamentazione degli asset virtuali di Hong Kong garantiranno, attraverso 'la creazione di un ecosistema fidato, competitivo e sostenibile', che Hong Kong mantenga una posizione di leadership nello sviluppo del mercato globale degli asset digitali. Anche il segretario delle finanze, il signor Paul Chan, ha aggiunto che il regime di licenze proposto trova un 'equilibrio prudente tra promuovere lo sviluppo del mercato, gestire i rischi e proteggere gli investitori'.
Guardando al futuro
In sintesi, Hong Kong sta passando dal regolamentare semplicemente le piattaforme di trading al dettaglio a costruire un sistema di regolamentazione completo e di livello istituzionale che copra custodia, trading, consulenza e gestione degli asset. L'obiettivo centrale di questo cambiamento è attrarre quei capitali istituzionali globali che hanno i requisiti più elevati in termini di sicurezza e conformità. Stabilendo regole chiare per le 'infrastrutture invisibili' del mondo crittografico, Hong Kong non solo risponde alla pressante domanda di mercato, ma sta anche preparando il terreno per diventare un indiscusso hub globale degli asset digitali.
Secondo il calendario ufficiale, il relativo disegno di legge dovrebbe essere presentato al Consiglio Legislativo di Hong Kong nel 2026. Prima di allora, le autorità di regolamentazione incoraggiano le aziende interessate a richiedere una licenza a discutere in anticipo con loro per una 'discussione pre-registrazione', al fine di comprendere meglio le aspettative normative e prepararsi per la domanda formale. Questo atteggiamento aperto e pragmatico contrasta nettamente con le tendenze normative in altre parti del mondo.
A livello di competizione regionale, le azioni di Hong Kong sono chiaramente mirate a ottenere un vantaggio nella competizione con centri finanziari asiatici come Singapore. Allo stesso tempo, ciò contrasta nettamente con le rigide politiche di limitazione delle criptovalute della Cina continentale, evidenziando ulteriormente il ruolo unico di Hong Kong come 'super connettore' e 'firewall' tra la Cina e i mercati capitali globali.
Guardando al mondo, dall'implementazione completa del quadro MiCA dell'Unione Europea, ai limiti di investimento imposti ai comuni investitori in Russia, il 2026 sarà senza dubbio l'anno di 'conformità' per l'industria delle criptovalute. L'era della crescita selvaggia sta finendo e sta per arrivare un'era di operazioni con licenza e altamente regolamentate.