Prezydent Rezerwy Federalnej Minneapolis, Neel Kashkari, przedstawił dynamiczne podejście do polityki monetarnej, podkreślając elastyczność w odpowiedzi na rozwijające się warunki gospodarcze. W niedawnym oświadczeniu Kashkari podkreślił możliwość przyspieszonych cięć stóp procentowych, jeśli rynek pracy osłabi się ponad obecne oczekiwania, jednocześnie wyrażając gotowość do podniesienia stóp, jeśli zajdzie taka potrzeba. Jego uwagi, wygłoszone 19 września 2025 roku, odzwierciedlają zniuansowaną perspektywę na równoważenie kontroli inflacji z stabilnością gospodarczą, przy neutralnej stopie procentowej szacowanej obecnie na 3,1%.

Nawigowanie w ochładzającym się rynku pracy

Uwagi Kashkariego pojawiają się w obliczu oznak osłabienia rynku pracy, a dane z ostatnich płac wskazują na słabsze tworzenie miejsc pracy niż przewidywano. Zauważył, że szybkie pogorszenie sytuacji na rynku pracy może skłonić Rezerwę Federalną do przyspieszenia obniżek stóp, aby wspierać aktywność gospodarczą. Ostatnia obniżka stopy Fedu o ćwierć punktu w dniu 17 września 2025 roku, obniżająca stopę funduszy federalnych do zakresu 4%–4,25%, sygnalizuje proaktywną postawę na rzecz wsparcia kruchych rynków pracy. Kashkari, który zyska prawa głosu w Federalnym Komitecie Otwartego Rynku (FOMC) w 2026 roku, opowiadał się za dwiema dodatkowymi obniżkami o ćwierć punktu w 2025 roku, wskazując na ryzyka rynku pracy jako kluczowy czynnik.

Ta zmiana oznacza odejście od jego wcześniejszej prognozy dotyczącej tylko dwóch obniżek w całym roku, odzwierciedlając nowe dane o spadającym wzroście zatrudnienia. Kashkari przypisał część spowolnienia zmniejszonej imigracji, ale podkreślił, że osłabienie popytu na pracę jest istotnym czynnikiem. Ostrzegł, że rynki pracy mogą szybko i nieliniowo osłabnąć, co wymaga czujnego podejścia do dostosowań polityki monetarnej.

Prognozy inflacji i skutki taryf

W kwestii inflacji, Kashkari wyraził przekonanie, że taryfy, będące obawą z uwagi na ich potencjał do podnoszenia kosztów, prawdopodobnie nie wpłyną znacząco na inflację powyżej 3%. Opisał efekty taryf jako głównie jednorazowe, a nie trwałe, sugerując, że presje inflacyjne pozostaną pod kontrolą. Z inflacją w sierpniu 2025 roku na poziomie 2,9%, blisko celu Fedu wynoszącego 2%, Kashkari dostrzega miejsce na ostrożne luzowanie, pod warunkiem, że wskaźniki gospodarcze to wspierają. Zauważył, że obecna stopa funduszy federalnych jest mniej restrykcyjna niż wcześniej przypuszczano, co jest zgodne z zrewidowaną neutralną stopą szacowaną na 3,1%, w górę z poziomów sprzed pandemii wynoszących 2%–3%.

Optymizm Kashkariego dotyczący inflacji jest łagodzony przez zobowiązanie do elastyczności. Pozostaje otwarty na wstrzymanie obniżek stóp procentowych lub nawet ich podniesienie, jeśli presje inflacyjne się nasilą lub jeśli rynek pracy okaże się bardziej odporny niż oczekiwano. To zrównoważone podejście podkreśla podwójną misję Fedu, aby utrzymać stabilność cen, jednocześnie wspierając maksymalne zatrudnienie.

Implikacje dla polityki monetarnej

Ostatnia obniżka stóp Fedu, pierwsza od grudnia 2024 roku, odzwierciedla zwrot w stronę wspierania wzrostu gospodarczego w obliczu mieszanych sygnałów. Podczas gdy rynek pracy wykazuje oznaki ochłodzenia, silne wyniki rynku akcji i inne wskaźniki finansowe sugerują odporność gospodarki. Kashkari podkreślił wyzwanie związane z pogodzeniem tych sprzecznych sygnałów, zauważając, że niższa imigracja wyjaśnia tylko część zmniejszonego wzrostu zatrudnienia, a słaby popyt na pracę odgrywa większą rolę.

Jego propozycja dwóch dodatkowych obniżek w 2025 roku — na posiedzeniach Fedu w październiku i grudniu — ustawia stopę funduszy federalnych na umiarkowanie niższym poziomie do końca roku. Jednak Kashkari ostrzegł przed ustaloną ścieżką, opowiadając się za decyzjami opartymi na danych, aby zapewnić, że polityka jest zgodna z bieżącymi wydarzeniami gospodarczymi. Ta elastyczność jest kluczowa, gdy Fed zmaga się z niepewnością, w tym potencjalnymi skutkami taryf i globalnymi zmianami gospodarczymi.

Szerszy kontekst gospodarczy

Uwagi Kashkariego są zgodne z szerszymi dyskusjami wśród decydentów politycznych na temat ewoluującego krajobrazu gospodarczego. Ostatnie działania Fedu odzwierciedlają ostrożny zwrot w stronę luzowania, motywowany obawami o rynek pracy, przy jednoczesnym utrzymaniu czujności wobec inflacji. Podwyższenie neutralnej stopy do 3,1% sugeruje, że polityka monetarna może pozostać mniej akomodacyjna niż w poprzednich cyklach, wymagając starannej kalibracji, aby uniknąć stłumienia wzrostu lub ponownego wzrostu presji cenowych.

W miarę jak Fed przygotowuje się do pozostałych posiedzeń w 2025 roku, inwestorzy i firmy będą uważnie monitorować dane o zatrudnieniu, trendy inflacyjne oraz rozwój handlu międzynarodowego. Otwartość Kashkariego na zarówno obniżki, jak i podwyżki stóp podkreśla zobowiązanie Fedu do elastyczności, zapewniając, że dostosowania polityki odzwierciedlają złożoną dynamikę gospodarki.

Patrząc w przyszłość

Przyszłościowe podejście Neela Kashkariego podkreśla gotowość Rezerwy Federalnej do reagowania na zmiany gospodarcze z precyzją. Priorytetując wsparcie rynku pracy, jednocześnie utrzymując kontrolę nad inflacją, Fed ma na celu wspieranie zrównoważonego wzrostu w niepewnym środowisku. W miarę jak wskaźniki gospodarcze ewoluują, apel Kashkariego o elastyczność prawdopodobnie ukształtuje podejście Fedu, balansując ryzyko osłabienia rynku pracy z potrzebą stabilności cen.

Ten strategiczny punkt widzenia ustawia Rezerwę Federalną do nawigacji w trudnym krajobrazie gospodarczym, przy czym spostrzeżenia Kashkariego oferują mapę drogową do radzenia sobie zarówno z natychmiastowymi, jak i długoterminowymi wyzwaniami. W miarę postępu w 2025 roku działania Fedu odegrają kluczową rolę w kształtowaniu trajektorii amerykańskiej gospodarki.

#FederalReserve #interestrates #MonetaryPolicy #EconomicStability #Inflation