🚨 Allerta Macro Giappone 🇯🇵
Il panorama macroeconomico del Giappone sta entrando in una fase molto più fragile, e lo spazio per errori di politica si sta rapidamente riducendo.
Il debito pubblico ora si attesta a circa il 240% del PIL, uno dei livelli più alti del mondo sviluppato. Per anni, questo è stato gestibile grazie ai tassi d'interesse ultra-bassi e al controllo aggressivo della curva dei rendimenti da parte della Banca del Giappone. Tuttavia, quell'era sta lentamente giungendo al termine. I tassi di politica monetaria sono aumentati verso lo 0,75%, e anche modesti aumenti dei rendimenti ora comportano conseguenze sproporzionate per il servizio del debito e la stabilità finanziaria.
Allo stesso tempo, l'inflazione si attesta intorno al 2-3%, non più l'ambiente deflazionistico su cui il Giappone ha fatto affidamento per decenni. Ciò pone i responsabili delle politiche in una posizione difficile. Se i tassi rimangono troppo bassi, lo yen rischia un ulteriore deprezzamento, importando inflazione ed erodendo il potere d'acquisto. Se i tassi aumentano troppo rapidamente, rendimenti obbligazionari più elevati potrebbero scatenare volatilità tra le obbligazioni governative giapponesi, le azioni e i carry trade globali.
Lo yen mostra già segni di stress, reagendo alle aspettative sui tassi in cambiamento e all'ampliamento dei differenziali di rendimento rispetto agli Stati Uniti e ad altre economie maggiori. Un yen più debole può aiutare gli esportatori nel breve termine, ma aumenta anche i costi delle importazioni di energia e cibo, aggiungendo pressione su famiglie e imprese.
L'implicazione più ampia è globale. Il Giappone è stato a lungo un pilastro chiave della liquidità globale, con rendimenti bassi che incoraggiano il capitale a fluire verso attività rischiose in tutto il mondo. Qualsiasi aumento sostenuto dei rendimenti giapponesi potrebbe invertire questi flussi, aumentando la volatilità non solo a livello domestico, ma anche nei mercati internazionali.
In breve, il Giappone si sta avvicinando a un punto di inflessione macrocritico. Un alto debito, un'inflazione crescente e dinamiche dei tassi in cambiamento significano che il margine di errore si sta rapidamente riducendo. Come i responsabili delle politiche navigheranno in questa transizione sarà importante non solo per il Giappone, ma per i mercati globali nel loro insieme.
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