L'ultima decisione sui tassi della FOMC è stata pubblicata e mentre la Fed ha scelto di fare una pausa dopo tre tagli consecutivi dei tassi, il tono era tutt'altro che accomodante. I mercati si aspettavano in gran parte la pausa, ma il messaggio dietro di essa segnala chiaramente che la Fed non è pronta a passare a un ciclo di allentamento.
Un punto chiave è stata la valutazione della Fed sul mercato del lavoro. I funzionari lo hanno descritto come “stabilizzante”, il che riduce l'urgenza di ulteriori tagli ai tassi. Finché l'occupazione rimane resiliente, la Fed ha poco incentivo a stimolare aggressivamente. Allo stesso tempo, le preoccupazioni per l'inflazione rimangono elevate. L'enfasi ripetuta sull'obiettivo di inflazione del 2% mostra che i responsabili politici credono che i progressi siano ancora incompleti e non si sentono a proprio agio nel dichiarare vittoria.
L'incertezza economica è stata un altro tema ricorrente. La Fed ha riconosciuto che l'incertezza rimane alta, il che spiega la loro posizione difensiva. In termini semplici, preferiscono aspettare, osservare i dati in arrivo ed evitare errori di politica piuttosto che affrettarsi a fare ulteriori tagli. Questo chiarisce che future riduzioni dei tassi avverranno solo se le condizioni economiche si indeboliranno materialmente o qualcosa nel sistema si romperà.
Ad aggiungere complessità ci sono fattori esterni. I titoli sui dazi di Trump continuano a iniettare rumore nei mercati, il DXY sta mostrando volatilità e debolezza, la vendita di obbligazioni sta spingendo i rendimenti più in alto e i rischi di chiusura stanno aggiungendo un ulteriore strato di incertezza. Insieme, questi elementi aumentano la volatilità a breve termine degli asset rischiosi, incluso il crypto.
Il prossimo grande catalizzatore sarà il discorso di Powell, dove i mercati cercheranno qualsiasi accenno a un cambiamento di tono. Fino ad allora, la conclusione è semplice: questa è una pausa falco, non un pivot. La Fed non passerà alla modalità di allentamento a breve e i trader dovrebbero aspettarsi volatilità elevata, reazioni brusche intorno ai livelli chiave e molti movimenti falsi prima che emerga una direzione chiara.
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