Wśród wielu projektów w tym okresie, $FXN może być najbardziej kontrowersyjny, ale także najbardziej obiecujący. Zauważyliśmy, że kapitał zaczął się gromadzić od 22 dolarów i wyraźnie zadeklarował długoterminowe posiadanie. Jaka logika stoi za tym wszystkim?
Nowy język finansowy: brak kosztów kapitałowych z dźwignią
@protocol_fx wprowadził nowy protokół handlu z dźwignią, który pozwala użytkownikom na zwiększenie dźwigni do 7x w handlu ETH i BTC. W przeciwieństwie do tradycyjnych modeli, wyróżnikiem fx jest:
• Prawie bez kosztów finansowych；
• Automatyczne ponowne bilansowanie + bardzo wysoki LTV (95%) aby uniknąć ryzyka likwidacji.
To sprawia, że fx jest bardziej odpowiednie do długoterminowych inwestycji, a handlowcy mogą utrzymywać pozycje bez „pożerania” przez opłaty kapitałowe.
Kluczowy punkt: zdecentralizowany stablecoin fxUSD
Za tym wszystkim stoi fxUSD — zdecentralizowany stablecoin oparty na wstETH, którego podaż przekroczyła 120 milionów dolarów. fxUSD zapewnia bezpłatne udostępnienie dźwigni poprzez system zrównoważonych zmiennych. Ekosystem wokół niego szybko się rozwija.
Wysokodochodowy stabilny portfel: fxSAVE
Aby przyciągnąć więcej TVL, zespół wprowadził fxSAVE — automatyczny kompozytor stabilnego portfela fxUSD-USDC, z roczną stopą zwrotu przekraczającą 13%, przyciągając ponad 100 milionów dolarów depozytów. Co ważniejsze, fxSAVE zostało zintegrowane z wiodącymi protokołami, takimi jak Curve i Pendle, co dodatkowo zwiększyło płynność.
Porównanie danych: niedopasowanie TVL i kapitalizacji
Do tej pory protokół przyciągnął 243 miliony dolarów TVL, ale kapitalizacja rynkowa $FXN wynosi tylko 4.3 miliona dolarów, a FDV tylko 75 milionów dolarów. Ten „niedopasowanie fundamentów do wyceny” sprawia, że rynek ogólnie uważa, że $FXN jest poważnie niedowartościowany.
Dylemat między dywidendami a wzrostem
@protocol_fx od pierwszego dnia osiągnął dystrybucję zysków, przez dwa lata wypłacił 3.3 miliona dolarów w wstETH dla stakerów veFXN. Jednakże, ponieważ większość bieżących dochodów jest wykorzystywana do zachęcania fxSAVE, w krótkim okresie dywidendy są niskie, co wywołało kontrowersje w społeczności.
To typowy dylemat „priorytet wzrostu vs zwrot dla akcjonariuszy”. Zespół wybiera priorytet wzrostu, mając nadzieję, że po osiągnięciu wystarczającej głębokości w stabilnym portfelu, dochody naturalnie wzrosną.
Ekonomia tokenów (Tokenomics)
• Nazwa tokena: FXN
• Struktura alokacji:
◦ Zachęta płynności: 49% (w ciągu pierwszych 50 lat stopniowe uwolnienie, w pierwszym roku 5%, potem co roku spadek o 10%)
◦ Uczestnicy społeczności: 3% (trzyletnie przypisanie: pierwszy rok 1.5%, drugi rok 1%, trzeci rok 0.5%)
◦ Rezerwa: 10%
◦ IDO (pierwsza oferta): 5%
◦ Testowa sieć & airdrop dla wczesnych użytkowników: 0.5%
◦ Właściciele veCLEV: 0.25% (12-miesięczne uwolnienie liniowe)
◦ Właściciele veCTR: 0.25% (12-miesięczne uwolnienie liniowe)
◦ Aladdin DAO: 30% (uwolnienie liniowe przez 24 miesiące, długoterminowe zablokowanie, brak udziałów VC)
◦ Początkowa płynność: 1%
◦ Strategiczni partnerzy: 1% (12-miesięczne uwolnienie liniowe)
👉 Cechy:
• Brak udziałów VC, rozkład tokenów wysoko zsocjalizowany;
• Aladdin DAO z wieczystym zablokowaniem 30%, zapewniając długoterminowy rozwój protokołu;
• Długi okres emisji (50 lat), ogranicza krótkoterminową presję sprzedaży.
Dlaczego rynek jeszcze nie przeszacował?
1 Brak świadomości: brak wsparcia VC, rozprzestrzenianie się opiera się na opinii publicznej;
2 Wysoki próg zrozumienia: innowacyjny, ale skomplikowany, zewnętrzny świat niedocenia jego potencjału;
3 Nadmierna uwaga na krótkoterminowe zyski: ignorowanie logiki długoterminowego wzrostu;
4 Nie jest jeszcze notowane na CEX: obecnie dostępne tylko do handlu na DEX.
Te czynniki nie są śmiertelne, z upływem czasu i większą integracją, fx ma szansę na osiągnięcie punktu zwrotnego w postrzeganiu.
Potencjalna przestrzeń wyceny
• Koszty wzrosły w tym roku o 136%, przyjmując krzywą wykładniczą.
• Jeśli ten trend się utrzyma, w przyszłym roku może przynieść ponad 14 milionów dolarów dochodu.
• Zalecane $AERO, $MORPHO (FDV ≈ 2 miliardy dolarów), obecna kapitalizacja $FXN wynosząca 4 miliony dolarów wydaje się szczególnie mała.
• Niektóre instytucje nawet oceniają sprawiedliwą wartość na 1000 dolarów/sztuka, co odpowiada 15-krotności obecnej ceny.
Podsumowanie
$FXN to historia typowej walki między wzrostem a przechwytywaniem wartości. Jest to zarówno rzadki protokół dźwigniowy bez opłat kapitałowych, jak i stabilny coin, stabilny portfel oraz pełna pętla zysków. Jedynym, czego brakuje, może być tylko zrozumienie i zaufanie rynku.
„Naszym celem nie jest zarobienie teraz małej kwoty, ale później zarobienie dużej.”
W cyklu gier DeFi takie narracje nie są rzadkie. Ale czy $FXN może stać się kolejnym przypadkiem od niedowartościowanego do eksplozji? Warto to śledzić.