Questa frase che dico sicuramente renderà molte persone scomode.

Ma alcune verità, più tardi vengono accettate, maggiori saranno i costi.

Non stai aspettando la 'stagione dei cloni in ritardo',

ma è un vecchio meccanismo che è stato completamente smantellato.

Negli ultimi due anni, tutti hanno ripetutamente posto la stessa domanda:

Il macro non è male, la regolamentazione si sta riscaldando, ETF in arrivo, dati on-chain ai nuovi massimi...

Dove è andata la stagione dei cloni?

La risposta è una sola: non c'è più.

Non è lento, non è bloccato,
ma questo mercato, non può più muoversi.

Uno, il ciclo più controintuitivo

Questo potrebbe essere uno dei momenti più magici della storia delle criptovalute:

L'ambiente macro è senza precedenti amichevole,
ma le monete alternative sono senza precedenti gelide.

Se hai vissuto il 2020–2021, sicuramente ricordi quel 'percorso ereditario': BTC → ETH → grande capitalizzazione → alternative → monete spazzatura.

Basta che la liquidità venga immessa, e quando il rischio si alza, il denaro scorrerà lungo questa curva.

Ma questo ciclo è già fallito.

Riparazione della liquidità globale, asset a rischio che raggiungono nuovi massimi, la regolamentazione non è più ostile, anzi inizia a dare regole,

I dati on-chain sono sempre più belli—solo le alternative, immobili.

Non è un problema di emozioni, ma il sistema di conduzione della liquidità si è rotto.

Due, il vero punto di svolta è stato nel 2022.

Molte persone interpretano il 2022 come un 'cigno nero'.

Ma dal mio punto di vista, assomiglia più a una liquidazione a livello di sistema.

Luna non ha ucciso un progetto,

ma ha portato via tre cose direttamente.

Primo, i fornitori di liquidità sono scomparsi.

La passata stagione dei cloni,

Non è stato creato dagli investitori al dettaglio,

ma da un piccolo gruppo di bilanci estremamente aggressivi: market maker, prop trading, prestiti non garantiti, arbitraggio inter-scambio.

Luna → 3AC → Alameda → Genesis ……
Questa intera catena è stata sradicata.

E, non ci sono alternative dello stesso livello.

Secondo, il canale di trasporto della liquidità è interrotto.

Il denaro non è bloccato nell'crypto, ma non arriva alle alternative.

Dopo che questo strato di FTX e Alameda è scomparso,
la rotta della liquidità è scomparsa direttamente.

Il risultato è: il denaro può entrare in BTC, ETH, ma non può arrivare a qualcosa di più a valle.

Terzo, l'amplificatore della liquidità è stato chiuso.

Perché in passato bastava poco denaro per far esplodere una moneta?
Perché le alternative potevano essere impegnate, la leva poteva essere ricorsiva, il rischio poteva sovrapporsi all'infinito.

Dopo Luna, la realtà ha solo una frase: non è permesso.

Non si tratta di de-leveraging, ma di non darti il diritto di utilizzare la leva.

Tre, qual è lo stato attuale del mercato delle alternative?

A dirla in modo brutale, è un esaurimento strutturale.

Quello che vedi è:

  • Profondità in forte calo

  • Lo spread è aumentato

  • Il libro degli ordini è vuoto

  • L'arbitraggio inter-scambio è praticamente inefficace

Nel frattempo:

Le istituzioni comprano solo BTC / ETH

ETF toccano solo blue chip

Gli investitori al dettaglio semplicemente escono

Proprio in quel momento, i tanti progetti VC del 2021–2022 iniziano a sbloccarsi.

L'offerta aumenta, ma la domanda è scomparsa.

Non è che i progetti non si sforzino,
ma il sistema non può più contenerli.

Quattro, quindi la verità è: la stagione dei cloni è stata smantellata.

Qual è l'essenza del vecchio modello?
Scommettere sull'eccesso di liquidità, scommettere sul cambiamento della narrazione, scommettere sulla riflessività della leva, scommettere su chi prenderà il testimone.

Questo modello:

Non sostenibile

Non conforme

E non può essere accettato dalle istituzioni

Quindi deve morire.

Non è una cospirazione,

è inevitabile.

Cinque, dove sono le nuove opportunità? Il sistema di coordinate è già cambiato.

Ora devi cambiare prospettiva.

Le opportunità future non verranno più da:
❌ Iniezione di liquidità in tutto il mercato
❌ La curva di rischio ruota naturalmente
❌ La narrazione del 'prossimo Solana'

Ma proviene da:
✅ Asset che possono sopravvivere in un ambiente di bassa liquidità
✅ Una volta che i fondi conformi entrano, gli obiettivi con una ragionevole allocazione

Il vero punto di svolta non è il taglio dei tassi, ma la chiarezza legale e normativa.

Sei, perché la chiarezza legale è così importante?

Perché le istituzioni non vogliono comprare, ma non possono comprarle.

Senza classificazione chiara, custodia conforme, isolamento legale,

centinaia di migliaia di miliardi, un centesimo non si muove.

E ora puoi già vedere il cambiamento:

La logica della ricerca inizia a somigliare alla ricerca azionaria

Osservare il flusso di cassa, la domanda, la scala, la conformità

Non si insegue più la velocità della narrazione

Il denaro arriverà, ma in modo completamente diverso.

Lento, esigente, calmo.

Sette, nel nuovo sistema, la selezione è rimasta solo una parola: spietata

Devi rispondere chiaramente a quattro domande:

1️⃣ C'è una domanda reale, non sussidiata
2️⃣ Le istituzioni possono possederlo legalmente
3️⃣ Il modello del token è prevedibile
4️⃣ Il prodotto è realmente utilizzato, o si aspetta che qualcuno venga a speculare

In passato era un elemento positivo,
ora è una linea di vita.

Otto, il fatto più facilmente trascurato

Le vere applicazioni spesso non sembrano affatto 'cripto'.

Operano silenziosamente in sanità, marketing, AI, catena di approvvigionamento,
Non emettono token, non fanno slogan, non si basano sulla speculazione.

Ma sono proprio queste cose, a corrispondere di più al modo in cui funziona il mondo reale.

Questo passaggio da speculazione a realtà è già avvenuto.

Nove, l'ultima frase sincera

Se ora stai ancora aspettando:
‘Aspetta che BTC si stabilizzi, il denaro fluirà verso le alternative.’

Quindi non stai aspettando un'opportunità,
ma è un vecchio mondo che è stato smantellato.

Forse non abbiamo aspettato il super ciclo toro che ci aspettavamo,

ma abbiamo completato qualcosa di più difficile:

Lascia che la blockchain entri veramente nella realtà.

Ora non è il momento di raccontare storie, siamo nella fase di esecuzione.

E l'esecuzione, non è mai appartenuta a tutti.