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Maggio 2022, il collasso del stablecoin algoritmico UST dell'ecosistema Terra e del suo token nativo LUNA è stato uno degli eventi più devastanti e di vasta portata nella storia del mondo delle criptovalute, un vero e proprio 'taglio dei fondi' che ha fatto evaporare oltre 40 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato, causando un crollo a catena in tutto il settore delle criptovalute.

UST utilizzava un modello di arbitraggio algoritmico, progettato per mantenere un rapporto di 1:1 con il dollaro americano attraverso lo scambio bidirezionale con LUNA: quando il prezzo di UST era inferiore a 1 dollaro, gli utenti potevano distruggere UST per ottenere LUNA equivalente in arbitraggio; quando UST era superiore a 1 dollaro, si poteva distruggere LUNA per ottenere UST. Tuttavia, questo meccanismo non era supportato da riserve sufficienti, ma dipendeva completamente dalla fiducia del mercato. Con l'ingresso massiccio di capitali malevoli per vendere a pronti, il prezzo di UST è sceso al di sotto del livello di ancoraggio, innescando una vendita di massa che ha generato panico e un'espansione del panico di massa, rendendo completamente inutilizzabili i canali di arbitraggio a causa della congestione della rete e della mancanza di liquidità.

Per salvare il prezzo, il team di Terraform Labs ha utilizzato riserve di oltre 1,5 miliardi di dollari in bitcoin per sostenere il mercato, ma questo intervento non ha avuto alcun effetto stabilizzante e ha invece aggravato la vendita di bitcoin, creando un circolo vizioso: 'disaccoppiamento di UST — aumento della produzione di LUNA — panico sul mercato — crollo del prezzo'. Dato che LUNA non aveva un limite massimo di emissione, l'offerta è balzata da centinaia di milioni a trilioni di unità, facendo crollare il prezzo dal picco di circa 90 dollari a 0,0001 dollari, praticamente a zero.

La causa principale risiede nelle carenze strutturali dei stablecoin algoritmici, nelle operazioni speculative aggressive da parte del team del progetto e nella cieca fede degli investitori retail nel concetto di 'stablecoin'. Alla fine, decine di migliaia di investitori in tutto il mondo hanno perso tutti i loro risparmi, il fondatore Do Kwon è stato ricercato da diversi paesi, l'ecosistema Terra è crollato completamente, rivelando anche i problemi fondamentali del settore delle criptovalute: assenza di regolamentazione e debolezza nei sistemi di controllo dei rischi.