1) Riepilogo esecutivo
Morpho $MORPHO è un'infrastruttura di prestito decentralizzata che consente la creazione di mercati senza permessi, permettendo a chiunque di implementare mercati di prestito isolati con parametri di rischio personalizzabili. Il progetto consiste in due prodotti principali: Morpho Vaults (coffres generanti reddito per i depositanti) e Morpho Markets (pool di prestito isolati per i mutuatari). A differenza dei progetti di prestito tradizionali che gestiscono direttamente gli asset, Morpho funge da infrastruttura sottostante per i curatori (gestori di asset, DAO, istituzioni) che costruiscono e gestiscono i coffres sopra l'infrastruttura. Dalla sua lancio nel 2022, Morpho ha iterato da uno strato di ottimizzazione sopra Aave e Compound verso un'infrastruttura di prestito autonoma con la propria architettura modulare.
Nel Q4 2025, Morpho ha visto una crescita moderata nel TVL e nei prestiti attivi mentre le commissioni sono diminuite leggermente. Gli MAU sono quasi raddoppiati, guidati principalmente da World Chain e Base. Ethereum continua a guidare in TVL, prestiti attivi e commissioni, anche se la sua quota sta diminuendo man mano che le implementazioni multichain continuano a scalare.
🔑 Metriche chiave (Q4 2025)
Valore totale bloccato: $10.12b (+3.56% QoQ)
Prestiti attivi: $3.61b (+1.55% QoQ)
Commissioni: $55.61m (-3.47% QoQ)
Utenti attivi mensili: 403.50k (+80.94% QoQ)
👥 Commento del team Morpho
"Morpho continua a costruire la rete di prestiti universale. Integrazioni notevoli in stile DeFi Mullet di questo trimestre hanno portato nuovi utenti nella rete, inclusi SafePal e Bitget, entrambi nomi noti in Asia che hanno introdotto utenti al dettaglio che potrebbero non essere stati familiari con Morpho in precedenza.
Guardando avanti, il 2026 sarà l'anno in cui i vault diventeranno mainstream, con nomi familiari che gestiscono miliardi o trilioni di asset diventando curatori su Morpho. L'anno vedrà anche più DeFi Mullets prendere vita mentre Morpho estende la sua rete di prestiti universale. Le metriche chiave da tenere d'occhio includono nuovi curatori a bordo, depositi totali (un buon indicatore per la crescita della rete nonostante la volatilità del mercato) e nuovi utenti attivi mensili, che riflettono la portata della rete."
2) Valore totale bloccato
Il valore totale bloccato (TVL) misura il valore totale in USD delle garanzie depositate in Morpho e dei prestiti in essere. Il TVL del Q4 ha avuto una media di $10.12b, in aumento rispetto a $9.77b nel Q3, rappresentando un aumento del 3.56% rispetto al trimestre precedente. Ethereum ha rappresentato $5.81b (57.38% del totale del Q4), seguito da Base a $3.19b (31.53%), HyperEVM a $641.41m (6.34%), Arbitrum One a $296.67m (2.93%) e World Chain a $58.83m (0.58%). Altre catene hanno contribuito collettivamente con $126.01m (1.24%).* Base è cresciuta del 29.19% QoQ mentre Arbitrum One è cresciuta del 338.39% QoQ. Ethereum è diminuita del 7.47% QoQ.
👥 Commento del team Morpho
"Il valore totale bloccato di Morpho nel Q4 è cresciuto leggermente rispetto al Q3. Data la volatilità del mercato e gli eventi di liquidazione in ottobre e novembre, questa crescita segna Morpho come parte fondamentale dell'ecosistema DeFi. Man mano che più integrazioni di guadagno e prestiti diventano operative su Morpho, stablecoin e asset bluechip come BTC ed ETH continuano ad aumentare come percentuale dei depositi totali, rappresentando gli asset più stabili in termini di prezzo nel mercato delle criptovalute."
3) Prestiti attivi
I prestiti attivi misurano il valore totale in USD dei prestiti in essere in tutti i mercati di prestito di Morpho. I prestiti attivi del Q4 hanno avuto una media di $3.61b, in aumento rispetto a $3.56b nel Q3, rappresentando un aumento dell'1.55% rispetto al trimestre precedente. Ethereum ha rappresentato $2.17b (60.13% del totale del Q4), seguito da Base a $1.07b (29.64%), HyperEVM a $165.72m (4.59%), Arbitrum One a $131.33m (3.63%) e Unichain a $30.71m (0.85%). Altre catene hanno contribuito collettivamente con $42.33m (1.17%).* Base è cresciuta del 29.82% QoQ mentre Arbitrum One è cresciuta del 349.08% QoQ. Ethereum è diminuita del 9.76% QoQ.
👥 Commento del team Morpho
"I prestiti attivi continuano a crescere man mano che integrazioni come i prestiti garantiti in criptovaluta di Coinbase continuano ad espandersi. Sul lato nativo DeFi, Morpho offre i migliori tassi on-chain, fornendo ai loopers e ai mutuatari nativi DeFi ampie liquidità a tassi preferenziali."
4) Commissioni
Le commissioni misurano il valore totale in USD delle commissioni pagate dagli utenti in tutti i mercati di prestito di Morpho. Le commissioni del Q4 sono state di $55.61m, in calo rispetto a $57.61m nel Q3, rappresentando una diminuzione del 3.47% rispetto al trimestre precedente. Ethereum ha generato $31.67m (56.95% del totale del Q4), seguito da Base a $17.67m (31.78%), HyperEVM a $2.82m (5.07%), Arbitrum One a $2.82m (5.06%) e Polygon a $186.73k (0.34%). Altre catene hanno contribuito collettivamente con $445.24k (0.80%).* Arbitrum One è cresciuta del 421.60% QoQ mentre Base è cresciuta del 35.13% QoQ. Ethereum è diminuita del 16.54% QoQ. Le commissioni totali per l'intero anno 2025 hanno raggiunto $184.69m.
👥 Commento del team Morpho
"Man mano che gli asset sotto cura continuano a crescere, anche le commissioni su Morpho continuano a crescere. Gli interessi generati su Morpho attualmente fluiscono a due parti: i prestatori, il gruppo più grande di utenti che generano rendimento sugli asset prestati e ricevono interessi in cambio; e i curatori, che prendono una percentuale degli interessi generati, con il tasso particolare determinato su base vault per vault."
5) Utenti attivi mensili
Gli utenti attivi mensili (MAU) misurano il numero di indirizzi di portafoglio unici che hanno interagito con Morpho in un periodo di 30 giorni. Il MAU del Q4 ha avuto una media di 403.50k, in aumento rispetto a 223.00k nel Q3, rappresentando un aumento dell'80.94% rispetto al trimestre precedente. World Chain ha rappresentato 277.00k utenti (67.76% del totale del Q4), seguito da Base a 102.20k (25.00%), Ethereum a 11.10k (2.72%), HyperEVM a 9.40k (2.30%) e Arbitrum One a 6.60k (1.61%). Altre catene hanno contribuito collettivamente con 2.50k (0.61%).* Base è cresciuta del 181.54% QoQ mentre Arbitrum One è cresciuta del 450.00% QoQ. World Chain è cresciuta del 68.90% QoQ.
👥 Commento del team Morpho
"La crescita degli MAU su Morpho è stata rapida, guidata da integrazioni con applicazioni di distribuzione su larga scala come Coinbase, World App, Bitget e altro ancora. Questa è la strategia di rete di prestiti universali di Morpho che si sta realizzando: Morpho funge da fornitore di infrastrutture per le più grandi imprese del mondo, che personalizzano sopra Morpho per fornire la migliore esperienza utente e selezionano vault e mercati con profili di rischio su misura per i loro utenti."
6) Definizioni
Prodotti:
Morpho Vaults (Guadagna): vault generativi di rendimento per i depositanti, che consentono agli utenti di depositare asset in strategie di prestito curate costruite sopra Morpho Markets.
Morpho Markets (Prestito): pool di prestito isolati per i mutuatari, che consentono agli utenti di fornire garanzie e prendere in prestito asset direttamente dai mercati senza permessi con parametri di rischio personalizzabili.
Metriche:
Valore totale bloccato: misura il valore totale in USD delle garanzie depositate in Morpho e dei prestiti in essere.
Prestiti attivi: misura il valore totale in USD dei prestiti in essere in tutti i mercati di prestito di Morpho.
Commissioni: misura il valore totale in USD delle commissioni pagate dagli utenti in tutti i mercati di prestito di Morpho.
Utenti attivi mensili: misura il numero di indirizzi di portafoglio unici che hanno interagito con Morpho in un periodo di 30 giorni.
7) Informazioni su questo rapporto
Questo rapporto viene pubblicato trimestralmente e prodotto sfruttando l'infrastruttura di dati on-chain end-to-end di Token Terminal. Tutte le metriche sono ottenute direttamente dai dati della blockchain. I grafici e i dataset citati in questo rapporto possono essere visualizzati nel corrispondente cruscotto del Rapporto Q4 2025 di Morpho su Token Terminal.
