Model pożyczek, który dominuje w DeFi, jest prosty i działa dobrze, ale zostawia miliardy wartości na stole przez nieefektywną alokację kapitału. Dopasowanie peer-to-peer Morpho rozwiązuje ten problem, a zrozumienie dlaczego wymaga przyjrzenia się ekonomice spreadów pożyczkowych.
Tradycyjne protokoły, takie jak Aave, korzystają z pożyczek zbiorowych, gdzie wszyscy deponenci zarabiają tę samą stopę, a wszyscy pożyczkobiorcy płacą tę samą stopę (za ten sam aktyw). Protokół utrzymuje spread między tymi stopami - zazwyczaj 3-5% - który pokrywa koszty operacyjne, fundusze ubezpieczeniowe i dochody protokołu. Ten spread reprezentuje koszt płynności zbiorowej i infrastruktury protokołu.
Ale z perspektywy efektywności ekonomicznej, ta różnica to zmarnowany kapitał. Pożyczkodawcy chętnie zaakceptowaliby wyższe stawki. Pożyczkobiorcy chętnie płaciliby niższe stawki. Model puli uniemożliwia im bezpośrednią transakcję, ponieważ priorytetem jest płynność i prostota, a nie optymalizacja.
Morpho wprowadza pośrednią warstwę, która łączy pożyczkodawców i pożyczkobiorców bezpośrednio przy lepszych stawkach dla obu stron. Pożyczkodawca zarabiający 3% na Aave i pożyczkobiorca płacący 6% mogą być dopasowani na 4,5%, co daje obu stronom lepszą ofertę. Różnica 3%, którą Aave uchwyciło, jest dzielona między pożyczkodawcę a pożyczkobiorcę.
Kluczowym spostrzeżeniem jest to, że ta optymalizacja nie kompromituje korzyści płynących z pożyczek w puli. Niezrealizowany kapitał pozostaje w pulach, zapewniając płynność. Użytkownicy mogą wypłacać w dowolnym momencie, ponieważ Morpho może wycofać pozycje P2P z powrotem do pul na żądanie. Otrzymujesz płynność w puli z efektywnością P2P - najlepsze z obu światów.
Skala tej okazji jest ogromna. Przy dziesiątkach miliardów w pulach pożyczkowych, które obecnie zarabiają suboptymalne stawki, nawet uchwycenie ułamka tego rynku oznacza ogromne tworzenie wartości. Dla dużych alokatorów kapitału różnica między 3% a 4,5% APY na 100 milionów dolarów to 1,5 miliona dolarów rocznie. To są prawdziwe pieniądze, które były zostawiane na stole.
Z perspektywy użytkownika korzystanie z Morpho zamiast bezpośrednio z Aave to oczywisty wybór, jeśli już czujesz się komfortowo z profilem ryzyka Aave. Otrzymujesz równe lub lepsze stawki (nigdy gorsze), tę samą płynność, a jedynym dodatkowym rozważanym czynnikiem jest ryzyko smart contract Morpho, które jest łagodzone przez audyty i udokumentowaną historię.
Dynamika konkurencyjna jest interesująca, ponieważ Morpho nie konkuruje bezpośrednio z Aave - buduje na górze, aby zapewnić optymalizację. Aave w rzeczywistości korzysta na używaniu Morpho poprzez zwiększoną płynność i przychody z protokołu. Tworzy to zharmonizowane zachęty, a nie konkurencję zerowej sumy.
Dla ekosystemu DeFi ogólnie, warstwy optymalizacji takie jak Morpho reprezentują dojrzewanie branży. Przechodzimy od prostych protokołów do zaawansowanych narzędzi efektywności kapitałowej, które wyciskają każdy punkt bazowy dostępnego zysku.
#Morpho #DeFiOptimization #LendingRates #PassiveIncome #CryptoYields
Gdybyś miał 100K dolarów do pożyczenia w DeFi, czy wybrałbyś bezpośrednie depozyty Aave na 3% APY, czy zoptymalizowane Aave przez Morpho na 4,5% APY z dodatkowym ryzykiem smart contract?
