W tym czasie moje odczucia względem Morpho można podsumować w jednym zdaniu: „rozpoczęła się rotacja koła dystrybucji”. Podstawowa warstwa przekształca Vaults V2 w audytowalną, modularną i wycofywalną warstwę kuracji aktywów, a górna warstwa za pomocą SDK i Bundlera obniża trudność integracji do „kilku linii kodu”. Front-end jest obsługiwany przez giełdy, portfele, a nawet banki, które przejmują umysł użytkownika, wprowadzając pełne doświadczenie związane z depozytami i pożyczkami w znanym interfejsie. Dla zwykłych użytkowników oznacza to jednoczesne zwiększenie dostępności, przewidywalności i możliwości wycofania się z dochodów i kredytów; dla instytucji i integratorów oznacza to krótszy czas wdrożenia, jaśniejszy podział uprawnień i bardziej mierzalne ścieżki zarządzania ryzykiem. Kilka kluczowych projektów Vaults V2 — „możliwość wskazywania na istniejące i przyszłe wersje protokołu Morpho”, „podział ról na Właściciela/Kurator/Alokatora/Sentinel”, „zdefiniowane absolutne/relatywne limity ryzyka”, „jedno kliknięcie do odzyskania w oryginalnej formie (in-kind redemption) w przypadku braku płynności” — przekształciło ideę „niezarządzanego konta strategii” w standard produktu, a także bezpośrednio zobowiązało do zapewnienia ścieżki wyjścia w skrajnych sytuacjach, co stanowi kluczowy krok w kierunku wprowadzenia długoterminowych funduszy na blockchain.

Gdy podstawy osiągną pewność „bezpiecznego wycofania”, strona dystrybucji może z zaufaniem przyspieszyć. Uważam, że ważnym sygnałem jest to, że Coinbase połączyło obie strony: jedna strona to „pożyczanie USDC na odsetki” uruchomione bezpośrednio w głównej aplikacji, a druga strona to „zabezpieczanie pożyczek USDC pod BTC”, które już zostało uruchomione, a fundusze krążą między tymi dwoma stronami za pomocą skarbca Morpho, tworząc „znany punkt wejścia + on-chain backend” zamkniętą pętlę, co nie tylko zwiększa wyjaśnialność rocznej stopy zwrotu, ale także czyni doświadczenie oszczędnościowe bardziej podobnym do finansów internetowych, podczas gdy podstawy nadal zachowują przejrzystość i możliwość audytu on-chain.

Ciekawym jest również działanie po stronie banków. SG-FORGE bezpośrednio wprowadza swoje stabilne waluty euro i dolary (EURCV, USDCV) zgodne z MiCA do DeFi, a płynność rynkowa i spotowa jest zapewniana przez profesjonalny zespół, skarbiec jest kuratorowany przez zewnętrznego zarządcę, a zabezpieczenia obejmują nie tylko ETH, BTC, ale także tokenizowane udziały funduszy pieniężnych (EUTBL, USTBL). To w zasadzie przenosi część „zarządzania aktywami - zobowiązaniami banku” na tor wykonawczy on-chain, jednocześnie zachowując uprawnienia do zarządzania ryzykiem i zgodnością, a taki sposób „używania otwartej infrastruktury w ramach granic zgodności” będzie głównym wzorem dla tradycyjnych instytucji finansowych.

Aby umożliwić większej liczbie front-endów „szybkie połączenie”, Morpho stworzyło SDK jako model obiektowy skierowany do Rynków, Skarbców, Pozycji, wyposażony w symulację, wielokrotne operacje łączone na blockchainie (Bundler) oraz React Hooks. Dla integratorów oznacza to, że zamiast „pisać mnóstwo kodu do pobierania i przekształcania danych”, zmienia się to w „pobieranie naprawdę potrzebnych wskaźników według obiektu”, co skraca czas wdrożenia z kilku tygodni do kilku dni; dla użytkowników bezpośrednio przekłada się to na mniej podpisów, mniej kroków transakcyjnych i bardziej spójne wskazówki dotyczące zarządzania ryzykiem.

Wyobraźnia po stronie aktywów również jest konkretyzowana przez „Podręcznik operacyjny RWA”: niezależnie od tego, czy chodzi o tokenizację papierów wartościowych takich jak mF-ONE, ACRED oraz udziałów funduszy na blockchainie jako zabezpieczenie, a następnie finansowanie za pomocą USDC, czy przekształcenie dokumentów skarbcowych instytucji w „aktywa produkcyjne” możliwe do zabezpieczenia i cykliczne, ich wspólną cechą jest standardowy proces on-chain „emisja - zabezpieczenie - finansowanie - ponowna alokacja”, w połączeniu z takimi strategiami jak Gauntlet/Aera, RWA staje się już nie tylko „mapowaniem”, ale bezpośrednio programowalnym komponentem finansowym.

Z punktu widzenia zasięgu dystrybucji, poza głównymi CEX, wprowadzenie punktów dostępu na więcej łańcuchów i aplikacji również postępuje równolegle: współpraca z Crypto.com/Cronos wprowadza skarbiec Morpho do mobilnych superpunktów dostępu, w połączeniu z ich pakietami aktywów i rynkiem stablecoinów, typowa forma „znane front-endy, otwarty backend” będzie nadal rozszerzać zasięg; z drugiej strony, nowi dostawcy front-endów i ekosystemy (takie jak wdrożenie w Sei, fork Chain Friends) również przetwarzają dane, co wskazuje, że ścieżka „traktowania skarbca jako infrastruktury dochodowej” jest przyjmowana przez wiele stron.

Wracając do osobistej praktyki, będę kontynuować stosowanie strategii „trzy poziomy”: pierwszy poziom to stworzenie stabilnej podstawy przy użyciu konserwatywnego skarbca Vaults V2, skupiając się na wykupach w naturze i krzywej kosztów, aby zapewnić, że wyjście w każdym momencie jest zgodne z oczekiwaniami; drugi poziom to przekształcenie pożyczek zabezpieczonych w strategię o stałym okresie w „hedging przepływów pieniężnych”, aby pokryć część kosztów pożyczek zyskiem ze stablecoinów, co sprawia, że krzywa netto jest bardziej płaska; trzeci poziom, w przypadku posiadania kwalifikacji, to niewielkie eksperymentowanie z zabezpieczeniami RWA i lewarowaniem w formie zarządzanej, ściśle ograniczając pozycje przez górny limit ryzyka i scenariusze stresowe. Gdy więcej front-endów zrozumie działanie SDK, a zarządzanie będzie nieprzerwanie mapować strategie i kwoty na produkt, będę dalej przesuwać ciężar w stronę „wyjaśnialnych + możliwych do wycofania” skarbców, ponieważ to jest forma aktywów o długim stoku i grubym śniegu.

Zalecenia dotyczące działań dla czytelników są również proste: wykorzystaj małe kwoty, aby osiągnąć swoją „bazę wyjściową”, obserwując wykupy w oryginalnej formie, czas przybycia i koszty; porównaj wejście Morpho w twoim ulubionym front-endzie (giełda/portfel/Apka), wybierając opcję z mniejszą liczbą kroków podpisu i bardziej przejrzystymi stawkami; jeśli zamierzasz przyjąć RWA, najpierw upewnij się, że rozumiesz jakość zabezpieczeń, zasady zarządzania ryzykiem i logikę linii likwidacyjnej, zanim przejdziesz do skali. Moim zdaniem, ta kombinacja „standardyzacji na poziomie podstawowym + hurtowej dystrybucji front-endowej” będzie nadal przyspieszać, a to, co musisz zrobić, to najpierw ustabilizować swoją krzywą, a następnie dążyć do wyższych jednostkowych zysków ryzyka.

\u003cm-7/\u003e \u003cc-9/\u003e \u003ct-11/\u003e