Przedwczoraj post na społeczności EigenLayer zyskał na popularności. Operator węzła ID 0xb2e...f43a opublikował tweet, mówiąc, że z powodu incydentu z fałszywą karą z 28 stycznia postanowił wycofać się z ponownego stakowania. Dlaczego? Nie został ukarany finansowo, ale przestraszył 37% płynności w swoim basenie LRT, APR spadło z 5,2% do 3,7%, co oznacza miesięczny zysk mniejszy o 2,4 ETH. Dołączył arkusz wyników: gdyby filtr końcowy XPL był wówczas online, Ether.fi musiałby zapłacić tylko 0,5 XPL za każde zapytanie — 0,075 USD — jego węzeł nie zostałby oznaczony jako wysokiego ryzyka, a 3 000 ETH TVL nie byłoby wycofanych w panice.
0,075 USD vs 3 200 USD strat miesięcznie, to nawet uczniak w podstawówce by policzył.
Ale bardziej niepokojące jest to, że: Ty i ja stakujemy ETH w LRT, tak naprawdę wszyscy płacimy ukryte składki na ryzyko „automatycznych błędnych ocen”. EigenLayer przerzuca straty z błędnych kar na wszystkich ponownie stakujących, co przejawia się w ukrytej 0,05% „premii za ryzyko prawne” w stawkach protokołu. Przy obecnym TVL wynoszącym 18,2 miliarda, co roku płacimy 9,1 miliona USD składki, w zamian za „staramy się ograniczyć błędne oceny”.
Jak ustalono ceny pakietów subskrypcyjnych XPL? Na podstawie 0,01% rocznej opłaty od ponownie stakowanych aktywów, EigenLayer powinien zapłacić 1,82 miliona × 0,01% = 1,82 miliona USD rocznie. Brzmi mniej niż 9,1 miliona? Nie, 1,82 miliona jest pokrywane przez protokół, 9,1 miliona jest przerzucane na użytkowników. Protokół wydaje 1,82 miliona, aby zwiększyć zaufanie użytkowników, TVL wraca do 3,4 miliarda, dochody z zarządzania rosną o 4,5 miliona — zysk netto wynosi 2,68 miliona.
Więc to wcale nie jest koszt, to kapitał startowy dla maszyny drukarskiej.
Dziś XPL to 0,15 USD, kapitalizacja rynkowa wynosi 120 milionów, co odzwierciedla tylko 1% oczekiwań penetracji rynku ponownego stakowania. Gdy EigenLayer, Symbiotic, Karak zainstalują filtr końcowy, roczna opłata subskrypcyjna wynosi 9,6 miliona XPL. To jeszcze nie uwzględnia bezpośrednich subskrypcji AVS oraz wywołań API protokołów ubezpieczeniowych. 9,6 miliona stanowi 1,6% obiegu, jeśli wszyscy by kupili netto, cena musiałaby wzrosnąć o 1,6%? Nie, to jest roczne zapotrzebowanie, a nie stan. Przy rocznym zapotrzebowaniu/obiegu = 1,6%, jeśli podaż pozostanie niezmieniona, cena musi wzrosnąć o 1,6%. Ale uwaga, zapotrzebowanie jest ciągłe, co roku wzrasta o 1,6%, przez trzy lata skumulowane 5%, a wzrost ceny wyniesie około 5% — to zbyt konserwatywne. Ponieważ większość w obiegu jest stakowana, rzeczywista ilość dostępna do handlu może wynosić tylko 30%, a roczne zapotrzebowanie na poziomie 1,6% stanowi 5,3% wpływu na rynek handlowy. Dodając inne scenariusze, efekt procentu składanego może być znaczny.
Czy stakowane przez Ciebie ETH nadal pokrywa koszty czyjejś skąpstwa?