#ETF关注 —— Analiza rynku na 2025 rok oparta na #ETFWatch.

Jedno, ETF-y aktywów kryptograficznych: przekształcenie globalnego układu przepływów kapitałowych.

Od momentu zatwierdzenia przez SEC w USA ETF-a spotowego Bitcoin w 2024 roku, aktywa kryptograficzne oficjalnie rozpoczęły głęboką integrację z tradycyjnymi rynkami finansowymi. Dane pokazują, że tylko fundusz iShares Bitcoin Trust (IBIT) przyciągnął ponad 2,05 miliarda dolarów funduszy, ustanawiając rekord w pozyskiwaniu kapitału w pierwszym roku ETF. Ustanowienie „kanału instytucjonalnego” umożliwiło nie tylko funduszom emerytalnym i funduszom majątku suwerennego legalne wejście, ale także przyczyniło się do wzrostu wartości rynkowej aktywów kryptograficznych, która w I kwartale 2025 roku przekroczyła 52 biliony dolarów, co stanowi wzrost o ponad 120% w porównaniu z początkiem 2024 roku.

Warto zauważyć, że globalny układ ETF wykazuje tendencję do multipolarności:

1. Wzmocnienie dominacji USA: 11 spotowych ETF-ów osiąga średni dzienny wolumen obrotu przekraczający 5 miliardów dolarów, a fundusz Grayscale zakończył transformację z tradycyjnego powiernika na ETF.

2. Szybki wzrost rynku azjatyckiego: Mitsubishi UFJ Trust i Nomura Securities tworzą sojusz, aby połączyć ETF-y Bitcoin/ Ethereum z reformą polityki podatkowej; pierwszy ETF spotowy wydany przez ONEAM w Tajlandii koncentruje się na inwestorach instytucjonalnych o wysokiej wartości netto.

3. Przełom regulacyjny w Ameryce Łacińskiej: Argentyna kończy sześcioletni zakaz, a ETF-y spotowe Bitcoin/Ethereum wchodzą na główny rynek transakcyjny w ramach programu CEDEAR.

Dwa, nowe paradygmaty w zarządzaniu ryzykiem i regulacjach.

Chociaż ETF obniżyły próg uczestnictwa dla detalicznych inwestorów, organy regulacyjne wciąż stoją przed podwójnymi wyzwaniami. SEC w USA wymaga od emitentów ustanowienia mechanizmu zatrzymania obrotu — w przypadku, gdy cena Bitcoina wzrośnie lub spadnie o więcej niż 15% w ciągu jednego dnia, handel zostaje wstrzymany, a także wymaga od custodianów posiadania 120% nadwyżki zabezpieczenia w aktywach rzeczywistych. Takie ostrożne podejście zostało potwierdzone podczas „czarnego poniedziałku” 26 listopada 2024 roku: gdy Bitcoin spadł o 10% w ciągu jednego dnia, rzeczywista strata inwestorów ETF została ograniczona do 3,2%.

Innowacje regulacyjne na rynkach wschodzących są bardziej przełomowe:

Japonia: Połączenie opłat za zarządzanie ETF z zmiennością, automatyczne uruchomienie mechanizmu obniżania stawek, gdy 30-dniowa zmienność przekracza 45%.

Unia Europejska: testowanie „regulacyjnej piaskownicy”, która pozwala na testowanie strategii dźwigni dla syntetycznych ETF-ów kryptograficznych w izolowanym środowisku.

Państwa BRICS: według prognoz Forbes'a, w 2025 roku może pojawić się pierwszy główny gospodarczy podmiot ogłaszający ustanowienie strategicznych rezerw Bitcoina.

Trzy, ewolucja struktury rynku i przyszłe trendy.

Aktualny rozwój ETF wywołuje trzy główne zmiany strukturalne:

1. Warstwowanie płynności: około 78% wolumenu obrotu ETF koncentruje się w godzinach pozagiełdowych na giełdzie CME, co tworzy rozbieżną konkurencję w stosunku do tradycyjnych rynków akcji.

2. Innowacje w instrumentach pochodnych: ETF o charakterze hedgingowym od ProShares może poprzez dynamiczne dostosowywanie pozycji futures kontrolować roczną zmienność poniżej 25%.

3. Rekonstrukcja ekosystemu: wielkie firmy zarządzające, takie jak BlackRock i Fidelity, zaczynają wymagać od wydobywców ujawnienia danych ESG, co przyspiesza transformację PoW w kierunku zielonego wydobycia.

Z siedmiu prognoz Forbes'a, trzy już zaczynają się realizować:

Wartość rynkowa stablecoinów przekroczyła 400 miliardów dolarów, a USDT/USDC stały się głównymi mediami dla subskrypcji i wykupu ETF.

Rozwiązania Layer2 dla Bitcoina osiągnęły wartość zamrożoną (TVL) przekraczającą 18 miliardów dolarów, umożliwiając DeFi aktywa bazowe ETF.

Co najmniej dwie firmy w amerykańskim indeksie „siedmiu sióstr” planują ujawnienie posiadania Bitcoinów w raportach finansowych za II kwartał 2025 r.

Powstanie nowej infrastruktury finansowej.

Globalna ekspansja ETF-ów kryptograficznych oznacza, że aktywa cyfrowe są oficjalnie włączane do nowoczesnego systemu inżynierii finansowej. Wraz z wprowadzeniem przez instytucje, takie jak Mitsubishi UFJ Trust w Japonii, „inteligentnych ETF-ów beta” (łączących czynniki zmienności z wskaźnikiem haszowania) oraz rozpoczęciem przez Argentynę eksperymentu z transakcjami transgranicznymi ETF-ów Bitcoin, powstaje nowy paradygmat łączący rygor tradycyjnych finansów z innowacyjnością świata kryptowalut. Przyszła równowaga dynamiczna między regulacjami a rynkiem może zdecydować o ostatecznym kierunku tej transformacji.