Wczorajszej nocy o 16:00 czasu EST wydarzyło się coś bezprecedensowego. Akcje Nvidii wzrosły o 5% po wynikach, a następnie spadły w obszar negatywny w ciągu 18 godzin. Algorytmy Wall Street wykryły to, czego nie mogli dostrzec ludzie: liczby się nie zgadzają.
Oto co odkryli.
Nvidia zgłosiła 33,4 miliarda dolarów niezapłaconych rachunków, co oznacza wzrost o 89% w ciągu roku. Klienci, którzy kupili chipy, jeszcze za nie nie zapłacili. Średni czas oczekiwania na płatność wydłużył się z 46 dni do 53 dni. Ten dodatkowy tydzień to 10,4 miliarda dolarów, które mogą nigdy nie nadejść.
Tymczasem Nvidia zgromadziła 19,8 miliarda USD w niesprzedanych chipach, co oznacza wzrost o 32% w ciągu trzech miesięcy. Ale zarząd twierdzi, że popyt jest szalony, a podaż ograniczona. Oba nie mogą być prawdziwe. Albo klienci nie kupują, albo kupują bez gotówki.
Przepływ gotówki opowiada prawdziwą historię. Nvidia wygenerowała 14,5 miliarda USD w rzeczywistej gotówce, ale zgłosiła 19,3 miliarda USD zysku. Różnica wynosi 4,8 miliarda USD. Zdrowe firmy chipowe, takie jak TSMC i AMD, przekształcają ponad 95% zysków w gotówkę. Nvidia przekształca 75%. To poziom niepokoju.
Tu zaczyna się przestępstwo.
Nvidia dała 2 miliardy USD xAI. xAI pożyczyła 12,5 miliarda USD, aby kupić chipy Nvidia. Microsoft dał OpenAI 13 miliardów USD. OpenAI zobowiązało się do wydania 50 miliardów USD na zakup chmury Microsoftu. Microsoft zamówił chipy Nvidia za 100 miliardów USD do tej chmury. Oracle dał OpenAI 300 miliardów USD w kredytach chmurowych. OpenAI zamówiło chipy Nvidia dla centrów danych Oracle.
Te same dolary krążą przez różne firmy i są liczone jako przychody wielokrotnie. Nvidia rejestruje sprzedaż, ale nikt tak naprawdę nie płaci. Rachunki się starzeją. Zapasy rosną. Gotówka nigdy nie przychodzi.
Dyrektorzy firm AI przyznali to sami w zeszłym tygodniu. CEO Airbnb nazwał to przychodami z wibracji. OpenAI spala 9,3 miliarda USD rocznie, ale zarabia 3,7 miliarda USD. To roczna strata wynosząca 5,6 miliarda USD. Wycena 157 miliardów USD wymaga 3,1 biliona USD przyszłych zysków, które badania MIT pokazują, że 95% projektów AI nigdy nie wygeneruje.
Peter Thiel sprzedał 100 milionów USD w Nvidia 9 listopada. SoftBank zrzucił 5,8 miliarda USD 11 listopada. Michael Burry kupił opcje put, stawiając, że Nvidia spadnie do 140 USD do marca 2026.
Bitcoin, który śledzi spekulacje AI, spadł z 126 000 USD w październiku do 89 567 USD dzisiaj. To 29% spadku. Startupy AI mają 26,8 miliarda USD w Bitcoinie jako zabezpieczenie dla pożyczek. Gdy Nvidia spadnie o kolejne 40%, te pożyczki będą niewypłacalne, co zmusi do sprzedaży 23 miliardów USD w Bitcoinie, co spowoduje załamanie kryptowalut do 52 000 USD.
Oś czasu jest teraz pewna. Luty 2026, Nvidia raportuje czwarty kwartał i ujawnia, ile rachunków przeterminowanych powyżej 60 dni. Marzec 2026, agencje kredytowe obniżają rating. Kwiecień 2026, pierwsze poprawki. Oszustwo, które budowało się przez 18 miesięcy, rozwiązuje się w 90 dni.
Sprawiedliwa wartość dla Nvidia: 71 USD za akcję. Cena obecna: 186 USD. Matematyka jest prosta.
To najszybciej rozwijające się oszustwo finansowe w historii, ponieważ algorytmy wykryły to w czasie rzeczywistym. Ludzie inwestorzy mają 90 dni opóźnienia.
