Co to jest AMM?
#АММ (automatyczni animatorzy rynku) — to algorytmiczne protokoły używane na zdecentralizowanych giełdach (#DEX ) do automatycznego ustalania cen aktywów i przeprowadzania transakcji między użytkownikami. W przeciwieństwie do tradycyjnych animatorów rynku, którzy dostarczają płynność ręcznie, AMM pozwalają użytkownikom bezpośrednio handlować tokenami z pulą płynności zarządzaną przez algorytm. Głównym celem AMM jest zapewnienie natychmiastowej płynności dla transakcji, unikając potrzeby udziału pośredników i wspierając zdecentralizowaną strukturę handlu.

AMM oferują kilka ważnych korzyści dla uczestników rynku kryptowalut. Po pierwsze, pomagają rozwiązać problem niskiej płynności, który charakteryzuje mniej popularne aktywa. Po drugie, zapewniają możliwość swobodnego handlu bez potrzeby korzystania z centralizowanych giełd, co jest szczególnie ważne dla zdecentralizowanych finansów (#DeFi ). W końcu AMM pozwalają użytkownikom uzyskiwać dochody z dostarczania płynności, co czyni ich aktywnymi uczestnikami ekosystemu DeFi.

Historia powstania AMM
Pojawienie się automatycznych animatorów rynku związane jest z rozwojem zdecentralizowanych finansów i potrzebą nowych sposobów zarządzania płynnością na rynkach kryptowalut. Pierwszy protokół AMM, Bancor, został uruchomiony w 2017 roku i stał się pionierem w użyciu pul płynności do zapewnienia zdecentralizowanych operacji handlowych. Bancor zaproponował nowy model płynności oparty na wykorzystaniu smart kontraktów, co pozwoliło zmniejszyć zależność od centralnych giełd i animatorów rynku.

Uniswap, uruchomiony w 2018 roku, zaproponował prostszy i bardziej efektywny model AMM z stałym iloczynem (Constant Product Market Maker). Model ten szybko zdobył popularność dzięki swojej otwartości i dostępności: Uniswap pozwolił każdemu, kto chce, stworzyć własną pulę płynności i rozpocząć handel dowolnymi tokenami opartymi na Ethereum. To był ważny etap w rozwoju DeFi i przyczynił się do masowego wdrożenia automatycznych animatorów rynku. W kolejnych latach pojawiły się inne udane AMM, takie jak Curve, który specjalizuje się w stabilnych aktywach, Balancer, wspierający wieloskładnikowe pule, oraz SushiSwap, który rozszerzył funkcjonalność Uniswap.

Jak działa automatyczny animator rynku
Automatyczny animator rynku (AMM) używa matematycznych formuł i algorytmów do ustalania cen i zarządzania płynnością w parach handlowych. W przeciwieństwie do tradycyjnych centralizowanych giełd, gdzie ceny ustalane są przez kupujących i sprzedających za pomocą książki zleceń, AMM wykorzystują pule płynności, gdzie cena ustalana jest automatycznie w zależności od proporcji tokenów w puli.

Każda pula płynności zawiera dwa lub więcej tokenów, a jej działanie opiera się na matematycznej formule regulującej ich wartość. Użytkownicy, zwani dostawcami płynności (Liquidity Providers, LP), wnoszą swoje tokeny do puli i otrzymują w zamian tokeny płynności, reprezentujące ich udział w puli. Za każdą transakcję w puli płynności LP otrzymują prowizję, co zachęca ich do dostarczania swoich aktywów do handlu.

Algorytm AMM automatycznie reguluje cenę w zależności od ilości tokenów w puli, co pozwala uniknąć manipulacji i stworzyć przejrzysty i uczciwy system ustalania cen. To sprawia, że AMM są bardzo atrakcyjne dla różnych aplikacji finansowych i użytkowników, którzy poszukują bezpiecznych i zdecentralizowanych sposobów handlu.

Dlaczego pule płynności są potrzebne dla AMM?
Pule płynności są kluczowym komponentem działania AMM i pozwalają na automatyczne wykonywanie transakcji na zdecentralizowanych giełdach. Tworzone są za pomocą środków dostawców płynności, którzy wnoszą tokeny w zamian za prowizje. Pula płynności pozwala automatycznym animatorom rynku utrzymywać stały obrót handlowy i zapewniać natychmiastowe wykonywanie transakcji bez potrzeby tradycyjnego notowania aktywów lub korzystania z książki zleceń.

Co to jest pula płynności i jak działa?
Pula płynności to smart kontrakt, zawierający określoną ilość tokenów dwóch lub więcej typów. Gdy użytkownicy dodają swoje tokeny do puli, otrzymują tokeny #LP , które mogą być używane do uzyskania swojej części prowizji z każdej transakcji. W przypadku zmiany ceny tokenów, algorytm AMM automatycznie reguluje wartość, zapewniając równowagę między aktywami w puli.

Pule płynności rozwiązują kilka ważnych problemów związanych z centralizowanymi giełdami. Po pierwsze, eliminują potrzebę animatorów rynku, którzy zarządzają zleceniami i bilansami. Po drugie, pozwalają uniknąć problemu niskiej płynności dla mniej popularnych aktywów, ponieważ użytkownicy sami dostarczają płynność, a nie czekają na przeciwne zlecenia.

Ponadto pule płynności otwierają nowe możliwości dla pasywnego dochodu: użytkownicy mogą otrzymywać prowizję za każdą transakcję, która przechodzi przez pulę, co czyni ich aktywnymi uczestnikami finansowego ekosystemu DeFi. Takie podejście pozwala każdemu użytkownikowi stać się częścią systemu, uczestniczyć w zarządzaniu i nawet wpływać na rozwój platformy.

Co to są nieprzemijające straty?
Nieprzemijające straty (impermanent loss) to różnica między trzymaniem tokenów w puli płynności a ich przechowywaniem poza pulą. Te straty występują, gdy cena tokenów w puli zmienia się w stosunku do ich ceny na rynku zewnętrznym. Jeśli cena jednego z tokenów zmienia się, to liczba tokenów w puli będzie automatycznie zmieniać się, aby zachować równowagę zgodnie z algorytmem AMM.

Jeśli dostawca płynności zdecyduje się wycofać swoje środki w momencie, gdy ceny tokenów znacznie różnią się od ich początkowego poziomu, może otrzymać mniej środków, niż gdyby po prostu trzymał te tokeny. Nieprzemijające straty stają się trwałe, jeśli użytkownik wycofuje swoje tokeny w momencie ich maksymalnej różnicy w cenie.

Aby zminimalizować nieprzemijające straty, opracowane zostały strategie hedgingowe i pokrywanie ryzyka, takie jak wykorzystanie stablecoinów w pulach lub dynamiczne strategie zarządzania aktywami. Niektóre protokoły, na przykład Balancer lub Curve, oferują dodatkowe mechanizmy do minimalizacji nieprzemijających strat, co pozwala dostawcom płynności zachować bardziej stabilne dochody.

Jak przebiega ustalanie cen w puli płynności
Ustalanie cen w AMM odbywa się na podstawie matematycznej formuły, która reguluje równowagę tokenów w puli płynności. W większości modeli AMM stosuje się formułę x * y = k, gdzie x i y to ilość tokenów w puli, a k to stała, która pozostaje niezmienna. Ta formuła gwarantuje, że wartość jednego tokena w stosunku do drugiego zmienia się automatycznie przy każdej transakcji, zapewniając równowagę w puli.

Mechanizm ustalania cen AMM pozwala uniknąć potrzeby tradycyjnego notowania aktywów i zależności od centralnych giełd. Zamiast tego użytkownicy mogą natychmiast wymieniać tokeny, opierając się na bilansie aktywów w puli. To sprawia, że AMM są szczególnie efektywne w handlu na zdecentralizowanych giełdach, gdzie ważna jest szybkość i dostępność płynności.

Dodatkowe modele ustalania cen, takie jak modele z stałą sumą lub średnią, również są wykorzystywane do poprawy efektywności pul płynności i zmniejszenia ryzyka związanego z zmiennością rynku. Te modele pozwalają AMM dostosowywać się do różnych warunków rynkowych i zapewniać bardziej elastyczne zarządzanie aktywami.

Jakie są modele automatycznych animatorów rynku (AMM)
Istnieje kilka modeli automatycznych animatorów rynku, z których każdy wykorzystuje swoją formułę do ustalania cen i zarządzania płynnością. Przyjrzyjmy się najpopularniejszym modelom:

Automatyczny animator rynku z stałą sumą (CSMM)
CSMM (Constant Sum Market Maker) wykorzystuje formułę, w której suma wszystkich tokenów w puli pozostaje stała. Ten typ AMM nie pozwala na zmianę liczby tokenów w puli, dlatego jest mniej elastyczny w warunkach zmienności rynku. Jednak może być przydatny do tworzenia płynności w handlu między aktywami o bardzo podobnej wartości, takimi jak stablecoiny.

Model CSMM jest stosowany na platformach, gdzie ważna jest stabilność cen i minimalizacja ryzyk spekulacyjnych. Na przykład, może być używany na giełdach handlujących aktywami parytetowymi, gdzie małe wahania cen mogą być łatwo wygładzone dzięki stałemu podejściu sumarnemu. To pozwala zachować płynność w stabilnych parach bez znaczących strat dla dostawców płynności.

Automatyczny animator rynku z stałym średnim wartością (CMMM)
CMMM (Constant Mean Market Maker) wykorzystuje złożone formuły matematyczne do utrzymania średniej wartości tokenów w puli na stałym poziomie. Ten model pozwala dokładniej odzwierciedlać zmiany cen rynkowych i zmniejszać nieprzemijające straty. Dobrze nadaje się do tworzenia pul płynności, które wspierają różnorodne aktywa o różnej zmienności.

Zastosowanie modeli CMMM jest szczególnie istotne dla pul wieloaktywnych, gdzie ważne jest utrzymanie równowagi między kilkoma tokenami. Protokoły, takie jak Balancer, wykorzystują to podejście do tworzenia bardziej elastycznych i adaptacyjnych pul, w których użytkownicy mogą określać własne proporcje tokenów i skuteczniej zarządzać ryzykiem.

Automatyczny animator rynku z stałym produktem (CPMM)
CPMM (Constant Product Market Maker) to najbardziej popularny model AMM, używany przez takie protokoły, jak Uniswap i SushiSwap. Opiera się na utrzymywaniu stałego iloczynu ilości tokenów w puli, co czyni go elastycznym i efektywnym w warunkach wysokiej zmienności. CPMM pozwala na użycie prostej formuły x * y = k, zapewniając przejrzystość i przewidywalność cen.

CPMM jest idealna dla użytkowników, którzy potrzebują natychmiastowej płynności i są gotowi na ryzyko związane z zmiennością cen. Wspiera różnorodne strategie handlowe i pozwala użytkownikom szybko wymieniać tokeny przy minimalnych kosztach.

Artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady inwestycyjnej. Dziękuję za subskrypcje, polubienia, komentarze!
1) Centralizowana Giełda (CEX) vs Zdecentralizowana Giełda (DEX): Pełne Porównanie
2) Co to jest płynność Bitcoinów i kryptowalut i dlaczego to ważne?