W erze, w której cyfrowe finanse szybko przekształcają globalne rynki, stablecoiny stały się kluczowym narzędziem do bezproblemowych płatności transgranicznych i zdecentralizowanej innowacji finansowej. Jednak za ich obietnicą stabilności kryje się rosnąca obawa wśród czołowych regulatorów. Gubernator Holenderskiego Banku Centralnego (DNB) wydał mocne ostrzeżenie: stablecoiny mogą stwarzać istotne ryzyko makroekonomiczne, jeśli pozostaną niekontrolowane.
Rośniecy Cyfrowy Potencjał
Stablecoiny — aktywa kryptograficzne powiązane z walutami fiducjarnymi, takimi jak dolar amerykański lub euro — rosną w szybkim tempie, ponieważ użytkownicy poszukują szybkich, niskokosztowych i bezgranicznych transakcji. Główne instytucje finansowe i startupy fintechowe badają integrację stablecoinów, co sygnalizuje zmianę w globalnej infrastrukturze finansowej. Jednak rosnący wpływ prywatnych walut cyfrowych skłania banki centralne do ponownej oceny potencjalnych zagrożeń.
Sedno ostrzeżenia
Według gubernatora holenderskiego banku centralnego, szybki rozwój stablecoinów może podważyć suwerenność monetarną, szczególnie w mniejszych lub rozwijających się gospodarkach. Jeśli konsumenci zaczną przyjmować prywatnie emitowane waluty cyfrowe zamiast walut narodowych, banki centralne ryzykują utratę kontroli nad stopami procentowymi, podażą pieniądza i mechanizmami stabilności finansowej.
Podkreślił również, że aktywa rezerwowe wspierające stablecoiny nie zawsze są przejrzyste ani wystarczająco regulowane. Nagła utrata zaufania może wywołać masowe wykupy, powodując niedobory płynności i tworząc efekty spillover na tradycyjnych rynkach finansowych — podobnie jak w przypadku bankowego biegu na cyfrową wiek.
Ryzyko systemowe w czasach stresu
Gubernator podkreślił, że stablecoiny, szczególnie te powiązane z krótkoterminowymi obligacjami rządowymi lub korporacyjnymi, mogą amplifikować wstrząsy finansowe. Na niestabilnych rynkach emitenci mogą zostać zmuszeni do szybkiej sprzedaży dużych ilości aktywów, co zwiększa napięcia na rynku i potencjalnie destabilizuje szerszą gospodarkę. Ta współzależność między aktywami kryptograficznymi a tradycyjnymi rynkami może sprawić, że ryzyka systemowe będą trudniejsze do przewidzenia i zarządzania.
Potrzeba silnej regulacji
Aby złagodzić te ryzyka, wezwał do silnych regulacji międzynarodowych, podkreślając, że fragmentaryczny nadzór pozostawia luki do wykorzystania. MiCA (Rozporządzenie w sprawie rynków aktywów kryptograficznych) Unii Europejskiej to obiecujący początek, ale potrzebna jest globalna koordynacja, ponieważ stablecoiny działają poza granicami narodowymi.
Banki centralne, w tym DNB, również badają wprowadzenie cyfrowych walut banków centralnych (CBDC) jako bezpieczniejszej alternatywy — publicznie wspierane waluty cyfrowe, które zachowują stabilność finansową, wspierając jednocześnie innowacje.
Równoważenie innowacji z bezpieczeństwem
Chociaż stablecoiny oferują niezaprzeczalne korzyści — efektywność, włączenie finansowe i innowacje — gubernator holenderskiego banku centralnego twierdzi, że ich ryzyko nie może być pomijane. Celem nie jest tłumienie transformacji cyfrowej, ale zapewnienie, że postęp technologiczny nie podważa odporności ekonomicznej.
Apel o globalną czujność
Ostrzeżenie gubernatora jest na czasie: globalny krajobraz finansowy zmienia się szybciej niż wiele ram regulacyjnych. W miarę jak stablecoiny zyskują na wpływie, decydenci muszą znaleźć ostrożną równowagę między promowaniem innowacji a zachowaniem stabilności makroekonomicznej.