Debata na temat tego, czy Rezerwa Federalna może wkrótce ponownie obniżyć stopy procentowe, częściowo opiera się na liczbie, której nikt nie zna: neutralnej stopie procentowej.
To jest stopa, przy której Fed ma neutralny wpływ na gospodarkę—ani nie ograniczając wzrostu wysokimi stopami procentowymi, ani nie stymulując go tanim kredytowaniem. Fed nie był tam od lat, obniżając stopy do niemal zera podczas COVID, a następnie podnosząc je powyżej 5%, gdy inflacja wzrosła.
Dziś stopy są bliższe bardziej normalnym poziomom. Po sześciu obniżkach stóp w 2024 i 2025 roku, podstawowa stopa Fed wynosi teraz od 3,5% do 3,75%. Ale jak blisko Fed jest do neutralności—lub czy już tam jest—pomoże określić, czy bank centralny może ponownie obniżyć stopy.
Niepewność co do tej liczby może sprawić, że Fed będzie nieco ostrożniejszy w międzyczasie, aby nieprawidłowo nie zepchnąć poniżej neutralnej stopy i nie wznowić inflacji niepotrzebnymi bodźcami ⬇️
Fed zawsze działa ostrożniej, gdy stopy są bliskie neutralnego ustawienia,” napisał Michael Pearce, główny ekonomista USA w Oxford Economics.
To debata, która będzie kontynuowana po nominacji prezydenta Donalda Trumpa na przewodniczącego Fed, Kevina Warsha, który dołączy do banku centralnego ⬇️
Obecny przewodniczący Fed, Jerome Powell, bezpośrednio mówił o niepewności na swojej konferencji prasowej w zeszłym miesiącu. Jego przesłanie: stopy nie są na tyle wysokie, by gospodarka osłabiała się znacząco, ale poza tym trudno powiedzieć.
Trudno jest spojrzeć na nadchodzące dane i powiedzieć, że polityka jest znacząco restrykcyjna w tym momencie,” powiedział Powell. „Może być w pewnym sensie luźno neutralna, lub może być nieco restrykcyjna; to w oku patrzącego. Oczywiście nikt nie wie z żadną precyzją.”
Po trzech obniżkach w zeszłym roku powiedział, że Fed jest „dobrze przygotowany, aby obserwować, jak kształtuje się gospodarka” i „pozwolić danym mówić za nas.”
Lata 2008-2020 były nienormalne w oczach wielu ekonomistów. Pomimo ultra-niskich stóp procentowych, gospodarka naznaczona kryzysem nigdy nie zyskała dużego rozpędu.
Inflacja była w większości poniżej celu Fed wynoszącego 2%—ceny były tak uporczywie stłumione, że sugerowały strukturalne słabości w gospodarce.
„Obecna era charakteryzuje się znacznie niższymi neutralnymi stopami procentowymi, presjami dezinflacyjnymi i wolniejszym wzrostem,” powiedział Powell w przemówieniu w 2019 roku ⬇️
Obecnie inflacja jest bliżej 3% i może być bardziej uporczywa niż w ostatniej pamięci, co może spowodować wzrost stóp procentowych w celu zrekompensowania rosnących cen. Globalne łańcuchy dostaw są przeorganizowywane, czy to z powodu zmian po COVID, czy ceł, a wpływ na ceny jest niepewny.
Jeszcze bardziej niejasne jest to, czy sztuczna inteligencja obniży, czy podwyższy stopy procentowe. Być może uczyni gospodarkę znacznie bardziej wydajną, ale może również spowodować poważne zakłócenia na rynku pracy.
Gdy popyt jest zbyt wysoki, a inflacja rośnie, Fed dąży do ograniczenia gospodarki i ustala stopy procentowe powyżej neutralnych. Jeśli gospodarka się chwieje, Fed daje jej dodatkowy impuls, obniżając stopy procentowe i tym samym dostosowując się do wzrostu.
Ale ponieważ urzędnicy Fed definiują neutralność inaczej, również różnią się w kwestii tego, kiedy osiągnęli właściwą równowagę.
Weźmy prezydenta Fed w St. Louis, Alberto Musalema. W zeszłym miesiącu powiedział, że popiera utrzymanie stóp w przedziale od 3,5% do 3,75%, ponieważ „to ustawienie jest neutralne” i zatem odpowiednie dla gospodarki, która wydaje się na właściwej drodze.
Z inflacją powyżej celu i ryzykiem dla prognoz w równowadze, uważam, że byłoby niewskazane obniżanie stopy do terytorium wspierającego w tym momencie,” powiedział Musalem, choć dodał, że poprze obniżenie „jeśli pojawią się dalsze oznaki słabości rynku pracy.”
W przeciwieństwie do tego, prezydent Fed w Atlancie, Raphael Bostic, powiedział w tym miesiącu, że neutralność jest być może jeden lub dwa obniżki stóp daleko.
Ale dodał również, że nie uwzględnił żadnych obniżek stóp na ten rok, ponieważ obecna siła gospodarki zwiększa ryzyko utrzymywania się inflacji.
„Myślę, że mamy tak dużą dynamikę w gospodarce, że musimy utrzymać naszą stopę polityki w lekko restrykcyjnym ustawieniu,” powiedział Bostic, dodając, że „to czas, aby być cierpliwym.”
A jeszcze inni uważają, że gospodarka jest nieco słabsza—wzywając tym samym do mniejszej restrykcyjności. Gubernator Fed Chris Waller, który głosował w mniejszości za obniżeniem stóp w zeszłym miesiącu, powiedział, że dane o zatrudnieniu z zeszłego roku były „bardzo słabe.”
Pomimo trzech obniżek stóp w zeszłym roku, polityka Fed „nadal ogranicza działalność gospodarczą”, a stopy „powinny być bliżej neutralnych.” Wskazał na medianę neutralnej estymacji urzędników Fed wynoszącą 3%, wciąż poniżej obecnej stopy referencyjnej Fed wynoszącej od 3,5% do 3,75%.
Popierałem obniżenie stopy polityki, aby wzmocnić rynek pracy i chronić przed pogorszeniem, które byłoby trudniejsze do rozwiązania, gdyby się zaczęło,” powiedział Waller.
🚸 Ostrzeżenie 🚸 Nie udzielam porad finansowych 🔞Zamierzeniem tej treści jest, abyś był świadomy warunków rynkowych przed rozpoczęciem inwestowania 👌Dziękuję za przeczytanie 👌
#BitcoinGoogleSearchesSurge #RiskAssetsMarketShock #WarshFedPolicyOutlook #Fed