L'EUROPA HA APPENA VIOLATO UNA REGOLA CHE NESSUNO PENSAVA POTESSE

Per decenni, c'è stata un'ipotesi che i mercati non hanno mai messo in discussione:

Le istituzioni europee non toccano i Treasury statunitensi per motivi politici.

Quell'ipotesi è appena crollata.

Quasi $9 miliardi di debito del governo statunitense sono stati venduti da fondi pensione europei in un'operazione che non aveva nulla a che fare con i rendimenti, l'inflazione o il ribilanciamento del portafoglio. Questa è stata una dichiarazione.

Un fondo danese è uscito silenziosamente con circa $100 milioni, ma il vero segnale è arrivato dall'AP7 svedese, che ha scaricato $8,8 miliardi in un colpo solo. I fondi coinvolti erano chiari riguardo alle loro preoccupazioni sui principi di legalità, sulla direzione politica e sull'instabilità crescente a Washington.

Questa vendita è avvenuta poco dopo gli avvertimenti di Donald Trump, ed è per questo che i mercati non l'hanno ignorata. Il tempismo è importante, e questo tempismo era deliberato.

Ciò che rende questo storico non è l'importo in dollari. Nel grande schema delle cose, $9B non farà crollare il mercato obbligazionario. Ciò che conta è chi ha venduto e perché.

I fondi pensione europei hanno sempre trattato i Treasury statunitensi come l'asset sicuro per eccellenza, neutrale, protetto, intoccabile. Una volta che la politica entra in quel calcolo, l'intera idea di "senza rischio" cambia.

Fino ad ora, la de-dollarizzazione è stata in gran parte guidata dai paesi BRICS che riducono l'esposizione agli asset statunitensi. L'ingresso dell'Europa in quella narrativa cambia tutto. L'Unione Europea detiene collettivamente circa $1,6 trilioni di debito statunitense, più del Giappone. Anche un piccolo ribilanciamento da quella base ha conseguenze.

Aggiungi le crescenti frizioni attorno agli impegni della NATO, alla Groenlandia e alla pressione diplomatica, e il quadro diventa chiaro: gli alleati stanno iniziando a valutare il rischio politico dove non si supponeva dovesse esistere.

Non si tratta di scaricare dollari da un giorno all'altro.

Si tratta di una fiducia che si erode silenziosamente.

Quando la fiducia svanisce a livello istituzionale, i cambiamenti avvengono lentamente e poi tutti insieme. I mercati non stanno ancora reagendo, ma stanno osservando da vicino.

E quando la politica inizia a muovere gli asset "sicuri" più velocemente dell'economia, l'ordine finanziario globale inizia a sembrare molto meno stabile.

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