Il grande spettacolo annuale ha inizio, da una parte ci sono oro e renminbi che rompono le barriere, dall'altra ci sono le istituzioni che discutono animatamente sul mercato dell'anno prossimo.
Alla fine dell'anno, le conferenze strategiche annuali delle varie istituzioni si stanno svolgendo a gran ritmo.
Di recente ho esaminato decine di rapporti di ricerca delle principali istituzioni e ho notato un fenomeno molto interessante: riguardo al mercato dell'anno prossimo, tutti dicono 'a lungo termine siamo ottimisti', ma i calcoli che fanno interiormente sono completamente diversi.
Oggi daremo un'occhiata a cosa stanno realmente discutendo questi investitori intelligenti con capitali pesanti.
01 Consenso: almeno su queste quattro questioni, tutti sono d'accordo.
Cominciamo con il consenso. Almeno su queste poche questioni, le grandi istituzioni hanno raggiunto un accordo.
Primo, il bitcoin che raggiunge nuovi massimi è inevitabile. Non importa se sia Galaxy o Bitwise, le giustificazioni fornite sono molto forti. L'afflusso di capitali, la maturazione degli ecosistemi, l'effetto della riduzione della produzione... il consenso sta prendendo forma.
In secondo luogo, finalmente ci sarà una regolamentazione per le stablecoin. La conformità è una tendenza inevitabile, e l'era della crescita selvaggia sta per finire.
In terzo luogo, la tokenizzazione degli RWA (Asset del Mondo Reale) potrebbe esplodere l'anno prossimo. Portare obbligazioni e immobili del mondo reale sulla blockchain offre un enorme spazio di immaginazione.
In quarto luogo, gli ETF continueranno ad espandersi. È solo questione di tempo prima che titoli caldi come Solana e XRP entrino nel pool.
Guarda, il paesaggio non è piuttosto bello? Ma una volta che si tratta di tendenze specifiche, le divergenze emergono e sono significative.
02 Divergenza: 'Avidità e paura' delle istituzioni professionali
Quando si tratta di previsioni specifiche sulle tendenze, le 'carte nascoste' delle istituzioni non possono più rimanere nascoste.
L'analista di Fidelity, Timmer, è molto cauto, ritenendo che il bitcoin potrebbe prima ritirarsi verso i 65.000 dollari per consolidarsi. VanEck ha fatto affermazioni sorprendenti, dicendo che il ciclo di quattro anni che era stato rispettato in precedenza potrebbe non essere più valido.
C'è anche il CEO di Galaxy Digital, Novogratz, che ha lanciato un 'ultimatum' a XRP e ADA: se non siete in grado di dimostrare le vostre vere capacità, preparatevi a essere eliminati.
Questa è la prospettiva delle istituzioni professionali, sia avido che timoroso, sia ottimista che pessimista. Le loro dispute sono in realtà la migliore annotazione dell'incertezza futura del mercato.
Le previsioni più interessanti sono quelle 'estreme', che lasciano davvero sbalorditi.
Ad esempio, il CEO di Jan3, Samson Mow, ha lanciato lo slogan 'mercato toro di dieci anni', che si estende fino al 2035. L'analista Austin Hilton ha affermato che se il bitcoin raggiungesse i 250.000 dollari, XRP potrebbe arrivare a 20-30 dollari. Il co-fondatore di Solana, Toly, ha persino dichiarato che la capitalizzazione di mercato delle stablecoin dovrebbe superare i 1.000 miliardi di dollari.
Ascolta e basta, non prenderlo troppo sul serio, ma non ignorarlo completamente. La follia del mercato spesso inizia con profezie in cui nessuno crede.
03 Oro: superare i 4500 dollari, il mercato toro può continuare?
Se nel mondo delle criptovalute ci sono ancora dibattiti accesi, il mercato dell'oro nel 2025 ha assistito a un mercato toro indiscutibile.
Recentemente, il prezzo dell'oro ha superato i 4500 dollari/oncia, raggiungendo un nuovo massimo storico. Dietro questo ci sono tre fattori di forte sostegno.
In primo luogo, la Fed ha riavviato il ciclo di allentamento. Dopo aver mantenuto i tassi invariati per 9 mesi, la Fed ha ripreso a ridurre i tassi a settembre di quest'anno, effettuando tre riduzioni consecutive. L'allentamento monetario è di nuovo in atto, rappresentando il motore più diretto per l'aumento dell'oro.
In secondo luogo, il calo della credibilità del dollaro. Dopo la pandemia, il tasso di disavanzo fiscale degli Stati Uniti è rimasto alto, con un rapido accumulo del debito nazionale. A questo si aggiungono le potenziali interferenze del governo Trump sull'indipendenza della Fed, portando a una diminuzione della fiducia degli investitori negli asset in dollari. L'oro, come alternativa al sistema del dollaro, ne beneficia direttamente.
Infine, l'innalzamento dei rischi geopolitici globali. Dai conflitti in Venezuela al Mar Nero, le tensioni e le sanzioni si susseguono. Le proprietà di rifugio dell'oro brillano nei periodi di turbolenza.
Mentre l'oro cresce, il prezzo dell'argento aumenta anche di più, con un'incredibile crescita annuale. L'argento possiede attributi sia finanziari che industriali, con una domanda globale in forte aumento nei settori del fotovoltaico e dei veicoli a energia nuova, mentre l'espansione dell'offerta è limitata, portando a tensioni di domanda e offerta.
Il mercato toro dorato è durato già 3 anni, aumentando di 2,7 volte. Quanto può ancora crescere?
Il dipartimento di ricerca di CICC ha rivisitato i picchi delle cinque fasi di mercato toro dell'oro nella storia e ha scoperto che un chiaro inasprimento della politica monetaria da parte della Fed e un miglioramento fondamentale dell'economia americana sono i segnali più efficaci per la fine del mercato toro.
Attualmente, nessuno di questi due segnali è emerso. La Fed è ancora in un ciclo di riduzione dei tassi e l'economia americana è ancora bloccata dalla 'stagflazione'. Pertanto, l'opinione prevalente è che, prima di vedere un punto di svolta nelle politiche e nell'economia degli Stati Uniti, il mercato toro dell'oro potrebbe continuare.
Tuttavia, dopo un rapido aumento, i prezzi dell'oro hanno già iniziato a mostrare segni di bolla. Diverse istituzioni avvertono che in futuro l'oro potrebbe non salire unicamente, ma potrebbe subire fluttuazioni seguendo le politiche della Fed. All'inizio del 2026, se l'inflazione negli Stati Uniti persiste e il ritmo di allentamento della Fed si attenua, ciò potrebbe esercitare una pressione temporanea sui prezzi dell'oro.
04 Renminbi: superamento di 7.0, una nuova svolta nell'era del '6'
Dopo quasi un mese di attese sul 'rendimento imminente del renminbi sopra 7', il 25 dicembre, il tasso di cambio offshore del renminbi ha rapidamente superato il livello di 7.0, raggiungendo il massimo di 15 mesi, tornando ufficialmente nell'era del '6'.
A tutto ciò, un rapporto di Goldman Sachs ha dato un contributo chiave. Il rapporto afferma che, secondo il loro modello, il renminbi è sottovalutato di quasi il 30% rispetto al dollaro, un grado di sottovalutazione simile a quello del periodo a metà degli anni 2000. Questa affermazione ha aumentato notevolmente la fiducia del mercato.
Nel complesso, il trend del renminbi è piuttosto straordinario. Ad aprile di quest'anno, il tasso di cambio del renminbi era sceso vicino a 7,4, e il mercato temeva il rischio di svalutazione. Ma verso la fine dell'anno, ha mostrato una clamorosa ripresa.
Perché un'inversione così forte?
In primo luogo, 'valutazione tecnica'. La domanda di liquidazione delle imprese di commercio estero a fine anno ha portato a un aumento del tasso di cambio del renminbi.
In secondo luogo, 'valutazione passiva'. Nel 2025, la Fed ha ridotto i tassi tre volte, portando a un indebolimento dell'indice del dollaro, con un calo annuale di quasi il 10%. Il renminbi si è rafforzato di conseguenza.
Ma la causa fondamentale è ancora il solido sostegno dell'economia cinese. La Banca Mondiale e l'FMI hanno recentemente alzato le previsioni di crescita del PIL cinese. Più importante è che il 'valore aggiunto' delle esportazioni cinesi sta aumentando: l'esportazione di prodotti di alta gamma come circuiti integrati e automobili sta crescendo in modo robusto, e il surplus commerciale record ha dato la massima forza alla valuta.
Il renminbi che supera 7 è un'opportunità o una minaccia per il mercato A?
I dati storici mostrano che dopo la riforma del cambio nel 2015, il tasso di cambio del renminbi e l'andamento dell'A-shares mostrano una correlazione positiva significativa. L'apprezzamento del tasso di cambio di solito è accompagnato da un afflusso di capitali esteri, che guida il mercato azionario al rialzo. Tuttavia, l'apprezzamento ha impatti molto diversi su industrie diverse.
Per i settori dipendenti dalle importazioni (come energia e agricoltura) e quelli con un alto debito in dollari (come aviazione e internet) è un beneficio diretto. Ma per i settori tradizionali a bassa redditività (come elettrodomestici e tessile), ciò porterà a pressioni sui costi.
Per gli investitori individuali, cambiare valuta puramente per speculazione non è consigliabile. La probabilità di forti fluttuazioni del tasso di cambio del renminbi è bassa, e inseguire ciecamente i picchi e i ribassi potrebbe comportare perdite.
Guardando al futuro, nonostante l'indice complessivo del renminbi rispetto a un paniere di valute si sia indebolito, le istituzioni ritengono generalmente che con il continuo sviluppo dell'economia cinese e l'approfondimento della internazionalizzazione del renminbi, un 'apprezzamento moderato' sarà la grande tendenza a medio e lungo termine.
05 ETF: in un anno, superato tre trilioni, su cosa sta investendo il denaro?
Se dovessimo dare un'etichetta al mercato dei capitali cinesi del 2025, non potrebbe mancare — 'L'era d'oro degli ETF'.
Non è solo un concetto, ma un acquisto reale di oro. La dimensione totale degli ETF nel mercato ha ufficialmente superato i 60 trilioni di yuan! In un anno, è aumentata del 61,6%.
Il ritmo è ancora più sorprendente. 4 trilioni, 5 trilioni, 6 trilioni, tre soglie sono state superate consecutivamente nel 2025, quasi senza interruzione. Ci sono voluti quasi 16 anni per passare da 0 a 1 trilione, mentre ora, il passaggio a un livello trilionario richiede solo quattro mesi.
Il salto dimensionale ha riscritto direttamente la forma del mercato. Sono già emerse 7 'navi ammiraglie' di livello trilionario nel mercato, e ci sono 125 ETF di livello centenario. L'ETF CSI 300 di Huatai-PB, con oltre 420 miliardi di yuan di volume, è diventato l'unico 'prodotto da 400 miliardi' nel mercato.
Dove va il denaro è l'espressione più onesta del mercato. Nel 2025, azioni di Hong Kong, oro, titoli e obbligazioni diventeranno i 're dell'attrazione di capitale' dell'anno.
L'ETF di Hong Kong ha attratto quasi 57 miliardi di yuan; l'ETF sull'oro ha attirato oltre 41 miliardi di yuan; l'ETF sui titoli, 'bandiera del mercato toro', ha ricevuto oltre 20 miliardi di yuan. Nel frattempo, l'ETF obbligazionario sta emergendo con forza.
Dietro questi numeri si sta formando una concezione di allocazione più matura: diversificazione del rischio, strumentalizzazione e trasparenza. Gli ETF sono esattamente al crocevia di questa logica.
Da una prospettiva globale, gli investimenti passivi sono già diventati la norma. In un ambiente di tassi bassi, come strumento trasparente, a basso costo e negoziabile, gli ETF stanno passando da strumenti di investimento a infrastrutture importanti per l'ottimizzazione della struttura degli asset e per il sostegno di capitali a lungo termine.
Un ecosistema ETF cinese più maturo, diversificato e competitivo a livello internazionale si sta formando.
06 Previsione per il 2026: cinque eventi che determineranno il flusso di ricchezze.
In questo periodo di fine anno, guardando al 2026, quale mondo ci aspetta? Quali eventi importanti influenzeranno i nostri investimenti e la nostra ricchezza?
Primo, un grande ciclo di riduzione dei tassi a livello globale. La Fed ha già ridotto i tassi tre volte nel 2025, e potrebbe continuare a ridurli da 2 a 5 volte nel 2026. La politica monetaria cinese è impostata su 'moderatamente espansiva', con spazio per ulteriori riduzioni dei tassi. L'ambiente di liquidità globale potrebbe ulteriormente allentarsi.
In secondo luogo, l'esplosione delle applicazioni super AI. Con il completamento del dispiegamento della potenza di calcolo e la diminuzione dei costi, il 2026 potrebbe essere un anno chiave per la commercializzazione dell'AI. Le innovazioni nei settori della guida intelligente, assistenti AI e robot umanoidi sono molto attese.
In terzo luogo, l'emergere della forza AI in Cina. Sotto la linea principale della sostituzione nazionale, la Cina potrebbe emergere in modo significativo nei settori chiave dell'AI come GPU e modelli di grandi dimensioni, replicando il percorso di successo nei settori del fotovoltaico e dei veicoli a energia nuova.
In quarto luogo, l'accentuazione della 'differenziazione 80/20' nel mercato immobiliare. L'era dell'aumento generalizzato è finita, e in futuro solo circa il 20% della popolazione che si sposta nelle aree centrali delle città principali avrà supporto di valore, mentre l'80% restante delle città a bassa energia affronterà delle sfide.
Quinto, la normalizzazione delle turbolenze geopolitiche. Con i cambiamenti del secolo, eventi di deglobalizzazione, frizioni commerciali e tecnologiche, e conflitti regionali potrebbero diventare più frequenti, diventando variabili persistenti che influenzano i prezzi degli asset globali.
La storia non si ripete mai in modo semplice, ma tende sempre a seguire rime simili. Le dispute delle istituzioni, la corsa dell'oro, l'apprezzamento del renminbi, l'espansione degli ETF e le grandi previsioni riguardanti l'AI e le riduzioni dei tassi tracciano insieme il quadro degli investimenti del 2025 e prefigurano il potenziale copione per il 2026.
In questo tempo pieno di incertezze, mantenere la lucidità e non farsi influenzare da un'unica emozione potrebbe essere l'unica regola per attraversare i cicli e proteggere la ricchezza. In merito a queste previsioni, credi nel 'mercato toro di dieci anni' o pensi che 'il ciclo sia morto'?
Avviso di rischio: il mercato comporta rischi, gli investimenti devono essere effettuati con cautela. Tutti i contenuti di questo articolo sono solo per la condivisione e il confronto delle informazioni, non costituiscono consigli o basi per decisioni di investimento personali. Le opinioni, previsioni e dati nel testo sono solo a scopo di riferimento e potrebbero cambiare a seconda delle condizioni di mercato, si prega ai lettori di mantenere un giudizio indipendente.
