Ragazzi, ho solo bisogno di alcuni minuti del vostro tempo, per favore leggete completamente...👇
Punti Chiave:
Un Perp DEX è uno scambio decentralizzato per gli utenti per fare trading su contratti futures perpetui on-chain.
I Perp DEX e i futures perpetui CEX si trovano agli opposti dello spettro, ognuno con i propri compromessi.
Uno degli aspetti più forti dei Perp DEX è l'autocustodia.
I dati per il 2025 mostrano i vantaggi nella pratica: nel secondo trimestre del 2025, il volume totale di trading perpetuo sui DEX ha raggiunto circa 898 miliardi di dollari, segnando un record storico.
Il settore dei dex perpetui è emerso con difficoltà recentemente. Diamo un'occhiata da vicino a questo settore. Che cos'è uno scambio perpetuo? Come funziona? Esplora il confronto tra perp DEX e CEX.
Che cos'è un DEX Perpetuo?
Un DEX Perp è un exchange decentralizzato per gli utenti per commerciare contratti futures perpetui on-chain. Come proprietà dei contratti futures, non ha data di scadenza, quindi i trader possono mantenere le posizioni per tutto il tempo che desiderano, ma ricordano di controllare le commissioni di finanziamento.
Negli scambi on-chain, i contratti intelligenti gestiscono e regolano tutti i trade, garantendo trasparenza e automazione. Per mantenere i prezzi accurati, i DEX Perp usano oracle o feed di prezzo che monitorano i mercati spot. È importante che gli utenti mantengano sempre il controllo dei propri asset nei propri portafogli fino a quando un trade non viene eseguito o liquidato.
Rispetto a un CEX che offre futures perpetui, un DEX Perp cerca di ridurre il rischio di controparte e custodia. Rispetto a un DEX regolare, che tipicamente consente il trading spot di token, un DEX Perp fornisce derivati con leva.
Fonte: Dune
In pratica, i moderni DEX Perp possono utilizzare architetture diverse: alcuni usano modelli di order-book (matching on-chain o off-chain), mentre altri usano modelli di market maker automatizzati (AMM) o AMM virtuale (vAMM).
Ad esempio, piattaforme più vecchie come GMX$7.96 utilizzano AMM o vAMM per alcuni mercati, mentre quelle più recenti (ad es. Hyperliquid) si sono spostate verso modelli di order book completi su Layer 1 progettati per un alto throughput.
Come funziona un DEX Perp?
I DEX Perp operano tramite diversi meccanismi che lavorano insieme.
Leva
Innanzitutto, quando un trader apre una posizione, pubblica un collaterale (margine) in un asset supportato, che funge da buffer contro movimenti di prezzo avversi. Il protocollo consente la leva: ad esempio, un utente può aprire una posizione 10× o 20×, ampliando sia i rendimenti che i rischi.
Se il valore della posizione più il collaterale scende al di sotto di un livello di margine di manutenzione, la posizione può essere liquidata automaticamente dal protocollo.
Meccanismo di Tasso di Finanziamento
In secondo luogo, c'è un meccanismo di tasso di finanziamento. Poiché i contratti perpetui non hanno scadenza, deve esserci un incentivo affinché il prezzo perpetuo rimanga allineato con il prezzo spot. Se il perpetuo scambia sopra il prezzo spot, le posizioni lunghe pagano tipicamente le posizioni corte; se sotto, le posizioni corte pagano le lunghe. Questi fondi vengono distribuiti regolarmente, ad esempio, su base oraria.
Il tasso specifico dipende dalla differenza tra il prezzo del contratto perpetuo e il prezzo spot (tramite oracle o indice), più possibilmente un componente di interesse. Questo assicura che non ci sia una deriva persistente dal prezzo spot.
Modelli
In terzo luogo, in termini di abbinamento dei trade e fornitura di liquidità. Su un DEX Perp, i trade possono fluire in un paio di modi diversi. Alcune piattaforme si basano su AMM o vAMM, dove tutta la liquidità si trova in un grande pool comune. Puoi immaginarlo come tuffarsi in un pot di capitale condiviso; ogni volta che effettui un trade, il pool interviene come tuo controparte. È semplice; si adatta bene ai token a lungo termine, ma quando il pool è poco profondo, i prezzi possono scivolare e i fornitori di liquidità possono subire perdite permanenti.
Confronto Hyperliquid, Lighter, EdgeX
Altri optano per l'approccio dell'order book, che si sente più vicino al playbook di Wall Street. I trader mettono in fila le loro offerte e richieste, e il sistema li abbina come pezzi di un puzzle. A volte questo processo avviene completamente on-chain, con ogni movimento inciso nel libro mastro; altre volte, l'abbinamento avviene off-chain per velocità e poi viene regolato nuovamente on-chain. Il premio è una scoperta dei prezzi più precisa e meno slippage sui grandi trade, anche se richiede più lavoro per realizzarlo in un mondo decentralizzato.
Liquidazioni
Infine, i meccanismi di gestione del rischio e di liquidazione sono integrati nei contratti intelligenti. Gli oracle forniscono dati sui prezzi; potrebbero esserci fondi assicurativi, soglie di margine di manutenzione; anche misure a livello di protocollo per proteggere contro movimenti estremi dei prezzi. Tutti i metodi rilevanti sono spesso visibili on-chain: interesse aperto, storie dei tassi di finanziamento, stati dei margini, ecc., aumentando la trasparenza.
DEX Perp vs. CEX Futures Perpetui
I DEX Perp e i futures perpetui CEX si trovano agli opposti degli estremi dello spettro, ognuno con i propri compromessi. Nei CEX, i trader di solito godono di una liquidità profonda, una vasta gamma di coppie di trading, un abbinamento degli ordini fulmineo e il tipo di convenienza che deriva dalle integrazioni fiat e dalle interfacce utente rifinite.
Tuttavia, il compromesso è che gli utenti devono consegnare i propri fondi all'exchange, fidarsi dei suoi order book privati e convivere con meno visibilità su come vengono gestiti i rischi. Questo lascia anche spazio per la manipolazione off-chain e l'ombra costante della pressione normativa.
Fonte: Artemis
Sul lato negativo, i DEX Perp possono soffrire di commissioni di gas o di transazione più elevate (a seconda della catena), maggiore latenza (soprattutto se le operazioni sono completamente on-chain), più slippage per grandi trade se la liquidità è insufficiente e a volte un supporto clienti meno raffinato o funzionalità periferiche (ad es. integrazione fiat o UI semplice).
Fonte: Artemis
Un'altra differenza chiave risiede nell'esposizione normativa. I CEX operano sotto regolamenti locali rigorosi. I DEX Perp, al contrario, vivono in uno spazio più sfocato, una libertà che sembra potenziante ma rischiosa quando le regole cambiano all'improvviso.
Vantaggi del DEX Perp
Uno degli appelli più forti dei DEX Perp è l'auto-custodia. Quando commerci, il tuo collaterale rimane nel tuo portafoglio fino al momento in cui è necessario, sia per l'esecuzione sia, se le cose vanno male, per la liquidazione. Ciò significa che non stai consegnando il controllo a un exchange che potrebbe essere hackerato, mal gestito o collassare completamente.
Sopra a tutto c'è la trasparenza: tutto, dai tassi di finanziamento e dai requisiti di margine agli eventi di liquidazione e ai programmi delle commissioni, è esposto on-chain, visibile a chiunque. In un mercato ancora segnato dai fallimenti di grandi attori centralizzati, questo tipo di apertura non è solo una caratteristica, è una linea di vita.
I DEX Perp consentono anche accesso globale 24/7: poiché i protocolli sono distribuiti su blockchain, il trading non dorme mai, e gli utenti da qualsiasi parte con accesso a Internet possono partecipare (soggetti all'accesso alla catena). O in breve, lo chiamiamo 'decentralizzazione'. Le innovazioni nell'UX, integrazione cross-chain e scaling layer 1/layer 2 stanno rendendo le transazioni più economiche e veloci, ulteriormente riducendo l'attrito per gli utenti.
Fonte: Coin Metrics
Un altro vantaggio è che in molti casi le commissioni possono essere più prevedibili o inferiori rispetto ad alcuni CEX una volta che si tengono conto di tutti i costi. Inoltre, molti DEX Perp offrono 'tokenomics' o strutture di ricompensa per allineare gli incentivi con gli utenti, ad esempio, offrendo sconti a coloro che mettono in stake il token nativo del protocollo, o distribuendo parte delle commissioni ai detentori di token o ai fornitori di liquidità. Gli incentivi token, gli airdrop o la partecipazione alla governance possono anche aggiungere valore oltre ai puri profitti di trading.
Volume di trading DEX Perp nel Q2 2025
I dati per il 2025 mostrano i vantaggi in pratica: nel Q2 del 2025, il volume totale di trading perpetuo sui DEX ha raggiunto circa $898 miliardi, segnando un massimo storico.
Hyperliquid da solo ha catturato circa il 73% di quel volume. Entro luglio 2025, Hyperliquid aveva già raggiunto circa $319 miliardi di volume di trading perpetuo mensile, mantenendo una quota di mercato che oscillava tra il 65% e l'80%.
Solo due mesi dopo, la sua TVL è salita a circa $2,7 miliardi, un numero che la pone molto avanti rispetto alla maggior parte dei rivali. Questi traguardi mostrano quanto velocemente i più forti DEX Perp stanno scalando quando combinano un solido design tecnico, incentivi intelligenti e una liquidità profonda.
Limitazioni e Rischi del DEX Perp
I DEX Perp potrebbero crescere rapidamente, ma portano con sé rischi reali sotto la superficie. La liquidità è uno dei più grandi. Su piattaforme consolidate, gli order book possono essere abbastanza profondi da gestire le balene. Su quelle più recenti, però, un singolo grande trade può spingere i prezzi fuori rotta, lasciando i trader con esecuzioni molto peggiori del previsto. E se la catena stessa è occupata, le commissioni di gas aumentano e le transazioni rallentano, una miscela frustrante quando ogni secondo conta.
I tassi di finanziamento possono anche passare da amici a nemici. Sono progettati per mantenere i prezzi perp vicini allo spot, ma quando i mercati oscillano, i tassi possono invertire violentemente. Una posizione lunga che sembrava redditizia ieri potrebbe iniziare a perdere oggi, semplicemente perché il finanziamento è diventato sfavorevole.
Fonte: Hyperliquid
Poi c'è il livello invisibile: il codice. I contratti intelligenti non perdonano errori. Potrebbe essere un bug, un oracle difettoso o un exploit che può svuotare i fondi o innescare liquidazioni prima che qualcuno abbia il tempo di reagire. Questo è il compromesso di fidarsi del software anziché delle persone.
E su tutto incombe la regolamentazione. I derivati sono alcuni dei prodotti più controllati nella finanza e le versioni decentralizzate non rimarranno fuori radar per sempre. Un'improvvisa modifica della politica potrebbe cambiare le regole del gioco da un giorno all'altro.
Infine, utilizzare un DEX Perp non è semplice. Gli utenti devono gestire attentamente la leva, monitorare il finanziamento, evitare la liquidazione, ecc. In cui richiede più attenzione che semplicemente scambiare token.
Tokenomics (utilizzando Hyperliquid come esempio)
Ecco alcune specifiche su come un DEX Perp leader utilizza le tokenomics per guidare la crescita e allineare gli incentivi:
Token nativo: HYPE è il token nativo di Hyperliquid. Il token è utilizzato per lo staking, la governance e per ottenere sconti sulle commissioni di trading.
Modello di divisione delle commissioni e bruciatura: circa il 93% delle commissioni di trading su Hyperliquid va in un meccanismo di acquisto e bruciatura per i token HYPE, contribuendo a ridurre l'offerta e potenzialmente aumentare il valore; il restante ~7% va nel pool di liquidità per il market-making (HLP) per supportare la profondità e la liquidità.
Fornitore di liquidità/pool di market maker (HLP): Gli utenti possono depositare USDC in questo pool; condividono i PnL così come i risultati di liquidazione. L'attuale tasso di interesse annuale per HLP è intorno al 6,7% APY; i prelievi possono essere effettuati dopo un ritardo di 4 giorni.
TVL: La TVL di Hyperliquid è di circa $2,7 miliardi a settembre 2025.
Assegnazione del Token HYPE
Le tokenomics servono a mantenere il gioco equo. Ricompensano le persone che aggiungono liquidità e collegano le vittorie di un trader con il successo del protocollo. Ma portano anche con sé un certo peso. I token possono oscillare come il tempo, il trading deve rimanere vivo affinché le commissioni di bruciatura abbiano importanza, e se le regole pendono troppo da un lato, le balene si portano via il banchetto mentre gli utenti più piccoli ottengono gli avanzi.
Il pool rimane redditizio grazie alle perdite dei trader.
FAQ
Che cos'è un DEX Perp?
Un DEX Perp è un exchange decentralizzato dove commerci i futures perpetui, contratti senza data di scadenza, regolati da contratti intelligenti.
Come guadagna un DEX Perp?
Guadagna dai diritti su ogni trade e dai pagamenti di finanziamento che i trader pagano per mantenere i prezzi allineati. Alcune piattaforme usano anche i loro token per bruciare commissioni o condividere ricompense.
Qual è il DEX Perp più grande nel 2025?
Nel 2025, Hyperliquid guida la narrazione del DEX Perp. L'exchange gestisce oltre il 70% di tutto il trading DEX Perp e detiene circa $2,7 miliardi di valore bloccato.
Quali sono i rischi di trading su un DEX Perp?
La leva può innescare liquidazioni rapide. I tassi di finanziamento cambiano spesso. Le piccole piattaforme possono mancare di liquidità. I bug o i guasti degli oracle sono anche rischi.
Un DEX Perp è più sicuro di un CEX?
Non c'è una risposta accurata a questa domanda. In un DEX perp, mantieni il controllo dei tuoi fondi, ma i mercati e i contratti intelligenti comportano comunque rischi. In un CEX, i tuoi fondi sono sotto la custodia di partner terzi.
Ho bisogno di KYC su un DEX Perp?
No. La maggior parte degli exchange non necessita di un portafoglio, anche se le regole locali possono differire.
Quali sono i 5 migliori DEX Perp sul mercato?
I 5 migliori DEX perp sul mercato sono Hyperliquid, Lighter, KiloEX, Aster, Paradex.
