TD Cowen ha abbassato il suo obiettivo di prezzo a un anno su Strategy (ex MicroStrategy) a 440 dollari da 500 dollari, citando una prospettiva peggiore per il rendimento del bitcoin a causa dell'aumento dell'effetto di diluizione derivante dall'emissione continua di azioni ordinarie e azioni privilegiate. Nonostante il taglio, la banca ha affermato che Strategy rimane un veicolo interessante per gli investitori che cercano esposizione al bitcoin.

Gli analisti guidati dal direttore generale Lance Vitanza ora prevedono che Strategy acquisirà circa 155.000 bitcoin nell'esercizio fiscale 2026, in aumento rispetto alla stima precedente di 90.000. Tuttavia, il ritmo più elevato di accumulo sarà finanziato da un mix maggiore di azioni ordinarie e azioni privilegiate, il che ridurrà il rendimento del bitcoin, definito come il cambiamento percentuale dei bitcoin detenuti per azione totalmente diluita.

Per l'esercizio fiscale 2026, TD Cowen prevede ora un rendimento del bitcoin dell'7,1%, in calo rispetto alla stima precedente dell'8,8% e molto al di sotto dell'22,8% registrato nell'esercizio fiscale 2025. Ciò implica un guadagno in dollari BTC di circa 6,315 miliardi di dollari, contro i 9,4 miliardi precedentemente stimati, supportando il nuovo obiettivo di prezzo di 440 dollari basato su un multiplo invariato di 5x.

Gli analisti hanno notato che Strategy si è impegnata in modo aggressivo nel recente calo dei prezzi del bitcoin. Nella settimana conclusa il 11 gennaio, l'azienda ha emesso circa 6,8 milioni di azioni ordinarie e circa 1,2 milioni di azioni privilegiate a tasso variabile STRC, raccogliendo circa 1,25 miliardi di dollari, con quasi tutti i proventi utilizzati per acquistare ulteriori 13.627 bitcoin. Poiché gli acquisti sono stati in gran parte finanziati da azioni ordinarie emesse a parità, hanno generato un rendimento del bitcoin limitato.

In prospettiva, TD Cowen prevede un'inversione nell'esercizio fiscale 2027, con un accelerazione del rendimento del bitcoin fino all'8,1% e un aumento del guadagno in dollari BTC a oltre 13,5 miliardi di dollari, ipotizzando un recupero significativo dei prezzi del bitcoin. Gli analisti continuano a prevedere che il bitcoin raggiungerà circa 177.000 dollari entro dicembre 2026 e circa 226.000 dollari entro dicembre 2027.

Nonostante la prospettiva di rendimento più bassa a breve termine, TD Cowen ha mantenuto un approccio costruttivo su Strategy, evidenziando opportunità in tutta la struttura del capitale, comprese le azioni privilegiate che potrebbero offrire sia generazione di reddito che apprezzamento del capitale.