Negli ultimi tre mesi, il prezzo di Bitcoin ha subito forti oscillazioni, attirando l'ampia attenzione di analisti e investitori. La proposta di modifica dell'indice MSCI coincide con il momento della domanda di ETF di Morgan Stanley, suscitando un ampio dibattito sull'impatto degli investitori istituzionali sul mercato delle criptovalute. Questi eventi non solo hanno influenzato l'andamento dei prezzi a breve termine, ma hanno anche stabilito un potenziale precedente per futuri ETF sulle criptovalute e strategie di investimento.

L'annuncio di MSCI ha innescato il crollo di ottobre

Il 10 ottobre, MSCI ha proposto di escludere aziende con grandi riserve di Bitcoin, come MicroStrategy e Metaplanet, dal suo indice globale. Questa notizia ha portato a un crollo del prezzo di Bitcoin di quasi 18.000 dollari in pochi minuti, con un valore di mercato complessivo delle criptovalute che è evaporato di oltre 900 miliardi di dollari. L'indice MSCI guida triliardi di dollari in investimenti passivi, il che significa che i fondi e i fondi pensione legati all'indice potrebbero essere costretti a vendere asset legati alle criptovalute. Questo evento ha immediatamente innescato una pressione al ribasso e ha avuto un effetto a catena sugli investitori istituzionali e al dettaglio. Gli osservatori hanno sottolineato che il cambiamento improvviso della politica degli indici principali potrebbe ulteriormente influenzare il mercato dei derivati e le negoziazioni future.

Tre mesi di incertezza hanno intensificato la pressione sul mercato

Il periodo di consultazione per la proposta di modifica di MSCI durerà fino al 31 dicembre. Gli analisti ritengono che questo periodo di tre mesi freni la volontà degli investitori passivi di costruire nuove posizioni e spinga i fondi legati agli indici a prepararsi per potenziali vendite forzate. Durante questo periodo, Bitcoin è sceso di circa il 31%, segnando una delle più gravi perdite trimestrali dal 2018. Le altcoin hanno subito perdite maggiori, intensificando la pressione complessiva sul mercato. Allo stesso tempo, i dati on-chain mostrano che alcuni detentori a lungo termine stanno sfruttando la volatilità per trarre profitto, sollevando discussioni sui modelli di accumulo.

La domanda di ETF di Morgan Stanley ha innescato un'inversione del mercato

All'inizio di gennaio, Bitcoin ha iniziato a rimbalzare, aumentando dell'8% in cinque giorni, passando da 87.500 dollari a 94.800 dollari. Il 5 gennaio, Morgan Stanley ha presentato una domanda per un ETF su Bitcoin, Ethereum e Solana. Poche ore dopo, MSCI ha annunciato la cancellazione del piano di rimozione previsto. Questo momento ha sollevato speculazioni sulla coordinazione delle azioni istituzionali. Gli analisti hanno osservato la sequenza di eventi: la minaccia di rimozione da parte di MSCI ha portato a un calo dei prezzi, l'incertezza è continuata e dopo la domanda di Morgan Stanley, MSCI ha invertito la strategia. Questo recupero evidenzia anche il rinnovato interesse dei fondi hedge e delle istituzioni di gestione della ricchezza nei confronti delle criptovalute, indicando un aumento della fiducia istituzionale. Sebbene manchino prove dirette che le domande di ETF di Morgan Stanley siano collegate alla volatilità, questa serie di eventi ha attirato l'attenzione degli osservatori delle criptovalute.

Mercoledì, MSCI ha ulteriormente annunciato che continuerà ad includere la Digital Asset Treasury Company (DATCO) nell'indice, portando a un aumento del 6% del prezzo delle azioni di MicroStrategy (MSTR). Le speculazioni precedenti sulla possibile esclusione di MicroStrategy hanno aumentato l'incertezza del mercato, portando direttamente al crollo dei prezzi delle criptovalute del 10 ottobre. MSCI ha confermato nell'annuncio del 6 gennaio che non porterà avanti la proposta di rimuovere DATCO dall'indice globale degli investimenti, che era originariamente parte della revisione dell'indice di febbraio 2026. Pertanto, le aziende che detengono oltre il 50% di asset in criptovaluta manterranno la loro classificazione attuale.

Tuttavia, MSCI ha effettuato un aggiustamento chiave delle linee guida, che ha un impatto significativo su aziende come MicroStrategy. In passato, quando MicroStrategy emetteva nuove azioni per raccogliere fondi, MSCI le includeva nell'indice, attivando la domanda di acquisto da parte dei fondi indicizzati, che in genere richiedevano di acquistare il 10% delle nuove azioni. Ad esempio, se le azioni sono valutate 300 dollari e ne vengono emesse 20 milioni, i fondi indicizzati potrebbero essere costretti ad acquistare circa 600 milioni di dollari di azioni, aumentando così la capacità di raccolta di MicroStrategy e il suo possesso di Bitcoin. Ma con le nuove regole, MSCI non aumenterà il numero di azioni nell'indice e i fondi indicizzati non sono più obbligati ad acquistare nuove azioni. Ciò richiederà a MicroStrategy di trovare acquirenti privati per le sue nuove azioni, il che potrebbe portare a una raccolta inferiore, rendendo difficile l'acquisto di Bitcoin in grandi quantità come in passato.

MSCI ha origine da Morgan Stanley, e questo legame è significativo. Ultime notizie indicano che Morgan Stanley ha presentato domanda per emettere ETF su Bitcoin e Solana, rendendo MicroStrategy un concorrente diretto. Molti investitori vedono MicroStrategy come un modo per detenere passivamente Bitcoin, facendo salire il prezzo delle sue azioni e rendendola il maggiore detentore aziendale di Bitcoin. Le nuove regole potrebbero mettere in discussione la sua capacità di accumulare Bitcoin, e qualsiasi diluizione delle azioni potrebbe portare a un forte calo del prezzo delle azioni a causa di una domanda passiva insufficiente. Questo potrebbe spingere i grandi investitori a spostare i fondi da MicroStrategy verso ETF su Bitcoin, in particolare l'ETF di Morgan Stanley potrebbe attrarre grandi quantità di capitale.

Dilemma attuale del mercato: vicino alla soglia di 90.000 dollari e paradosso del capitale

Con l'enthusiasmo dei rialzisti in diminuzione, Bitcoin è a rischio di scendere sotto la soglia di 90.000 dollari. Dalla fine di novembre 2025, ha fallito tre volte nel mantenere questo livello chiave. I rialzisti sono generalmente disperati, considerando che il rialzo all'inizio del nuovo anno potrebbe essere una "trappola per tori" piuttosto che un'inversione strutturale. Se non c'è una forte conferma di energia dopo la rottura, la struttura rialzista potrebbe fallire.

Il Chicago Mercantile Exchange (CME) è chiuso nei fine settimana e durante le festività, causando "gap" tra i prezzi e i prezzi di chiusura. I trader stanno prestando attenzione alla "teoria del riempimento del gap", e Bitcoin sta attualmente riempiendo il gap tra 90.550 e 91.550 dollari. Se trova supporto qui e rimbalza, la tendenza al rialzo potrebbe riprendere; se scende al di sotto, il gap inferiore (88.110 dollari - 88.820 dollari) diventerà un obiettivo ribassista.

Il mercato del credito negli Stati Uniti non è mai stato così sano, ma Bitcoin manca di nuovo capitale, questo paradosso riassume la situazione attuale. L'indice di crisi delle obbligazioni ad alto rendimento della Federal Reserve di New York è sceso a un minimo storico di 0,06 punti, ben al di sotto dello 0,60 durante la pandemia del 2020 e dello 0,80 durante la crisi del 2008. L'ETF sulle obbligazioni societarie ad alto rendimento (HYG) è aumentato per il terzo anno consecutivo, con un rendimento previsto di circa il 9% nel 2025. Secondo la logica macroeconomica tradizionale, questa abbondante liquidità e propensione al rischio dovrebbe avvantaggiare Bitcoin, ma i dati on-chain mostrano il contrario. I fondi in ingresso a Bitcoin sono "esausti", spostandosi verso azioni e oro.

Questo è coerente con la dinamica del mercato: gli indici azionari statunitensi si aggirano intorno ai massimi storici, le azioni tecnologiche e dell'IA assorbono la maggior parte del capitale di rischio. Gli investitori istituzionali considerano i rendimenti aggiustati per il rischio delle azioni più attraenti, evitando le criptovalute. I dati sui derivati mostrano che il totale dei contratti futures su Bitcoin non chiusi ammonta a 61,76 miliardi di dollari, con un aumento del 3,04% nelle ultime 24 ore, ma il prezzo sta oscillando nell'intervallo di 91.000 dollari, con 89.000 dollari come supporto recente. Binance ha il maggior numero di contratti non chiusi (11,88 miliardi di dollari, 19,23%), seguita da CME (10,32 miliardi di dollari, 16,7%) e Bybit (5,9 miliardi di dollari, 9,55%). La stabilità delle posizioni indica che i partecipanti tendono ad aggiustare le coperture piuttosto che a seguire una direzione chiara.

Il tradizionale ciclo di vendita "whale-retail" si sta sgretolando. MicroStrategy detiene 673.000 Bitcoin, senza segni di vendite su larga scala. L'ETF su Bitcoin crea capitale paziente, comprimendo la volatilità bidirezionale. I potenziali fattori scatenanti includono: valutazioni azionarie elevate che spingono i fondi verso asset alternativi; un abbassamento dei tassi più aggressivo da parte della Fed; chiarezza normativa; o catalizzatori unici per Bitcoin come la dinamica dell'offerta dopo il dimezzamento e il trading di opzioni ETF. Prima che questi fattori emergano, il mercato potrebbe continuare a consolidarsi - sano ma senza forza di rialzo sostanziale.

Ultimi dati economici e la discesa di Bitcoin

Bitcoin continua a scendere oggi, nonostante all'inizio di questa settimana avesse superato i 94.000 dollari. I dati sulle posizioni vacanti JOLTS di novembre sono risultati inferiori alle aspettative (7,1 milioni, rispetto a una stima di 7,6 milioni e a una revisione di ottobre di 7,4 milioni), il livello più basso in oltre un anno, indicando un mercato del lavoro debole, che potrebbe spingere la Fed a ulteriori abbassamenti dei tassi.

Il focus si sposta sul rapporto sull'occupazione di dicembre del 9 gennaio, se i non agricoli saranno inferiori alle aspettative e il tasso di disoccupazione aumenterà, ciò porterà a un abbassamento dei tassi da parte del FOMC di gennaio. I dati CPI della prossima settimana, se mostrano un raffreddamento dell'inflazione, saranno favorevoli per Bitcoin.

Nonostante i dati JOLTS siano favorevoli, Bitcoin è sceso sotto i 91.000 dollari, registrando un calo di quasi il 3% nella giornata. Per la prima volta quest'anno, l'ETF su Bitcoin ha visto un deflusso di fondi (243.240.000 dollari), dopo un afflusso di quasi 700 milioni di dollari il giorno precedente. I dati di Arkham mostrano che BlackRock ha depositato 567 Bitcoin (del valore di 52.200.000 dollari) presso Coinbase, potenzialmente in preparazione per una vendita.

In un mondo con abbondante liquidità, Bitcoin è ancora in attesa della sua fetta. Questo paradosso evidenzia la posizione a valle del mercato delle criptovalute nella allocazione del capitale, con l'evoluzione dinamica delle istituzioni, il futuro rimane pieno di incertezze.