TO JEST POWÓD, DLA KTÓREGO BITCOIN SPADŁ BEZ PRZERWY Z $126,000 DO $60,000.
Bitcoin spadł teraz o -53% w zaledwie 120 dni bez żadnych poważnych negatywnych wiadomości lub wydarzeń i to nie jest normalne.
Presja makroekonomiczna odgrywa rolę, ale nie jest to główny powód, dla którego Bitcoin ciągle spada. Prawdziwym powodem jest coś znacznie większego, o czym większość ludzi jeszcze nie mówi.
Oryginalny model wyceny Bitcoina oparty był na idei, że podaż jest stała na poziomie 21 milionów monet i że cena zmienia się na podstawie rzeczywistego kupna i sprzedaży tych monet. Wczesne cykle w dużej mierze to potwierdzały. Ale dzisiaj ta struktura się zmieniła.
Duża część aktywności handlowej Bitcoinem odbywa się teraz poprzez rynki syntetyczne, a nie rynki spot.
To obejmuje:
• Kontrakty futures
• Swapy wieczyste
• Rynki opcji
• ETF-y
• Pożyczki brokerów prime
• Wrapped BTC
• Produkty strukturalne
Wszystkie te instrumenty pozwalają na ekspozycję na cenę Bitcoina bez konieczności rzeczywistego przesuwania Bitcoina w łańcuchu. To zmienia sposób odkrywania ceny, ponieważ teraz presja sprzedaży może pochodzić z pozycjonowania instrumentów pochodnych, a nie od rzeczywistych posiadaczy sprzedających monety.
Na przykład:
Jeśli instytucje otwierają duże krótkie pozycje na rynkach futures, cena może spaść, nawet jeśli żaden Bitcoin na rynku spot nie jest sprzedawany.
Jeśli traderzy długoterminowi z dźwignią zostaną zlikwidowani, przymusowa sprzedaż odbywa się za pośrednictwem instrumentów pochodnych, przyspieszając ruchy w dół. To tworzy efekty kaskadowe, gdzie likwidacje napędzają cenę, a nie podaż na rynku spot.
Dlatego ostatnie wyprzedaże wyglądają bardzo strukturalnie. Widzisz fale likwidacji długich pozycji, finansowanie staje się ujemne, otwarte zainteresowanie się załamuje, wszystkie oznaki wskazujące, że pozycjonowanie instrumentów pochodnych napędza ruch.
Więc chociaż twarda granica Bitcoina się nie zmieniła, efektywna podaż dostępna do handlu wpływająca na cenę rozszerzyła się dzięki ekspozycji syntetycznej.
Cena dzisiaj reaguje na dźwignię, przepływy zabezpieczeń i pozycjonowanie, a nie tylko na popyt na rynku spot.
Dodatkowo istnieją inne czynniki napędzające obecną wyprzedaż.
GLOBALNA WYPRZEDAŻ AKTYWÓW
W tej chwili sprzedaż nie jest ograniczona tylko do kryptowalut. Akcje spadają. Złoto i srebro doświadczają zmienności. Aktywa ryzykowne na rynkach korygują się.
Gdy globalne rynki przechodzą w tryb ryzykowny, kapitał najpierw opuszcza aktywa o wysokim ryzyku, a kryptowaluty znajdują się na końcu krzywej ryzyka. Więc Bitcoin reaguje bardziej agresywnie na globalne wyprzedaże.
NIEPEWNOŚĆ MAKROEKONOMICZNA I RYZYKO GEOPOLITYCZNE
Napięcia związane z konfliktami globalnymi, szczególnie w związku z wydarzeniami USA-Iran, tworzą niepewność.
Kiedy ryzyko geopolityczne rośnie, ryzyka związane z łańcuchem dostaw rosną, a rynki przesuwają się w kierunku defensywnego pozycjonowania. To środowisko nie sprzyja aktywom ryzykownym.
OCZEKIWANIA PŁYNNOŚCI FED
Rynki były wyceniane z bardziej łagodnym tłem płynności. Jednak oczekiwania dotyczące przyszłego kierownictwa polityki i stanowiska w sprawie płynności uległy zmianie.
Jeśli inwestorzy wierzą, że przyszła polityka Fed będzie bardziej restrykcyjna w zakresie płynności, nawet jeśli stopy ostatecznie spadną, aktywa ryzykowne są wyceniane niżej.
SŁABOŚĆ DANYCH EKONOMICZNYCH
Ostatnie wskaźniki ekonomiczne, trendy na rynku pracy, popyt na mieszkania, stres kredytowy wskazują na spowolnienie warunków wzrostu. Gdy rosną obawy o recesję, rynki zmniejszają ryzyko.
Kryptowaluty, będące najbardziej zmienną klasą aktywów, doświadczają dużych spadków podczas tych przejść.
SPRZEDAWANIE STRUKTURALNE VS KAPITULACJA
Inna ważna obserwacja:
Ta wyprzedaż nie wygląda na panikę kapitulacyjną. Wygląda na strukturalną.
Kolejne czerwone świece, kontrolowane ruchy w dół i likwidacje napędzane instrumentami pochodnymi sugerują, że duże podmioty zmniejszają ekspozycję, a nie panikujący sprzedający detaliczni.
Gdy pozycjonowanie instytucjonalne się rozwiązuje, tłumi próby odbicia, ponieważ kupujący na spadkach czekają na stabilność przed ponownym wejściem.
ZŁOŻENIE WSZYSTKIEGO W JEDNO
To połączenie:
• Odkrywanie cen napędzane instrumentami pochodnymi
• Ekspozycja na syntetyczną podaż
• Globalne przepływy ryzykowne
• Zmiany oczekiwań płynności
• Niepewność geopolityczna
• Słabe dane makroekonomiczne
• Rozwiązanie pozycji instytucjonalnych
Dopóki te naciski się nie ustabilizują, mogą wystąpić odbicia, ale utrzymanie wzrostu staje się trudniejsze.
