Kluczowe wnioski:
Popyt instytucjonalny na Ether maleje, ponieważ inwestorzy przesuwają się w stronę bezpieczeństwa krótkoterminowych obligacji rządu USA.
Wysokie stopy procentowe i rosnąca podaż ETH sprawiają, że obecny zysk z stakingu jest mniej atrakcyjny dla długoterminowych posiadaczy.
Cena Etheru (ETH) nie zdołała utrzymać poziomów powyżej 2 150 USD od 5 lutego, co prowadzi do obaw traderów o dalszą korektę. Nastrój inwestorów pogorszył się po odpływach z funduszy ETF na Ether oraz wzroście popytu na opcje put (sprzedaż).
Codzienne przepływy netto ETF na Ether notowane w USA, milion USD. Źródło: Farside Investors
Notowane w USA ETF-y Ether odnotowały odpływ netto w wysokości 242 milionów dolarów między środą a czwartkiem, odwracając trend z poprzednich dwóch dni. Popyt instytucjonalny, który nastąpił po odbiciu ceny Ether o 20% po osiągnięciu dna na poziomie 1 744 dolarów 6 lutego, osłabł, ponieważ inwestorzy zauważyli niespójność w wzroście gospodarczym USA – co widać w rosnącym popycie na krótkoterminowe obligacje rządowe USA.
Rentowność 2-letnich obligacji skarbowych USA. Źródło: TradingView
Rentowności 2-letnich obligacji skarbowych USA spadły do 3,42% w piątek, zbliżając się do najniższych poziomów od sierpnia 2022 roku. Wyższy popyt na dług publiczny odzwierciedla oczekiwania traderów na dalsze obniżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną USA (Fed) w latach 2026. Oznaki stagnacji gospodarczej zmniejszają ryzyko inflacyjne, torując drogę dla działań ekspansjonistycznych.
Niezależnie od trendów makroekonomicznych, Ether wypadł gorzej niż szerszy rynek kryptowalut, co skłoniło traderów do zadawania pytania, czy Ethereum wciąż ma to, co potrzeba, aby konkurować z sieciami, które oferują skalowalność warstwy bazowej i szybszą aktywność on-chain.
Traderzy obawiają się, że cena ETH jest skazana na dalsze spadki, ale dane wydają się odzwierciedlać ostatnią słabość cenową, a nie przewidywania dalszego załamania.
ETH/USD (pomarańczowy) vs. całkowita kapitalizacja kryptowalut (niebieski). Źródło: TradingView
Cena Ether spadła o 38% w ciągu 30 dni, co negatywnie wpływa na opłaty sieciowe i ostatecznie zmniejsza zachęty do stakowania. Długoterminowe trzymanie jest kluczowym elementem zrównoważonego wzrostu cen, a obecny zwrot z stakingu na poziomie 2,9% jest daleki od atrakcyjności, biorąc pod uwagę, że docelowa stopa Fed w USA wynosi 3,5%. Ponadto, podaż ETH rośnie w tempie 0,8% rocznie.
Metryki instrumentów pochodnych ETH odzwierciedlają strach traderów przed dalszymi spadkami cen
Profesjonalni traderzy nie czują się komfortowo trzymając ekspozycję na spadek cen, zgodnie z metrykami instrumentów pochodnych ETH, co dodatkowo wzmacnia niedźwiedzi sentyment.
Skew delta opcji ETH na 30 dni (put-call) na Deribit. Źródło: Laevitas.ch
Skew delta opcji ETH wynosił 10% w piątek, co oznacza, że opcje put (sprzedaży) były handlowane z premią. Zwiększony popyt na neutralne do niedźwiedzich strategii powoduje, że wskaźnik przekracza próg 6%, co było normą przez ostatnie dwa tygodnie. Nastrój traderów odzwierciedla sześciomiesięczny rynek niedźwiedzi, ponieważ ETH handluje 58% poniżej swojego historycznego maksimum.
Powiązane: Nastroje inwestorów kryptowalutowych wzrosną, gdy ustawa CLARITY zostanie uchwalona – Bessent
Z szerszej perspektywy, jedynie 242 miliony dolarów odpływu z ETF-ów Ether stanowią mniej niż 2% z całkowitych 12,7 miliarda dolarów aktywów w zarządzaniu; dlatego traderzy nie powinni zakładać, że cena ETH weszła w spiralę śmierci. Morale inwestorów ostatecznie się odbuduje, ponieważ sieć pozostaje absolutnym liderem w całkowitej wartości zablokowanej (TVL).
Uwaga traderów prawdopodobnie nadal będzie skupiona na wynikach finansowych korporacji i na tym, czy rząd USA będzie w stanie refinansować swój dług w obliczu rosnących globalnych napięć społeczno-ekonomicznych. W tym scenariuszu cena ETH prawdopodobnie pozostanie pod presją niezależnie od metryk on-chain i pochodnych.