Riassunto dell'articolo: Il settore delle criptovalute nel 2025 è caratterizzato da un'ottima situazione ma senza un forte rialzo. Anche se il Bitcoin ha raggiunto un nuovo massimo storico, ha registrato un rendimento significativamente inferiore rispetto alle azioni e ai metalli preziosi, con una mancanza di conferma interna. Struttura del capitale differenziata: acquisti di contanti in loco, riempimento delle scorte di contanti fuori sede e vendita a prezzi elevati, aumento del leverage fuori sede e riduzione delle posizioni istituzionali su CME, divergenza tra volatilità e prezzo delle opzioni. Aumento significativo degli holdings di ETF e DAT, ma prevalentemente da parte di capitali passivi; calo dell'entusiasmo dei privati, gli scambi si concentrano sulla trattenzione e su attività in più asset. I minatori continuano a vendere a causa degli investimenti nell'IA, mentre i grandi detentori iniziali e i casi di frode di grande entità creano pressione di vendita. L'autore afferma che il racconto del "quadruplo dimezzamento" è diventato inefficace, il Bitcoin si sta avviando verso una finanziarizzazione passiva, e in futuro sarà necessario trasformare la conformità e la legittimità dell'era degli ETF in utilità sulla blockchain e rendimenti reali.