Più di 12 trilioni di dollari sono stati cancellati dai mercati globali in soli due giorni. Non si è trattato di una correzione normale e non è stata causata da una brusca perdita di domanda. È stata una rapida liquidazione guidata da posizionamento, leva e vendite forzate.
I metalli preziosi erano già stati messi sotto pressione prima del crollo. L'argento aveva già registrato guadagni eccezionali in un breve periodo e l'oro stava negoziando ben al di sopra della sua zona di comfort storica dopo un forte rally guidato dalla politica. A quei livelli, anche un piccolo cambiamento nel sentiment era sufficiente per scatenare una inversione.
Man mano che i prezzi aumentavano, il denaro tardivo affluiva. La maggior parte di esso si riversava in contratti futures e cartacei piuttosto che in metalli fisici. Gli obiettivi di prezzo rialzisti sono diventati ampiamente accettati, e le posizioni long sono diventate affollate vicino ai massimi.
Quando i prezzi hanno iniziato a scendere, le vendite sono diventate meccaniche. Le chiamate di margine hanno costretto i trader a uscire dalle posizioni, facendo scendere i prezzi e innescando ulteriori liquidazioni. Questa reazione a catena spiega la velocità e la gravità del declino, specialmente nell'argento.
La struttura del mercato ha reso il movimento più netto. Il trading cartaceo domina i metalli preziosi, consentendo ai prezzi di scendere più rapidamente di quanto la domanda fisica possa adeguarsi. Durante il crollo, i prezzi dei futures sono scesi rapidamente mentre i premi fisici sono rimasti solidi in diverse regioni, rivelando stress nei mercati cartacei piuttosto che un collasso della domanda reale.
L'aumento dei requisiti di margine ha esercitato ulteriore pressione. I trader erano tenuti a fornire più garanzie durante un mercato in calo, il che ha costretto ulteriori liquidazioni e intensificato il movimento.
Allo stesso tempo, un cambiamento nelle prospettive della politica monetaria ha rimosso una fonte chiave di supporto. Le aspettative si sono spostate verso un approccio più disciplinato, riducendo l'appeal degli asset tangibili che avevano beneficiato dell'incertezza.
Questo non è stato uno shock della domanda. È stato il risultato di un'eccessiva estensione, leva eccessiva, operazioni affollate e liquidazioni forzate che colpiscono tutte in una volta.
I mercati non crollano a causa di un solo titolo negativo.
Crollano quando troppe persone sono posizionate allo stesso modo.
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