作为一个进圈几年的crypto爱好者🤣

我听得最多的一句话，不管是撸毛还是抄币，全部都是什么热度大就玩什么

但如果把时间拉长看，会发现加密市场有个很稳定的规律：

叙事会不断变化，但能留下来的东西并不多。

不管是 2017、2021，还是最近这几年，很多看起来“时代不同”的行情，底层逻辑其实高度相似。

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一、叙事每一轮都不同，但“退潮后的结果”高度一致

2017 年，市场追逐的是 ICO 和“公链革命”。

白皮书、路线图、共识，成了最重要的估值基础。

但周期结束后，大部分项目消失，真正留下来的，只有少数基础设施。

2021 年，叙事换成了 DeFi、NFT、GameFi。

流动性挖矿、头像、链游经济模型，一度被视为“下一代互联网”。

但熊市到来时，绝大多数项目无法维持使用和收入，价格迅速回归现实。

到了 2023–2025，叙事变成 AI、模块化、Restaking、Agent。

概念更新了，但一个问题始终没变：

有没有真实用户，愿不愿意持续为它付费？

跨周期来看，一个结论反复被验证：

叙事可以点燃行情，但无法独自撑过周期。

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二、BTC 在不同周期里，始终扮演着同一个角色

BTC 的定位，在每一轮牛市里都会被“重新讲故事”，

但在熊市或震荡期，它的作用反而更清晰。

• 2018 年熊市，绝大多数 Alt 跌去 90% 以上，BTC 成为最后的流动性出口

• 2022 年去杠杆阶段，BTC 再次被当作风险收缩时的核心资产

• 近几年市场震荡中，BTC 往往是最先企稳、最容易被重新定价的资产

这些现象并不是偶然。

BTC 的共识强度、流动性深度和不可更改的供给规则，使它在任何周期里，都更接近“底层资产”。

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三、ETH 的转变：从“成长型资产”到“收益型资产”

ETH 在不同周期里的角色变化，其实也很有代表性。

早期，ETH 的价值主要来自增长预期：

生态会不会爆发、应用会不会迁移。

但随着 PoS、质押机制和费用销毁机制逐步成熟，ETH 的定位开始发生变化。

越来越多参与者，把它当作：

能产生原生收益、又绑定整个链上活动的资产。

这一变化在多个周期的震荡阶段，都显得尤为重要。

当价格涨不动时，收益结构开始被真正重视。

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四、每一轮周期，都会低估“慢资产”的作用

不论是稳定币收益、链上利率，还是与真实资产挂钩的协议，

这些资产在牛市里总是被嫌弃“太慢”。

但在回撤阶段，它们反复承担同一个角色：

给组合续命。

• 2019–2020 年，稳定币借贷成为很多账户的避风港

• 2022 年之后，RWA 和链上利率重新受到关注

• 最近几年，越来越多参与者开始主动配置这类资产，而不是被动避险

历史一再证明：

能让你留在市场里的资产，长期回报往往高于让你情绪起飞的资产。

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五、计价方式的错觉，在多个周期里都出现过

2017 年，很多人“赚了币，却没赚到钱”；

2021 年，很多人“账面翻倍，却回吐殆尽”；

近几年，又有人发现“涨了，但购买力没跟上”。

这些经历指向同一个问题：

名义收益，并不等于真实收益。

这也是为什么，跨周期来看，越来越多参与者开始关注：

资产是否具备长期保值和跨环境生存的能力。

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写在最后

把时间拉长，会发现加密市场其实没那么复杂。

新叙事会不断出现，技术会持续进化，

但真正决定结果的，始终是那几件老问题：

• 是否具备真实需求

• 是否能穿越流动性周期

• 是否在极端环境下依然有价值锚点

这些问题，不只适用于某一年。

如果说有什么“长期有效”的经验，那大概是：

不要只跟着最响的声音走，而要反复验证那些在不同周期里都成立的事实。