Dall'analisi del comportamento on-chain, le caratteristiche dei vincitori di questo ciclo di mercato rialzista sono molto concentrate. Considerando i dati on-chain come un filtro, si scopre un fatto molto crudele: nei tre anni di ciclo, i detentori a lungo termine sono stati praticamente spazzati via, e quelli che sono sopravvissuti sono per lo più cacciatori di liquidità ad alta frequenza.

L'attuale ambiente on-chain è essenzialmente un casinò ad alta frequenza. In questa struttura, coloro che riescono a guadagnare continuamente tendono naturalmente a essere i giocatori ad alta frequenza, mentre la metodologia che ha formato il precedente ciclo di mercato DeFi è già difficile da adattare all'attuale mercato.

L'intera struttura di mercato può essere suddivisa in quattro livelli:

Nel livello delle munizioni, il tasso di rotazione delle stablecoin è notevolmente aumentato, il tempo di permanenza dei fondi è estremamente breve;

Il livello delle transazioni è passato dalla liquidazione del valore di ETH a Base e SOL, più adatti a scommesse ad alta frequenza e di piccolo importo;

Il livello di emissione è entrato in uno stato di alta velocità, le monete VC e i MEME vengono rilasciati simultaneamente in modo intensivo, e la velocità di filtraggio stessa diventa competitività;

Il livello di esecuzione diventa una variabile chiave, la velocità di routing e la capacità di prevenire il frontrunning determinano direttamente i costi delle transazioni, equivalenti a una nuova "tassazione".

In questa struttura a quattro livelli, la catena alimentare di questo ciclo di mercato rialzista è stata rapidamente stratificata:

Nella parte superiore ci sono i creatori di mercato e gli emittenti di monete, che stabiliscono le regole, emettono asset, non scendono nel casinò, guadagnando attraverso attenzione, commissioni e pressione di vendita;

In secondo luogo ci sono i "venditori di pale" del livello di esecuzione, tra cui i market maker, nodi e robot, che mangiano prioritariamente la liquidità e le tasse di transazione;

Più in basso ci sono i trader ad alta frequenza nel livello dei giocatori, che non credono alla narrazione, ma solo ai profitti, dando priorità alle munizioni, e ritirandosi non appena finisce il primo round di FOMO;

I ricercatori si trovano invece al livello più basso, la pura ricerca spesso non riesce a monetizzare in tempo, diventando così un consumo di liquidità;

Il livello più basso è occupato dai detentori a lungo termine e dai partecipanti allo staking, che in questo ciclo non hanno praticamente vantaggi strutturali.

Se ci si posiziona solo come giocatori, i vincitori mostrano alcune caratteristiche molto coerenti:

Le tracce dei portafogli sono principalmente caratterizzate da molte piccole perdite e guadagni, con occasionali concentrazioni di pochi guadagni decuplicati o centuplicati;

Prove ed errori ad alta frequenza, piccole posizioni, profitti e perdite presi in modo frazionale;

Evitare attivamente i periodi di congestione on-chain e i mercati di grande capitalizzazione affollati da tutti.

Un altro dettaglio evidente è che la cooperazione tra più portafogli è molto comune, con esecuzioni di accumulo, vendita e nuove emissioni e portafogli, ma il coordinamento è altamente sincronizzato.

Naturalmente, queste conclusioni si applicano solo al ciclo attuale. In effetti, la struttura dei vincitori di questo ciclo, se confrontata con il precedente ciclo di mercato DeFi, è molto probabilmente quella dei partecipanti che sono stati espulsi.