Wprowadzenie
stETH jest najdominującym tokenem płynnego stakowania na rynku, wspieranym przez rozbudowany zestaw walidatorów Lido oraz zaufaną infrastrukturę stakowania. Pomimo swojej skali i płynności, wykorzystanie stETH jako zabezpieczenia na rynkach pożyczkowych od dawna było ograniczone przez przestarzałe architektury pożyczkowe, sztywne zasady zarządzania i nieefektywne ustawienia kapitałowe.
Morpho Blue wprowadza zasadniczo inny model pożyczkowy—taki, który pozwala stETH funkcjonować bliżej jego prawdziwego potencjału ekonomicznego. Dzięki Laboratorium Obserwacji Płynności Lido DAO wspierającemu rynki stETH na Morpho Blue, nowa fala efektywności zabezpieczeń i elastycznych rynków pożyczkowych otwiera się dla użytkowników.
---
1. Dlaczego stETH potrzebuje lepszego środowiska pożyczkowego
A. Wyższa efektywność jest kluczowa dla pożyczkobiorców stETH
Pożyczkobiorcy korzystający z stETH jako zabezpieczenia dbają o jedną rzecz ponad wszystko: efektywność.
Tradycyjne platformy takie jak Aave i Compound ograniczają efektywność poprzez:
Niższe LTV,
Wyższe opłaty,
Wspólne pule płynności,
Wolniejsze procesy listowania napędzane przez zarządzanie.
Morpho Blue bezpośrednio rozwiązuje te wąskie gardła.
---
2. Kluczowe zalety korzystania z stETH na Morpho Blue
A. Wyższe LTV i lepsza efektywność kapitałowa
Morpho Blue zapewnia znacznie silniejszą efektywność kapitałową z LTV osiągającym do 98%, w porównaniu do 90% eMode Aave V3.
Ten wyższy potencjał dźwigni sprawia, że stETH jest znacznie bardziej atrakcyjne dla:
Pożyczanie ETH,
Realizowanie strategii stake'owych z dźwignią,
Tworzenie strukturalnych produktów dochodowych.
B. Niższe koszty pożyczek
Morpho Blue jest w pełni autonomiczne i nie nakłada dodatkowych opłat rezerwowych ani konserwacyjnych.
Dodatkowo, jego model odsetkowy naturalnie popycha rynki do wysokich poziomów wykorzystania (do 90%), co prowadzi do niższych i bardziej przewidywalnych kosztów pożyczek.
C. Zmniejszone zużycie gazu
Kod smart kontraktu Morpho Blue jest celowo minimalny.
Pożyczanie ETH w zamian za stETH wymaga 3-5 razy mniej gazu niż Aave V3.
Dla użytkowników o wysokiej częstotliwości ta różnica jest znaczna i poprawia ogólną efektywność kapitałową.
---
3. Wspólna płynność w vaultach i aplikacjach
Tradycyjne pule pożyczkowe wymagają, aby każda platforma osobno zasiliała płynność, nawet gdy aktywa mają identyczne parametry ryzyka.
Morpho Blue rozwiązuje to za pomocą wspólnych, niezatartych rynków.
Przykład:
Dwa różne vaulty MetaMorpho z różnymi strategiami mogą zarówno alokować płynność do tego samego rynku stETH-ETH.
Chociaż płynność pochodzi z różnych miejsc, łączy się w jedną wspólną rynkę.
To znacząco redukuje fragmentację i wzmacnia ogólną głębokość płynności.
---
4. Odblokowywanie nowych przypadków użycia dla stETH
A. Brak blokady w zarządzaniu
Tradycyjne protokoły pożyczkowe wolno wymieniają aktywa z powodu propozycji zarządzania i komitetów ryzyka.
Morpho Blue całkowicie eliminuje to ograniczenie.
Każdy może stworzyć rynek stETH w parze z:
ETH
USDC
USDT
Tokeny z długim ogonem
Eksperymentalne aktywa strukturalne
To odblokowuje dziesiątki nowych możliwości pożyczkowych, które nie były możliwe na tradycyjnych platformach.
B. Tworzenie rynków bez zezwolenia i elastycznych
Jeśli deweloperzy lub DAO chcą nowego zastosowania, mogą natychmiast wdrożyć rynek - bez czekania tygodni na zatwierdzenia lub negocjacje ryzyka.
C. Szybkie rozszerzenie płynności stETH
Prosta baza kodu Morpho Blue łatwo integruje się w aplikacjach DeFi, umożliwiając skalowanie rynków stETH w:
Pule dochodowe
Produkty strukturalne
Agregatory
Interfejsy instytucjonalne
Rollupy między łańcuchami (gdy są rozszerzone)
---
5. Niezmienne rynki: Płynność, która nie może być wstrzymana
Jednym z największych wad tradycyjnych systemów jest możliwość, że zarządzanie zatrzyma rynki.
Gdy rynek jest wstrzymany, cała płynność użytkowników staje się niedostępna - czasami na długie okresy.
Rynki Morpho Blue są niezatarte, podobnie jak pule Uniswap v3:
Brak interwencji w zarządzaniu
Brak wstrzymywania
Brak zmian parametrów
Płynność dostępna wiecznie
To jest zgodne z podstawowymi wartościami Lido dotyczącymi zdecentralizowanego, przewidywalnego i bez zaufania stakowania.
---
6. Ukierunkowane zachęty od Lido DAO
Laboratorium Obserwacji Płynności Lido wspiera zasilanie rynków stETH, takich jak:
ETH(stETH)
USDC(stETH)
USDT(stETH)
To pozwala na precyzyjne kierowanie zachętami - w przeciwieństwie do tradycyjnych protokołów pożyczkowych, gdzie zachęty przelewają się na niepożądane aktywa z powodu zaprojektowania zbiorczego.
Morpho DAO może również przyczynić się do zachęt, które będą omawiane publicznie na forum zarządzania Morpho.
---
Podsumowanie
Integracja stETH w Morpho Blue stanowi istotny krok naprzód dla pożyczek na łańcuchu.
Poprzez połączenie wysokiej efektywności mechaniki zabezpieczeń, frameworka rynkowego bez zezwolenia, zmniejszonych kosztów gazu i niezatartej płynności, Morpho Blue tworzy środowisko, w którym stETH może działać w pełni.
Ukierunkowane wsparcie Lido dodatkowo wzmacnia tę podstawę, umożliwiając głębszą płynność, silniejsze przypadki użycia i bardziej odporną działalność pożyczkową.
Dla pożyczkobiorców, kuratorów i deweloperów budujących nową generację systemów kredytowych na łańcuchu, stETH na Morpho
Blue jest jedną z najbardziej obiecujących okazji w dzisiejszym krajobrazie DeFi.
---
