Non tutte le corse di Bitcoin sono create uguali. Guardando indietro a questo ciclo attraverso gli indicatori di profitto on-chain, una cosa diventa molto chiara:
👉 Diverse coorti hanno guadagnato in momenti molto diversi.
Ecco cosa mostrano effettivamente i dati.
🔹 Long-Term Holders (LTH)
La 2ª corsa è stata la loro fase d'oro.
LTH NUPL ha raggiunto il picco a 0,78
La spesa LTH ha raggiunto ~1,14M BTC
Questo è stato quando i veterani avevano i maggiori guadagni non realizzati e hanno distribuito la maggior parte dell'offerta.
Curiosamente, nell'ultima corsa, i LTH hanno distribuito il 35-40% in meno di BTC, un chiaro segno di una ridotta convinzione nel vendere a prezzi più alti.
🔹 Detentori a Breve Termine (STH)
La storia cambia.
La 1ª ripresa è stata il picco dell'euforia per i STH
STH NUPL: 0.32
STH SOPR: 1.20
Entro la 3ª ripresa, i guadagni erano pesantemente compressi
STH NUPL è sceso a 0.15
SOPR appena sopra il pareggio a 1.05
Traduzione: i trader di fine ciclo stavano inseguendo il rialzo con margini di errore molto ridotti.
🐋 Balene: Nuove vs Vecchie
I più grandi profitti delle balene non realizzati si sono verificati nella 1ª ripresa
I margini di profitto sono diminuiti costantemente dopo
Nuove balene hanno persino toccato profitti non realizzati negativi durante l'ultima flessione
Questo suggerisce che il capitale è entrato a prezzi progressivamente peggiori man mano che il ciclo matura.
🔥 La Fase Più Euforica?
Indubbiamente la 2ª ripresa.
Il Profitto Realizzato ha raggiunto il picco a $10.6B
La divergenza della Legge di Potenza ha colpito 22.69
Il NUP è rimasto elevato a 0.63, il che significa che la maggior parte dei partecipanti era ancora in profitto
Quello è stato il momento in cui il prezzo era più allungato rispetto alla sua struttura a lungo termine e dove il profitto è stato preso in modo più aggressivo.
🧠 Il Riassunto
I cicli di Bitcoin non raggiungono il picco quando tutti sono euforici, raggiungono il picco quando i profitti si comprimono, il rischio si sposta verso i nuovi entranti e il capitale esperto si ritira silenziosamente.
Il prezzo racconta una storia. Ma la distribuzione dei profitti on-chain racconta la verità.
Quale coorte pensi stia portando il rischio in questo momento?
