Dalla periferia al mainstream: La crescita esplosiva del mercato delle previsioni nel 2025
Nel 2025, un esperimento finanziario un tempo considerato "gioco d'azzardo marginale" sta diventando il settore più caldo nell'industria crypto. La piattaforma di mercato delle previsioni Polymarket ha accumulato un volume di scambi di oltre $36 miliardi in soli due anni, con la sua valutazione che è schizzata da zero a $12-15 miliardi. Il suo concorrente, Kalshi, ha più che raddoppiato la sua valutazione in poche settimane, passando da $5 miliardi a $11 miliardi, con un round di finanziamento da $1 miliardo co-guidato da Sequoia Capital e CapitalG.
Ancora più degno di nota è l'annuncio di Google all'inizio del 2025 che integrerà direttamente i dati in tempo reale di Polymarket e Kalshi nel suo motore di ricerca e nei prodotti finanziari. Questo passo storico significa che le "probabilità predittive" generate dal trading di massa sono riconosciute come un nuovo e prezioso tipo di dati infrastrutturali finanziari—proprio come i prezzi delle azioni o gli indici economici. Gli analisti di Bernstein sottolineano che i mercati delle previsioni si stanno trasformando in veri e propri hub informativi comprensivi che comprendono sport, politica, affari, economia e cultura.
Dietro questo drammatico cambiamento si cela una domanda fondamentale: perché i mercati delle previsioni saranno in grado di raggiungere il Product-Market Fit (PMF) entro il 2025? Quali sono le differenze essenziali tra loro e le opzioni tradizionali? E perché la crittografia è diventata il catalizzatore per tutto questo?
Prevedere la natura dei mercati: ridefinire le opzioni binarie
Decomposizione del meccanismo: da probabilità a contratti
Il meccanismo centrale dei mercati delle previsioni non è complicato: è essenzialmente un tipo di opzione binaria basata sugli esiti degli eventi. Gli utenti possono scommettere su eventi come "se Trump vincerà l'elezione," "se la Federal Reserve ridurrà i tassi d'interesse," e "quale paese sarà il prossimo vincitore del Premio Nobel." La piattaforma forma una "probabilità di mercato" basata sui prezzi delle due parti coinvolte nella transazione.
I contratti tipici dei mercati delle previsioni scambiano tra 0 e 100 centesimi. Se l'evento si verifica, il contratto vale $1; se non si verifica, vale 0. Il prezzo di scambio attuale può essere interpretato direttamente come la previsione collettiva del mercato sulla probabilità che l'evento si verifichi: ad esempio, se un contratto che prevede che "Bitcoin supererà $100.000 quest'anno" viene scambiato a 65 centesimi, significa che il mercato crede che ci sia una probabilità del 65% che l'evento si verifichi.
Tre differenze chiave: perché non derivati tradizionali?
Sebbene i mercati delle previsioni somiglino alle opzioni nella forma, differiscono dai derivati finanziari tradizionali in tre modi fondamentali:
Caratteristiche dell'attivo sottostante: eventi discreti vs. prezzi continui
Le opzioni tradizionali si basano su attivi con prezzi continui, come azioni, valute estere e materie prime, consentendo scambi continui. Al contrario, i mercati delle previsioni si basano su un numero finito di eventi discreti nel mondo reale: elezioni presidenziali ogni quattro anni, Coppa del Mondo ogni quattro anni e Oscar ogni anno. La discontinuità e la non replicabilità di questi eventi significano che i mercati delle previsioni non possono mantenere alti volumi di scambi quando non ci sono eventi di grande rilevanza.
Fonte di valore: aggregazione di informazioni vs. analisi fondamentale
Il valore delle opzioni azionarie deriva dal valore intrinseco di un'azienda—fattori fondamentali quantificabili come flussi di cassa futuri, redditività e attivi. Il valore dei mercati delle previsioni, d'altra parte, dipende interamente dall'"interesse per l'esito dell'evento stesso" e dal vantaggio informativo dei partecipanti. Come sottolinea l'Istituto della Wharton School of Business, "Il potere dei mercati delle previsioni deriva dai loro incentivi per la divulgazione di informazioni veritiere, per la ricerca e la scoperta di informazioni, e perché il mercato fornisce un algoritmo per aggregare opinioni."
Quadro normativo: Derivati informativi vs. Derivati finanziari
Le opzioni tradizionali sono soggette a rigorose normative sui derivati finanziari, con specifiche di contratto standardizzate e meccanismi di regolamento. I mercati delle previsioni sono esistiti a lungo in un'area grigia normativa, con la CFTC che li classifica come "simili al gioco d'azzardo" piuttosto che derivati finanziari. Solo nel 2025 gli atteggiamenti normativi hanno subito un cambiamento fondamentale, con i fondatori di Kalshi che definiscono questa nuova categoria come "derivati informativi"—uno strumento che consente agli investitori di scambiare direttamente "ciò che credono accadrà."
Duopolio: Due percorsi per il Product-Market Fit
Polymarket: un esperimento globale decentralizzato
Polymarket rappresenta un percorso tipico per l'industria crittografica—decentralizzato, globale e senza autorizzazione. Costruito sulla blockchain Polygon, la piattaforma utilizza la stablecoin USDC per le transazioni ed è aperta agli utenti in tutto il mondo (eccetto per alcuni paesi come gli Stati Uniti, il Regno Unito e la Francia).
La scala dei dati è impressionante:
Il volume di scambi cumulativo ha superato i 36 miliardi di dollari nel 2024-2025.
Il volume di scambi settimanale a ottobre 2025 ha superato i 3 miliardi di dollari.
Il numero massimo di trader attivi mensili ha raggiunto 450.000 (gennaio 2025).
Anche dopo che il fervore elettorale si è attenuato, ha mantenuto oltre 260.000 utenti attivi.
Gli utenti attivi settimanali hanno superato 225.000 a ottobre 2025.
Il modello di business di Polymarket è altrettanto aggressivo: zero commissioni di transazione. La piattaforma genera entrate attraverso rimborsi ai market maker e un potenziale modello economico token, che riduce significativamente la barriera all'ingresso per gli utenti. Più importante ancora, la natura decentralizzata della piattaforma significa che nessuna singola autorità controlla la creazione del mercato o la determinazione dell'esito—gli utenti possono proporre nuovi mercati su praticamente qualsiasi argomento, dalle elezioni politiche alle fluttuazioni dei prezzi delle criptovalute.
Punto di svolta normativo: nel 2022, la CFTC ha multato Polymarket di $1,4 milioni per "operare un mercato di eventi non registrato" e ha ordinato di bloccare gli utenti statunitensi. Tuttavia, nel 2025, la CFTC ha emesso una "lettera di non azione," consentendole di riaprire il mercato negli Stati Uniti. Questo cambio di 180 gradi significa che il mercato delle previsioni è passato da un "area grigia" a "visibilità normativa."
Kalshi: la rottura di Wall Street nella conformità
Kalshi ha scelto la strategia esattamente opposta: diventare la prima borsa di mercato delle previsioni a ricevere l'approvazione completa della CFTC, portando il trading di eventi sotto lo stesso quadro normativo di futures e opzioni.
La traiettoria di crescita è ancora più sorprendente:
A partire da settembre 2025, il volume di scambi mensili supererà Polymarket.
Il volume di scambi di ottobre ha raggiunto $4,4 miliardi, rappresentando il 55-60% della quota di mercato.
Il fatturato annuale è previsto a $60 milioni (equivalente a una valutazione di $12 miliardi basata su un rapporto prezzo-vendite di 200).
Nel giro di poche settimane, la sua valutazione è schizzata da $5 miliardi a $11 miliardi.
Kalshi accetta depositi in stablecoin USDC da Circle e utilizza Coinbase per la custodia. Questa naturale integrazione con l'infrastruttura crittografica le consente di mantenere i suoi vantaggi nativi nel criptovalute all'interno di un quadro conforme. I suoi fondatori posizionano la piattaforma come il luogo di nascita degli "derivati informativi"—una classe di attivi completamente nuova.
I giganti entrano nel mercato: la competizione si intensifica
Nella seconda metà del 2025, il settore dei mercati delle previsioni ha visto un'ondata di grandi attori entrare nel mercato:
CoinbaseIn collaborazione con Kalshi, intendono lanciare un prodotto di mercato delle previsioni all'evento "Aggiornamento del sistema Coinbase" il 17 dicembre, coprendo opzioni di scommessa come le decisioni della Federal Reserve, i prezzi delle criptovalute e gli eventi di notizie.
GeminiGemini Titan è stato lanciato dopo aver ottenuto una licenza di Mercato di Contratti Designati (DCM) dalla CFTC, con piani di espansione verso futures crittografici, opzioni e contratti perpetui.
RobinhoodLa società ha annunciato piani per lanciare una borsa di futures e derivati attraverso una joint venture con Susquehanna International Group, con il mercato delle previsioni che diventa una delle sue linee di entrate in più rapida crescita.
Crypto.comDa "app di trading crittografico" a "peso massimo del mercato delle previsioni," offrendo contratti sì/no in sport, economia, politica, crittografia e cultura popolare.
Truth SocialLa piattaforma di social media di Trump prevede di collaborare con Crypto.com per lanciare un mercato delle previsioni.
Dietro questo massiccio afflusso si cela un consenso su un giudizio fondamentale: i mercati delle previsioni hanno trovato il vero PMF.
I tre pilastri della verifica del PMF
Pilastro Uno: Rottura normativa – Da ostilità a supporto
L'ambiente normativo nel 2025 ha subito un cambiamento storico, che è un prerequisito principale affinché il mercato delle previsioni trovi il Product-Market Fit (PMF).
Cronologia chiave:
Maggio 2025: La CFTC ha ritirato la sua causa contro Kalshi, riconoscendo formalmente che i contratti di previsione possono essere legalmente scambiati "sotto determinati quadri."
Settembre 2025: La CFTC ha emesso una lettera di non applicazione a Polymarket, consentendole di riaprire il suo mercato negli Stati Uniti.
Seconda metà del 2025: La CFTC approva diverse organizzazioni, tra cui Gemini e Robinhood, per entrare nel mercato delle previsioni.
Dietro questo cambiamento si cela un cambiamento nel clima politico. Zach Hamilton (fondatore della startup crittografica Sarcophagus) ha dichiarato senza mezzi termini: "Se cerchi una ragione per cui il mercato delle previsioni crittografiche è tornato negli Stati Uniti, è l'amministrazione Trump—è Donald Trump."
Durante il secondo mandato di Trump, la presidente ad interim della CFTC, Caroline Pham, ha mostrato un maggiore supporto per i mercati delle previsioni. La chiarezza normativa non solo ha eliminato i rischi di conformità per le piattaforme, ma ha anche rimosso il più grande ostacolo all'intervento di capitale su larga scala.
Pilastro Due: Scala degli utenti – crescita reale e sostenuta
La curva di crescita degli utenti di Polymarket dimostra l'esistenza di una domanda reale:
Il numero di trader attivi mensili è previsto raggiungere il picco di 450.000 a gennaio 2025.
Anche dopo che il fervore elettorale negli Stati Uniti si è attenuato, mantiene ancora oltre 260.000 utenti attivi.
A ottobre 2025, gli utenti attivi settimanali hanno superato 225.000, dimostrando un afflusso reale e continuo di utenti.
Più importante ancora, questi utenti non sono "truffatori" o bot: sono veri trader che scommettono soldi reali. Sebbene un documento di ricerca della Columbia University indichi che circa il 25% del volume di scambi potrebbe essere wash trading, e questa percentuale può persino salire al 60% durante alcune settimane di eventi, il restante volume di scambi reale è comunque sufficiente a sostenere un business valutato in decine di miliardi di dollari.
Pilastro Tre: Verifica del volume delle transazioni – Miliardi di dollari in liquidità reale
La traiettoria di crescita del volume di scambi del mercato delle previsioni convalida il suo Product-Market Fit (PMF):
Performance di Polymarket:
Volume di scambi mensile di ottobre 2025: $3,02 miliardi
Volume di scambi settimanale a ottobre 2025: prima volta oltre $3 miliardi
Volume totale delle transazioni per l'anno: oltre $18 miliardi
Performance di Kalshi:
Volume di scambi mensile di ottobre 2025: $4,4 miliardi (superando Polymarket)
Volume di scambi negli ultimi 30 giorni: $4,47 miliardi
Tasso di crescita del volume delle transazioni mensile: oltre il 300% (da settembre a ottobre)
Settore nel suo complesso:
Si prevede che il volume di scambi del mercato supererà i 10 miliardi di dollari entro il 2025.
Gli esperti prevedono che potrebbe raggiungere i 50 miliardi di dollari entro la fine dell'anno.
Il volume di scambi settimanale combinato ha superato i 2,34 miliardi di dollari entro la fine di ottobre 2025.
Queste cifre non sono fabbricate: rappresentano flussi di denaro reali, assunzione di rischi reali e scoperta reale del valore informativo.
Tecnologia di crittografia: la base tecnologica del PMF del mercato delle previsioni
Perché il mercato delle previsioni esploderà nel 2025, piuttosto che 10 anni fa o 10 anni da ora? La risposta risiede in... La tecnologia di crittografia fornisce quattro capacità fondamentali che l'infrastruttura finanziaria tradizionale non può offrire.
1. Contratti intelligenti: macchine di fiducia automatizzate
I mercati delle previsioni tradizionali (come l'ormai defunto Intrade) richiedono istituzioni centralizzate per gestire i fondi, determinare gli esiti e eseguire i pagamenti. Questo aumenta non solo il rischio controparte, ma anche i costi operativi e la complessità normativa.
I contratti intelligenti hanno rivoluzionato tutto. Su Polymarket, quando un evento si conclude, i contratti intelligenti eseguono automaticamente i pagamenti, eliminando completamente la necessità di intermediari fidati. Servizi di escrow, verifica dei risultati e esecuzione dei pagamenti: l'intero processo è completamente automatizzato, immutabile, trasparente e verificabile.
2. Regolamento in Stablecoin: Il linguaggio unificato della liquidità globale
Quasi tutte le principali piattaforme di mercato delle previsioni utilizzano stablecoin denominate in USD come USDC come valuta di regolamento. Questa scelta è cruciale:
Eliminazione del rischio di cambio: utenti di tutto il mondo utilizzano un'unità di conto unificata, eliminando preoccupazioni riguardo alle fluttuazioni valutarie.
Regolamento istantaneo: flussi di fondi in tempo reale, 24/7, transfrontalieri
Accesso a bassa frizione: gli utenti possono depositare e prelevare fondi senza essere limitati dai sistemi bancari tradizionali.
Questa globalizzazione e immediatezza della liquidità è qualcosa che i sistemi finanziari tradizionali non possono fornire.
3. Creazione di mercati senza permesso: sbloccare il valore degli eventi a lungo termine
La caratteristica più dirompente di Polymarket è il suo meccanismo di creazione del mercato aperto: gli utenti possono proporre nuovi mercati delle previsioni su praticamente qualsiasi argomento. Questo sblocca un enorme valore a lungo termine: innumerevoli eventi di nicchia ma preziosi, da "quali parole dirà il CEO di un'azienda in una conference call sugli utili" a "quando verrà rilasciato un certo gioco," possono essere commercializzati.
Questa natura senza permesso consente ai mercati delle previsioni di raggiungere aree inaccessibili ai derivati finanziari tradizionali. Innumerevoli eventi nella realtà possiedono valore informativo e generano domanda di scambi, ma poiché sono troppo di nicchia o specializzati, le borse tradizionali non creano contratti standardizzati per essi. I meccanismi di creazione di mercato decentralizzati risolvono perfettamente questo problema.
4. Autenticazione decentralizzata: garanzia di fiducia per la rete oracolare
Determinare l'esito degli eventi è la sfida centrale dei mercati delle previsioni. Le piattaforme tradizionali centralizzate si basano su giudizi manuali, che sono soggetti a controversie e problemi di fiducia. I mercati di previsione crittografici, invece, utilizzano reti oracolari decentralizzate (come Chainlink e UMA) per verificare gli esiti degli eventi, e l'esecuzione dei contratti viene attivata solo dopo che è stato raggiunto un consenso tra più fonti di dati indipendenti.
Questo meccanismo migliora notevolmente l'oggettività e la resistenza alla censura dei risultati, dando ai partecipanti maggiore fiducia nella affidabilità a lungo termine della piattaforma.
Controversie e sfide: dove sono i confini del PMF?
Nonostante i dati impressionanti, i mercati delle previsioni devono ancora affrontare sfide strutturali che determinano i veri confini del loro product-market fit (PMF).
Sfida 1: Bassa frequenza degli eventi – il tetto è chiaramente visibile
In un'analisi sobria, IOSG ha sottolineato le limitazioni fondamentali dei mercati di previsione: nel mondo reale, eventi che attirano davvero l'attenzione generale, hanno esiti chiari e vengono risolti entro un lasso di tempo ragionevole sono molto limitati.
I dati confermano questo:
Le elezioni presidenziali statunitensi del 2024 rappresentano oltre il 70% dell'interesse aperto totale (OI) di Polymarket.
La stragrande maggioranza degli eventi è in uno stato di bassa liquidità e alti spread bid-ask per lunghi periodi.
Il volume di scambi è altamente concentrato su pochi eventi principali (le finali, le elezioni presidenziali, ecc.).
Ciò significa che il volume di scambi nel mercato delle previsioni fluttuerà inevitabilmente in modo drammatico: aumenterà negli anni elettorali e diminuirà negli anni ordinari. Questa fluttuazione ciclica è una caratteristica sottostante che non può essere cambiata dal design del prodotto o dai meccanismi di incentivazione.
Sfida Due: Controversie sulle transazioni di pulizia dei dati – L'autenticità dei dati è in dubbio
Un documento di ricerca della Columbia University ha analizzato due anni di dati storici di Polymarket e ha scoperto che:
Circa il 25% del volume di scambi potrebbe essere wash trading.
Durante alcune settimane di eventi di alto profilo (come le elezioni presidenziali statunitensi o le finali NBA), questa percentuale aumenta al 60%.
La stessa entità è coinvolta nel wash trading tra i propri conti per creare livelli di attività falsi.
Questa scoperta solleva interrogativi sulla logica alla base delle valutazioni di mercato. Se quasi un quarto del volume di scambi è fabbricato, la logica di valutazione basata sui multipli di volume regge?
Sfida 3: Liquidità Diversa – Il Dilemma del Mercato a Lungo Termine
Sebbene i mercati delle previsioni possano teoricamente coprire un numero illimitato di eventi, nella pratica, la liquidità è altamente concentrata. Su Polymarket, la maggior parte dei mercati di nicchia ha spread bid-ask estremamente ampi, rendendo difficile eseguire scambi significativi. Questo limita la velocità della piattaforma nel muoversi verso la sua visione di "prevedere tutto."
Gli utenti sono più disposti a piazzare scommesse elevate su eventi di alto profilo come i "risultati finali," ma sono meno propensi a investire pesantemente in partite di stagione regolare. Questa concentrazione di attenzione e capitale è un problema strutturale che il mercato delle previsioni deve affrontare a lungo termine.
Mercati delle opzioni tradizionali: un esperimento comparativo in universi paralleli
Quando si discute dei mercati delle previsioni, non possiamo ignorare un altro mercato parallelo: il mercato delle opzioni crittografiche tradizionali. Questo mercato ha anche vissuto una crescita significativa nel 2025, ma il suo percorso di convalida del PMF è stato completamente diverso.
Deribit: Il sovrano delle opzioni centralizzate
Deribit è una delle principali borse di derivati di criptovalute a livello globale, specializzata in contratti di opzioni e futures per Bitcoin ed Ethereum. La sua posizione di mercato è praticamente monopolistica.
Rappresenta circa l'85% dell'interesse aperto delle opzioni BTC/ETH.
Il valore nozionale delle opzioni che scadono ogni mese raggiunge i 13-15 miliardi di dollari.
Il volume di scambi delle opzioni ha continuato a crescere nel 2025, con una partecipazione istituzionale significativamente aumentata.
Confronto delle dimensioni: Il vero tetto del mercato delle opzioni
Quando confrontiamo il mercato delle opzioni crittografiche con il mercato delle previsioni, emerge un fatto imbarazzante:
Mercato delle opzioni crittografiche:
Il volume di scambi giornaliero è di circa $20 miliardi.
Questo rappresenta solo lo 0,06% della capitalizzazione di mercato delle criptovalute di circa $3 trilioni.
Questa proporzione è un decimo della proporzione delle opzioni del mercato azionario (0,6%).
Prevedere il mercato:
Il volume di scambi mensile di Polymarket è stimato in $3 miliardi (ottobre 2025).
Il volume di scambi mensile di Kalshi è di circa $4,4 miliardi (ottobre 2025).
Il volume di scambi mensile combinato dei due è di circa $7,4 miliardi, con un valore annualizzato di circa $90 miliardi.
Sorprendentemente, il volume di scambi annualizzato del mercato delle previsioni sta avvicinandosi al volume di scambi giornaliero del tradizionale mercato delle opzioni crittografiche. Ciò suggerisce che, sebbene i mercati delle previsioni siano "ritardatari," il loro tasso di crescita e l'appeal per gli utenti potrebbero superare le opzioni tradizionali.
Perché è più veloce prevedere la crescita del mercato?
Ci sono tre ragioni dietro questo fenomeno:
Esperienza utente che offre un'esperienza superiore
Il trading di opzioni tradizionali richiede di comprendere concetti complessi come le lettere greche (Delta, Gamma, Theta, Vega), volatilità implicita e prezzo di esercizio. Anche con strumenti per principianti come il "Wizard delle Opzioni" di Deribit, la curva di apprendimento rimane ripida.
I mercati di previsione riducono la complessità: Trump vincerà l'elezione? Sì o no. Questa intuitività consente a milioni di persone comuni che non hanno mai avuto esperienza con i derivati di partecipare.
Connessione emotiva narrativa
Il trading di opzioni è uno strumento puramente finanziario; i trader si preoccupano del prezzo, della volatilità e del valore temporale. Prevedere i movimenti del mercato è ciò che i trader stanno facendo. La narrazione dell'evento stesso Non stai scommettendo sulla "volatilità di Bitcoin", stai scommettendo su "se Bitcoin supererà $100.000." Questa narrazione crea un legame emotivo più forte e motivazione per partecipare.
Diffusione virale sui social media
I mercati delle previsioni sono naturalmente ben adatti per la diffusione sui social media. Un titolo come "Il mercato crede che Trump abbia una probabilità del 73% di vincere" è più probabile che generi discussione e condivisione rispetto a "BTC $110K call option implied volatility rises to 50%." L'aumento di Polymarket durante le elezioni statunitensi del 2024-2025 è stato in gran parte dovuto all'ampio utilizzo dei suoi dati di previsione dai media mainstream.
Opportunità di rottura nelle opzioni on-chain: il prossimo campo di battaglia
Sebbene i mercati delle previsioni e le opzioni tradizionali sembrino competere in settori diversi, in realtà stanno evolvendo nella stessa direzione: On-chain e Decentralizzazione.
Collo di bottiglia attuale: Il dominio degli scambi centralizzati
Quasi tutto il trading di opzioni crittografiche avviene ancora su scambi centralizzati (CEX), con le borse decentralizzate (DEX) che hanno praticamente nessuna presenza nel mercato delle opzioni. Questo contrasta nettamente con il trading spot—le DEX rappresentano oltre il 20% del volume di trading spot.
Problema centrale:
La creazione di mercato delle opzioni richiede modelli di prezzo complessi e sistemi di gestione del rischio.
Il meccanismo AMM (Automated Market Maker) è difficile da gestire efficacemente nel mercato delle opzioni perché i fornitori di liquidità sono vulnerabili a perdite di arbitraggio.
I protocolli di opzioni on-chain iniziali richiedevano che le posizioni short fossero completamente collateralizzate, risultando in una efficienza del capitale estremamente bassa.
L'acquisizione di Deribit da parte di Coinbase: una controffensiva centralizzata
Nel 2025, Coinbase ha acquisito Deribit, una mossa che ha inviato un segnale di rischio a minatori stranieri e fondamentali decentralizzati: i fondi potrebbero essere riluttanti a essere detenuti in entità controllate dagli Stati Uniti. Ma da un'altra prospettiva, questo è precisamente... Grandi opportunità nelle opzioni on-chain. Fornisce un'alternativa senza fiducia, resistente alla censura.
BitVM e il ponte Bitcoin: un barlume di speranza per una rottura tecnologica
La fattibilità delle opzioni on-chain sta migliorando, principalmente a causa di:
Progressi nella tecnologia BitVM (capacità di contratto intelligente di Bitcoin)
Miglioramento complessivo della qualità dei ponti cross-chain di Bitcoin
Migliore garanzia di custodia
Questi progressi tecnologici stanno fornendo l'infrastruttura necessaria per costruire alternative attraenti on-chain.
Cinque schemi di fine gioco: Il potenziale per modelli di valutazione
Quanto valore può infine detenere il mercato? Uno studio approfondito propone cinque possibili scenari di fine gioco, ognuno corrispondente a un diverso livello di valutazione:
A. Borsa di Derivati Eventuali
Intervallo di valutazione: $5 miliardi - $15 miliardi
Questa è l'attuale posizione – concentrandosi sul trading di eventi, simile a una borsa di derivati per una specifica categoria di prodotto. Polymarket e Kalshi si trovano attualmente in questa fase.
B. Infrastruttura per Assicurazione Parametrica
Intervallo di valutazione: $200-500 miliardi
I meccanismi dei mercati delle previsioni sono naturalmente ben adatti per l'assicurazione parametrica: pagamenti automatici attivati da eventi verificabili. Ad esempio, un pagamento automatico potrebbe essere attivato per un ritardo di volo superiore a quattro ore, eliminando la necessità di processi di reclamo complessi. Questo scenario di applicazione potrebbe aprire potenzialmente il mercato InsurTech.
C. Il livello di verità/probabilità nella decisione e nella governance
Intervallo di valutazione: $500-$1000 miliardi
Quando i dati probabilistici provenienti dai mercati delle previsioni vengono ampiamente adottati come input per il processo decisionale, diventano il "livello di verità" per la società. Aziende, governi e organizzazioni possono prendere decisioni strategiche, allocare risorse e gestire rischi basati sulle previsioni di mercato. L'integrazione di Google dei dati del mercato delle previsioni è un segnale precoce di questa tendenza.
D. Dati probabilistici AI e sistema operativo di previsione mondiale (WOS per AI)
Intervallo di valutazione: $100 miliardi - $300 miliardi
I sistemi AI devono prendere decisioni basate su previsioni probabilistiche del futuro. I mercati delle previsioni possono fornire all'AI dati probabilistici validati dal mercato in tempo reale—aspettative per il futuro in vari campi come politica, economia, società e tecnologia. Questo equivale a costruire un "sistema operativo di previsione dello stato mondiale" per l'AI.
L'integrazione di AI e mercati delle previsioni sta iniziando a emergere. Ricerche mostrano che su piattaforme come Polymarket, le strategie di arbitraggio guidate da AI hanno catturato quasi 40 milioni di dollari di profitti in un anno, evidenziando il potenziale significativo per migliorare l'efficienza del mercato. L'AI, come cacciatore di arbitraggio efficiente e abilitante dell'ecosistema, migliora sistematicamente l'efficienza del mercato scoprendo errori di prezzo di mercato e fornendo strumenti analitici.
E. Modello ByteDance: Ricostruire tutte le imprese con "Previsione"
Intervallo di valutazione: $300 miliardi+
Il fine gioco più immaginativo è una "versione del mercato delle previsioni di ByteDance." Proprio come ByteDance ha utilizzato il suo potente "algoritmo di raccomandazione" per rimodellare tutte le attività su internet (notizie, video, e-commerce, ricerca), i mercati delle previsioni possono teoricamente utilizzare la capacità di "previsione" per ristrutturare più settori:
finanza: Trasforma tutte le decisioni d'investimento in contratti di previsione
Assicurazione: Trasforma tutti i prodotti assicurativi in previsioni parametrizzate
decision making: Trasforma tutti i piani strategici in mercati di previsione interni
Governance: Trasforma tutte le votazioni DAO in decisioni guidate da previsioni.
ByteDance ha raggiunto una capitalizzazione di mercato di $500 miliardi. Se le previsioni di mercato si avverano, il suo tetto di valutazione potrebbe essere nell'ordine delle centinaia di miliardi di dollari.
Presente e futuro: da strumenti speculativi a infrastruttura
Situazione attuale: guidata dalla speculazione, ma il valore è emerso
L'attuale mercato delle previsioni è ancora principalmente guidato dalla speculazione. La maggior parte degli utenti partecipa perché vuole "guadagnare soldi" piuttosto che "scoprire informazioni." Ma questo non significa che non abbia valore sociale: la speculazione stessa è un meccanismo per la scoperta dei prezzi e il trasferimento del rischio.
I dati mostrano che i mercati predittivi hanno superato i sondaggi tradizionali in accuratezza in alcune aree. Nelle elezioni presidenziali statunitensi del 2024, Polymarket e Kalshi hanno previsto accuratamente i risultati, mentre i sondaggi tradizionali erano generalmente imprecisi. Questo dimostra che "votare con i soldi" può effettivamente aggregare informazioni più accuratamente rispetto a "votare con le parole."
Segnali di trasformazione: il percorso dall'orlo al centro
Diversi segnali chiave indicano che il mercato delle previsioni si sta trasformando da "strumento speculativo" a "infrastruttura finanziaria":
I fondi istituzionali entrano nel mercato.
Gli investitori di Polymarket includono il Founders Fund di Peter Thiel, 1789 Capital (in cui ha una quota il figlio maggiore di Trump) e ICE, la società madre della Borsa di New York. Gli investitori di Kalshi includono aziende di alto livello come Sequoia Capital, CapitalG, a16z e Paradigm. Queste istituzioni non stanno chiaramente scommettendo su un hype a breve termine, ma piuttosto su una nuova classe di attivi.
Integrazione dei dati nei prodotti mainstream
L'integrazione di Google dei dati di previsione di mercato nel suo motore di ricerca e nei prodotti finanziari significa che questi dati sono riconosciuti come una fonte di informazioni preziosa. Questo è simile all'integrazione dei prezzi delle azioni nei rapporti di notizie—non più dati marginali, ma un indicatore cruciale per comprendere il mondo.
Il dispiegamento strategico dei giganti finanziari tradizionali
Il Chicago Mercantile Exchange (CME Group)—il più grande scambio di derivati finanziari del mondo—prevede di lanciare contratti per eventi sportivi ed economici entro la fine del 2025. Questo è un segnale storico che la finanza tradizionale sta riconoscendo ufficialmente il valore dei mercati predittivi.
Maturità del quadro normativo
Dal cambiamento di atteggiamento della CFTC, alla licenza DCM di Kalshi, all'approvazione di Gemini, ai piani di Robinhood per la borsa di derivati, il quadro normativo si sta rapidamente maturando. Questo pone le basi legali per lo sviluppo a lungo termine dei mercati delle previsioni.
Direzioni future: tre possibili percorsi evolutivi
Percorso 1: Approfondimento verticale – Concentrarsi su scenari chiave
I mercati delle previsioni possono scegliere di concentrarsi su aree chiave come politica, sport ed economia, diventando piattaforme di informazioni professionali in questi campi. Questo percorso corrisponde alla posizione di una "borsa di derivati d'evento," con un tetto di valutazione relativamente chiaro.
Percorso Due: Espansione Orizzontale – Penetrazione nell'Assicurazione e nel Processo Decisionale
Attraverso applicazioni come l'assicurazione parametrica, i mercati delle previsioni interni all'azienda e la previsione della governance DAO, i mercati delle previsioni possono espandersi in un mercato B2B più ampio. Questo percorso offre un maggiore potenziale di mercato, ma richiede di superare la natura speculativa attuale del mercato consumer (C-end).
Percorso Tre: Sviluppo dell'infrastruttura – Diventare il livello di dati probabilistici nell'era dell'AI
La visione più radicale è diventare il "sistema operativo di previsione dello stato mondiale" per l'era dell'AI. Ogni agente AI, quando prende decisioni, deve interrogare il mercato delle previsioni per ottenere distribuzioni di probabilità sul futuro. Questo percorso corrisponde al più alto potenziale di valutazione, ma è anche il più difficile da realizzare.
Conclusione: il Product-Market Fit (PMF) è emerso, ma il percorso rimane poco chiaro
L'ascesa del mercato delle previsioni nel 2025 non è un caso. Ha trovato tre condizioni sufficienti per il PMF:
Rottura normativa: dal grigio alla legalizzazione
Autenticazione degli utenti: centinaia di migliaia di veri utenti attivi
Prova del volume delle transazioni: miliardi di dollari in liquidità reale
Le tecnologie crittografiche (contratti intelligenti, stablecoin, verifica decentralizzata) offrono capacità fondamentali che l'infrastruttura finanziaria tradizionale non può fornire, il che è il motivo fondamentale per cui il mercato è previsto esplodere nel 2025 piuttosto che prima o dopo.
Tuttavia, l'esistenza dei PMF non equivale a un fine gioco predeterminato. I mercati delle previsioni devono ancora affrontare sfide strutturali come la bassa frequenza degli eventi, l'autenticità dei dati e la liquidità frammentata. La loro forma finale—se rimarrà una "borsa di derivati d'evento" o si evolverà in un "infrastruttura probabile per l'era dell'AI"—rimane indecisa.
Ma una cosa è certa: i mercati delle previsioni non sono più un esperimento marginale nella finanza, ma un vero mercato nuovo in rapida crescita con potenziale dirompente. Che si tratti dell'approccio decentralizzato di Polymarket, dell'approccio conforme di Kalshi o dell'ingresso su larga scala di giganti come Coinbase, Gemini e Robinhood, tutti stanno guidando questo mercato verso la maturità.
Per investitori, trader e partecipanti del settore, la domanda non è più "se il mercato avrà successo," ma piuttosto "fino a che punto il mercato avrà successo." La risposta potrebbe dover essere fornita dallo stesso mercato—proprio come prevede altri eventi.
