L'oro e l'argento continuano a salire, toccando persino il massimo di $5,200 per l'oro, il che riflette il comportamento estremo degli investitori nella domanda di beni rifugio. Il mercato sta approfittando della finestra di fine mese per operazioni di short squeeze, il che significa che i fondi sono concentrati in una finestra di trading limitata per scommettere sui metalli preziosi, spingendo rapidamente i prezzi verso l'alto. Questo tipo di short squeeze estremo si verifica solitamente in ambienti di alta incertezza macroeconomica e liquidità abbondante.

Dal punto di vista macro, le aspettative del mercato per un taglio dei tassi hanno subito un colpo. La possibilità di un taglio dei tassi nella prima metà dell'anno è stata rinviata alla riunione di giugno, il che significa che nei prossimi mesi il costo del capitale non scenderà, le attività a rischio saranno sotto pressione e i fondi naturalmente si indirizzeranno verso beni rifugio come oro e argento. In altre parole, le aspettative di diminuzione dei tassi sono ostacolate → le attività a rischio sono sotto pressione → i metalli preziosi ne beneficiano, questa è la catena logica.

Sul fronte fiscale, la probabilità di shutdown del governo degli Stati Uniti è alta, pari al 79%, e il mercato prevede che possa durare oltre una settimana (71%). Lo shutdown del governo significa sospensione della spesa federale, la liquidità di mercato potrebbe restringersi, aumentando nel contempo l'incertezza politica. L'esperienza storica dimostra che eventi di questo tipo tendono ad aumentare l'attrattiva degli asset di rifugio, quindi il forte aumento di oro e argento è conforme alle aspettative.

Riguardo ai rischi geopolitici, gli obiettivi di attacco delle forze armate statunitensi si sono spostati drasticamente dall'Iran alla Somalia, il premio geopolitico sul petrolio è diminuito, e questo spiega perché i prezzi del petrolio non siano aumentati come i metalli preziosi. In altre parole, l'aumento dei metalli preziosi è principalmente guidato da incertezze politiche e macroeconomiche, piuttosto che da shock sull'energia o sull'offerta geopolitica.

In sintesi, la logica di mercato recente può essere compresa in questo modo:
1. Incertezza politica (shutdown del governo degli Stati Uniti, rinvio dei tagli ai tassi) → rifugio per i capitali → oro e argento ne traggono beneficio;
2. Estrema compressione dei prezzi amplificata alla fine del mese → i prezzi raggiungono rapidamente alti livelli;
3. I rischi geopolitici si spostano verso aree meno sensibili → il premio sul petrolio e sull'energia è limitato.

Gli asset di rifugio a breve termine sono stati fortemente ricercati, i long sull'oro e sull'argento hanno ottenuto una vittoria totale, mentre gli asset rischiosi e quelli sensibili ai tassi affrontano pressioni.