Krypto i globalne aktywa ryzykowne znalazły ulgę w tym tygodniu, gdy oczekiwania na cięcie stóp procentowych przez Federal Reserve w grudniu wzrosły gwałtownie z ~30% do ~85%. Przesunięcie pomogło podnieść Bitcoina z powrotem powyżej 90 000 USD, podczas gdy S&P 500 wzrósł o 2,8%.
Altcoiny również się odbiły, ale zasięg pozostaje słaby: 79 z 100 najlepszych tokenów nadal jest o ponad 50% poniżej swoich najwyższych wartości w historii, co podkreśla, jak wąskie stało się przywództwo w tej cyklu.
Krytyczne kanały płynności cyklu — podaż stablecoinów, przepływy ETF i emisja Treasury Digital Asset (DAT) — spowolniły w ostatnich tygodniach. Podczas gdy nowo uruchomione ETF-y altcoinów nadal cieszą się stałym, pozytywnym netto napływem przekraczającym 1,3 miliarda USD, szersza rotacja kapitału pozostaje ograniczona.
Kierunek krótkoterminowy zależy teraz w dużej mierze od posiedzenia FOMC w grudniu oraz nadchodzącej nominacji następcy Przewodniczącego Rezerwy Federalnej, które będą kształtować oczekiwania rynkowe do końca roku.
Przegląd Rynku
Rynki ustabilizowały się i wzrosły w tym tygodniu, gdy traderzy uzyskali jasność co do tła makro.
Prawdopodobieństwa obniżki stóp na grudniowym posiedzeniu szybko wzrosły od zeszłotygodniowych minimów, co doprowadziło do:
Niższe rentowności amerykańskich obligacji skarbowych
Słabszy dolar amerykański (DXY)
Odbicie głównych aktywów ryzykownych
Bitcoin wzrósł o 4.9%, kończąc tydzień powyżej US$90,000, podczas gdy S&P 500 wzrósł o 2.8%.
Pomimo odbicia, aktywność pozostała stłumiona z powodu skróconego tygodnia handlowego związanego z Dniem Dziękczynienia w USA, co stłumiło zarówno zmienność, jak i wolumen.
W miarę zbliżania się ostatniego miesiąca 2025 roku, rynki koncentrują się na polityce Fed — zarówno na decyzji w sprawie stóp procentowych 9 grudnia, jak i nominacji przewodniczącego Fed, która ma być ogłoszona przed końcem roku. Wydarzenia te następują po rekordowym 43-dniowym zamknięciu rządu USA, które tymczasowo zniekształciło widoczność danych makroekonomicznych. Wczesne publikacje wskazują teraz na osłabienie rynku pracy, co dodatkowo wzmacnia oczekiwania na obniżkę stóp procentowych.
1. Aktywa Cyfrowe
Krypto się odbudowuje, ale cykl pozostaje wąski
Aktywa cyfrowe wzrosły w tym tygodniu, gdy presja sprzedaży osłabła. Większość głównych tokenów zyskała co najmniej 5%, chociaż BTC i wiele dużych tokenów (z wyłączeniem BNB i XRP) pozostają na minusie w skali roku.
Szerszy obraz rynku ujawnia ukrytą kruchość:
79 z 100 najlepszych tokenów jest nadal >50% poniżej swoich ATH
Korekty w tym cyklu poszerzyły różnice między głównymi a altcoinami
Główne tokeny nadal przyciągają płynność; altcoiny długiego ogona pozostają strukturalnie słabe
Segmenty wykazujące względną odporność to:
Tokeny giełdowe/DEX — wspierane przez silne przepływy ekosystemowe
DeFi — napędzane przez wykupy tokenów i jaśniejsze fundamenty
Tokeny prywatności — korzystające z rosnących narracji dotyczących zastosowania on-chain
Ta odporność sygnalizuje, gdzie kapitał decyduje się pozostać alokowany w czasie zmienności.
Dlaczego wzrost pozostaje skoncentrowany
Na początku roku, gdy napływ płynności był silny (stablecoiny, ETF-y, DAT-y), niemal cały kapitał płynął do BTC i głównych dużych tokenów. Rotacja w kierunku mniejszych tokenów nigdy się nie zmaterializowała przed spowolnieniem płynności, pozostawiając duże tokeny nieproporcjonalnie wspierane.
Szersza odbudowa rynku będzie wymagała:
Ponownej akceleracji napływu płynności oraz
Rotacji z głównych tokenów w kierunku średnich i długoterminowych aktywów
Kluczowe czynniki napędzające płynność — stablecoiny, ETF-y, emisja DAT — osłabły w ostatnich miesiącach.
ETF-y Altcoinów: Jasny Punkt
Jednym z tematów, który nadal zyskuje na znaczeniu, są nowo uruchomione ETF-y na altcoiny, w tym ekspozycja na SOL, XRP, LTC i DOGE.
Pomimo ostatniej zmienności na rynku:
ETF-y na altcoiny odnotowały stabilne napływy netto
Cumulative inflows now exceed US$1.3B
Dodatkowe ETF-y czekają na zatwierdzenie i mogą poszerzyć dostęp do TradFi
Jak pokazano przy ETH wcześniej w cyklu, popyt często rośnie stopniowo po uruchomieniu, co sugeruje, że te produkty mogą stać się istotnymi katalizatorami w 2026 roku.
2. Rynki Globalne
Akcje
Akcje wzrosły gwałtownie, gdy sentyment makro się poprawił:
S&P 500: +2.8%
NYFANG+ Index: +3%
FX
DXY spadł o 0.54%, odzwierciedlając słabsze dane o pracy i rosnące prawdopodobieństwo obniżki stóp w grudniu.
Towary
Złoto kontynuuje trend wzrostowy z tygodniowym zyskiem na poziomie 2.88%.
Obligacje
Amerykańskie obligacje skarbowe umocniły się w wyniku:
Słabszych płac ADP
Spadku zaufania konsumentów
Znaków osłabienia warunków pracy
Zmienność
Zmienność na rynku zmniejszyła się, ponieważ Dzień Dziękczynienia ograniczył aktywność handlową, a niepewność makroekonomiczna tymczasowo osłabła.
3. Widok Międzyrynkowy
Aktywa cyfrowe nadal poruszają się w zgodzie z aktywami ryzykownymi, ale pojawiły się zauważalne zmiany:
Dwumiesięczna korelacja BTC z akcjami nieco spadła
Korelacja ze złotem wzrosła do 0.32, co może wskazywać na krótkoterminową rotację w kierunku defensywnych zabezpieczeń
Ta zmiana zazwyczaj występuje, gdy rynki przechodzą z ostrych warunków ryzyka.
Prognoza Makro: Oczekiwania na Obniżki Stóp Ruchają Się Gwałtownie
Szanse na obniżkę stóp wzrosły w tym tygodniu, gdy rynki zinterpretowały niedawne dane inflacyjne i o pracy jako potwierdzenie spowolnienia tempa wzrostu gospodarczego.
Kluczowe wydarzenia:
Prawdopodobieństwo obniżki stóp w grudniu wzrosło z 30% do 84.7%
Dane PPI pokazały dalszą moderację
Wskaźniki rynku pracy znacznie osłabły
Zaufanie konsumentów spadło do najniższego poziomu od kwietnia
Sprzedaż detaliczna wzrosła tylko o 0.2% we wrześniu — najsłabszy wynik w ciągu czterech miesięcy.
Rynki teraz zdecydowanie oczekują obniżki o 25 punktów bazowych na grudniowym posiedzeniu FOMC.
Nadchodząca Nominacja Przewodniczącego Fed
Uwaga przesuwa się w stronę nadchodzącego Przewodniczącego Fed.
Kevin Hassett jest obecnie faworytem na rynku prognoz
Rynki oczekują łagodnej tendencji zgodnej z preferencjami prezydenta Trumpa na niższe stopy
Jednak nominacja pozostaje niepewna i może wpłynąć na rynki po ogłoszeniu
Historycznie, rynki wyceniają wyższą zmienność w miarę zbliżania się do nominacji, w zależności od postrzeganej postawy polityki kandydata.
Nadchodzący Tydzień: Kluczowe Wydarzenia do Obserwacji (29 listopada – 5 grudnia 2025)
Główne wydarzenia makro w tym tygodniu obejmują:
Amerykański ISM Manufacturing PMI
Amerykański ISM Services PMI
EU Flash Inflation
Zaufanie Konsumentów w Japonii
Amerykański Core PCE, dochód osobisty i wydatki — najważniejsza publikacja
Te dane ukształtują oczekiwania dotyczące stóp w związku z decyzją FOMC w grudniu i dostarczą krytycznych sygnałów dotyczących trajektorii amerykańskiego tempa wzrostu gospodarczego.
