Dołącz do słowa dnia 👉👉https://safu.im/ZtFxfzXt
Badania Binance: Wpływ eskalacji taryf na rynki kryptowalut
2025-04-08
Najważniejsze wnioski
W zeszłym tygodniu prezydent USA Donald Trump ogłosił szerokie nowe taryfy, wywołując znaczne zmiany w globalnym handlu i ogromnie wpływając na rynki finansowe.
Agresywne środki protekcjonistyczne USA doprowadziły do odwetowych taryf od głównych partnerów handlowych, powodując zmienność i niepewność w całym globalnym systemie finansowym.
Wzmożona zmienność rynku kryptowalut oraz zmieniające się korelacje z tradycyjnymi aktywami w obliczu szoku sugerują rewaluację roli tej klasy aktywów, z potencjałem na długoterminowe zmiany, gdy dostosowuje się do nowych realiów gospodarczych.
Na początku 2025 roku Stany Zjednoczone wywołały najważniejsze zmiany w globalnej dynamice handlowej od niemal wieku. Po powrocie do urzędu, prezydent Donald Trump ogłosił szerokie nowe taryfy, zarówno ogólne, jak i specyficzne dla poszczególnych krajów, mające na celu przywrócenie uczciwości w handlu i suwerenności USA. Rynki od tego czasu zareagowały falą zmienności i przeszacowań, szczególnie wśród akcji i aktywów cyfrowych.
Ten blog podsumowuje raport badawczy Binance, który przegląda kluczowe wydarzenia w polityce taryfowej, ich skutki na nastroje inwestorów i wyniki kryptowalut oraz zmiany makroekonomiczne, które prawdopodobnie będą kształtować nadchodzące miesiące.
Nowa era protekcjonizmu
Powrót agresywnego protekcjonizmu prowadzonego przez USA przekształcił globalną narrację gospodarczą. Realizując obietnice z kampanii, prezydent Trump wprowadził 10% ogólną taryfę na wszystkie importy do Stanów Zjednoczonych, która weszła w życie 5 kwietnia.
2 kwietnia, określany przez prezydenta Trumpa jako "Dzień Wyzwolenia", Biały Dom ogłosił szerokie taryfy wpływające na do 60 krajów, co stanowi pełnoskalowy zwrot w kierunku dekad liberalizacji handlu. Podstawowa stawka 10% została uzupełniona wyższymi, ukierunkowanymi taryfami wobec partnerów handlowych: 34% na Chiny, 20% na Unię Europejską, 24% na Japonię i 46% na Wietnam, wśród innych. Kanada i Meksyk już wcześniej nałożono 20% taryf na początku roku.
W rezultacie średni podatek importowy w USA wzrósł do 18,8%, przy czym niektóre szacunki sugerują skuteczną średnią powyżej 22%. Dla porównania, w 2024 roku taryfy wyniosły średnio tylko 2,5% i osiągnęły szczyt około 3% podczas sporów handlowych w latach 2018-2019.
Główni partnerzy handlowi odpowiedzieli w podobny sposób. Chiny podniosły swoje taryfy na towary z USA do 34%. Kanada wprowadziła 25% ogólną taryfę na import z USA. Inne kraje, w tym Unia Europejska, Korea Południowa i Indie, ogłosiły lub sygnalizowały środki odwetowe. Globalny krajobraz handlowy jest obecnie naznaczony rosnącym napięciem, niepewnością i wzajemnymi działaniami odwetowymi.
Reakcja inwestorów: Unikanie ryzyka
Ostry zwrot w polityce handlowej wywołał równie ostry odzew na rynkach. Całkowita kapitalizacja rynku kryptowalut spadła o niemal 26% od stycznia, co zniwelowało około 1 bilion dolarów wartości. Akcje również spadły, a S&P 500 spadł o ponad 17% w tym samym okresie.

Źródło: Investing.com, CoinGecko, Binance Research, stan na 4 kwietnia 2025
Zachowanie inwestorów zdecydowanie zmieniło się w kierunku unikania ryzyka. Kapitał przepływa z aktywów wzrostowych i spekulacyjnych w kierunku tradycyjnych bezpiecznych przystani, takich jak obligacje skarbowe USA i złoto, które osiągnęło kolejne rekordowe ceny od marca.
Bitcoin, długo dyskutowany jako zabezpieczenie lub aktywo o wysokim beta, spadł o 19%. Ether spadł o ponad 40%. Bardziej spekulacyjne sektory kryptowalut – memecoins, tokeny AI i gamingowe – spadły o ponad 50%, co podkreśla ich korelację z szerszym sentymentem ryzyka w okresach stresu.
Dane z badania menedżerów funduszy wspierają ten wzór. W lutym tylko 3% instytucjonalnych respondentów wskazało BTC jako preferowaną alokację w przypadku przedłużającej się wojny handlowej, w porównaniu do 58%, którzy preferowali złoto.
Zmienność powraca na rynku kryptowalut
Jednym z najbezpośredniejszych efektów makroekonomicznej zmiany wywołanej taryfami była ponowna pojawienie się zmienności na rynku. Pod koniec lutego, po niespodziewanym ogłoszeniu taryf skierowanych na Kanadę i UE, BTC spadł o 15% w ciągu kilku dni. Zmienność Etheru w ciągu jednego miesiąca wzrosła powyżej 100% – poziomów niewidzianych od pandemii w 2020 roku. Zmienność Bitcoina wzrosła powyżej 70%.
Ten trend utrzymuje się w kwietniu, a główne ogłoszenia polityki taryfowej działają jako katalizatory zmienności. Relacja jest jasna: gdy sygnały polityczne są niejasne, rynki stają się bardziej reaktywne, a zmienność wzrasta.
Historycznie, zmienność ma tendencję do osłabiania się, gdy rynki w pełni przetrawią nowe zasady gry. Ale jak na razie, bez wyraźnego ograniczenia poziomów taryf oraz z większym prawdopodobieństwem odwetu, oczekuje się, że zmienność pozostanie na podwyższonym poziomie.
Efekty makroekonomiczne: Inflacja, stagflacja i dylematy Fed
Taryfy wywołały bezpośredni inflacyjny szok w amerykańskiej gospodarce. Ceny importowe rosną w momencie, gdy Rezerwa Federalna stara się przywrócić inflację do celu 2%. Mierniki oparte na rynku, takie jak roczne swap'y inflacyjne, wzrosły powyżej 3%, podczas gdy badania konsumenckie sugerują teraz oczekiwania inflacyjne powyżej 5%.
To stanowi wyzwanie. W tym samym czasie, gdy ryzyka inflacyjne rosną, prognozy globalnego wzrostu są rewizjonowane w dół. Według niektórych analityków, w pełni wdrożona wojna handlowa mogłaby kosztować globalną gospodarkę nawet 1,4 biliona dolarów utraconej produkcji. PKB USA na mieszkańca mogłoby spaść o niemal 1% w początkowych etapach.
Te podwójne presje – rosnąca inflacja i spowalniający wzrost – są znakami stagflacji, scenariusza, w którym banki centralne stają przed dylematem przegranej. Muszą albo podnieść stopy w obliczu spowolnienia, albo ryzykować pozwolenie na spirale inflacyjną. Przewodniczący Rezerwy Federalnej USA Jerome Powell przyznał, że skala szoku taryfowego jest znacząca i że jego skutki na wzrost i inflację będą ściśle monitorowane.
Kontrakty terminowe na fundusze Fed wskazują, że rynki oczekują czterech obniżek stóp w 2025 roku, w porównaniu do tylko jednej przewidywanej na początku tego roku. Ta zmiana sugeruje rosnącą wiarę, że Fed będzie zmuszony priorytetować wzrost kosztem kontroli inflacji. Jeśli to się potwierdzi, może to przekształcić dynamikę płynności w różnych klasach aktywów, w tym kryptowalut.
Zmieniające się korelacje kryptowalut
Wojna handlowa przekształciła profil korelacji BTC. Pod koniec stycznia, gdy taryfy były po raz pierwszy sugerowane, Bitcoin i S&P 500 nieco się rozeszli, co spowodowało, że ich 30-dniowa korelacja spadła do -0,32. Ale gdy narracja pełnowymiarowej wojny handlowej się rozwinęła, ich ruchy się zbiegały. Do marca korelacja BTC-S&P wzrosła do 0,47, co podkreśla, jak oba rynki były napędzane przez te same obawy makroekonomiczne.
Tymczasem, korelacja Bitcoina z złotem nagle stała się wyraźnie negatywna. Inwestorzy szukający bezpieczeństwa wybrali złoto, co obniżyło jego korelację z BTC do -0,22. Te ruchy wzmacniają ideę, że w ostrych okresach stresu makroekonomicznego, kryptowaluty zachowują się bardziej jak akcje technologiczne o wysokim beta niż jako zabezpieczenie monetarne.

Źródło: Investing.com, Binance Research, stan na 5 kwietnia 2025
Mówiąc to, dane długoterminowe opowiadają bardziej zniuansowaną historię. Od 2020 roku Bitcoin utrzymuje tylko umiarkowaną średnią korelację z akcjami (~0,32) i jeszcze słabszą z złotem (~0,12). Sugeruje to, że obecne dostosowanie do tradycyjnych aktywów ryzykownych może być tymczasowe, napędzane bardziej nagłówkami niż strukturalnymi zmianami.
Droga naprzód: Kluczowe tematy do obserwacji
Droga naprzód dla kryptowalut będzie prawdopodobnie zależała od kilku wzajemnie powiązanych wydarzeń makroekonomicznych i politycznych.
Nowe działania w polityce handlowej, szczególnie nagłe rozszerzenia taryf lub ustępstwa, pozostaną najbliższym źródłem zmienności na rynku. Dane dotyczące inflacji będą również kluczowe. Jeśli ceny konsumpcyjne wzrosną szybciej niż oczekiwano, obawy o trwałą stagflację mogą się nasilić. Alternatywnie, łagodniejsza inflacja może stworzyć przestrzeń dla banków centralnych na poluzowanie polityki.
Wskaźniki globalnego wzrostu, szczególnie PMI, wnioski o zasiłek dla bezrobotnych i obniżki zysków, będą kształtować oczekiwania dotyczące polityki stóp procentowych. Decyzje banków centralnych, szczególnie ze strony Fed, EBC i PBOC, mogą zmienić warunki płynności w sposób, który bezpośrednio wpłynie na przepływy kapitałowe do lub z kryptowalut.
Ostatecznie, czynniki wewnętrzne związane z kryptowalutami pozostają istotne. Zatwierdzenia ETF, jasność regulacyjna lub strategiczne ruchy, takie jak akumulacja BTC przez suwerenne podmioty, mogą pomóc kryptowalutom ponownie potwierdzić idiosynkratyczną narrację. To, czy te czynniki mogą przezwyciężyć makroekonomiczne przeciwwagi, będzie kluczowe do obserwacji.
Ostateczne myśli
Wzrost taryf w 2025 roku wprowadził okres intensywnego stresu makroekonomicznego, a skutki rozprzestrzeniły się na klasę aktywów kryptowalutowych. Na razie, aktywa cyfrowe handlują jako aktywa ryzykowne – podlegające zmienności, odpływom i wrażliwości makroekonomicznej. Ale potencjał pozostaje, aby BTC ponownie potwierdził swoją tożsamość jako zabezpieczenie w inflacyjnym, protekcjonistycznym świecie.
Jeśli banki centralne zaczną obniżać stopy w obliczu utrzymującej się inflacji, a jeśli zaufanie do reżimów fiat osłabnie, atrakcyjność Bitcoina jako niepodlegającego suwerenności aktywa monetarnego może powrócić na czoło. Do tego czasu, inwestorzy powinni pozostać ostrożni, dobrze zdywersyfikowani i czujni na dalsze niespodzianki makroekonomiczne i polityczne.
Aby uzyskać więcej szczegółów, danych i wykresów, zapoznaj się z pełnym raportem badawczym Binance na temat wojny handlowej 2025 i wpływu na rynek kryptowalut.
