La dinamica Trump-Fed si sta evolvendo oltre il tipico rumore politico. Powell ha rivelato che il DOJ ha citato in giudizio la Fed e ha minacciato un'accusa penale—una pressione straordinaria su un'istituzione presumibilmente indipendente. Nel frattempo, Trump ha dichiarato pubblicamente di voler che Hassett rimanga al NEC piuttosto che passare alla presidenza della Fed, il che ha effettivamente abbassato le probabilità di Hassett ma ha rivelato qualcos'altro: il processo stesso sta diventando transazionale.
Ciò di cui si discute meno è come questo ricolleghi la psicologia del mercato. I trader non stanno più solo prezzando i tagli ai tassi. Stanno prezzando i premi per il rischio politico nella forza del dollaro e si stanno chiedendo se la Fed possa segnalare credibilmente l'indipendenza in futuro. La reazione di Bitcoin è stata contenuta non perché la Fed non conti, ma perché l'incertezza attorno alla credibilità della Fed è più difficile da coprire rispetto a un semplice percorso dei tassi.
La volatilità non deriva da ciò che fa la Fed—deriva dal dubbio su se possano farlo liberamente.
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