„Wiem już, kogo wybrać!“ – w dniu 30 listopada Trump rzucił tymi słowami dziennikarzom na „Air Force One“, co spowodowało natychmiastowe napięcie na rynkach finansowych. Do wygaśnięcia urzędu Powella w maju przyszłego roku zostało zaledwie pół roku, a ten prezydent, który nieustannie krytykował Federal Reserve za zbyt wysokie stopy procentowe, planuje dołączyć do kandydata na jego następcę przed Bożym Narodzeniem, a liderem wśród kandydatów jest już jasny: jego „dawny współpracownik”, obecnie dyrektor Narodowego Komitetu Ekonomicznego Białego Domu, Kevin Hassett.

To nie jest niczyja wyobraźnia. Sekretarz skarbu USA Bessent już oficjalnie potwierdził, że Trump „najprawdopodobniej” ogłosi nominację przed 25 grudnia, a dane z platformy prognozowania „Calhoun” wskazują, że szanse Hassetta na nominację wynoszą aż 72%. Co ważniejsze, sam Hassett wyraził się w programie Fox News: „Jeśli zostanę wybrany, chętnie przejmę tę funkcję” – ostatni krok do ogłoszenia tej rewolucji w Federal Reserve został już podjęty.

Dlaczego Haslet? „Rzecznik obniżek stóp” Trumpa już na miejscu.

W porównaniu do innych kandydatów, kluczową przewagą Hasleta jest „znajomość spraw”. Ten doktor ekonomii z Uniwersytetu Pensylwanii, który pełnił funkcję starszego ekonomisty w Fed, był także przewodniczącym Rady Doradczej ds. Gospodarki w pierwszej kadencji Trumpa, a także jednym z głównych architektów ustawy o obniżeniu podatków i zatrudnieniu z 2017 roku. Dziś, jako dyrektor Krajowej Rady Gospodarczej, stał się już „megafonem” polityki gospodarczej Trumpa.

Punkty wspólne obu mężczyzn są niezwykle zbieżne: obaj czują frustrację wobec Powella. Trump w tym roku wielokrotnie wywierał presję na obniżenie stóp procentowych, a nawet wyraźnie powiedział, że „chciałby natychmiast zwolnić Powella”, nazywając go „skrajnie nieudolnym”; Haslet natomiast wielokrotnie współpracował z krytyką Fedu za „wolną reakcję”, wspierając Trumpa w postulatach obniżenia kosztów dla firm poprzez obniżenie stóp i pobudzenie gospodarki. Dla Trumpa nominowanie tego „swojego człowieka” to jak zainstalowanie „przyspieszacza obniżania stóp” w Fedzie.

Rynek od dawna głosuje nogami. Dane z FedWatch CME wskazują, że na dzień 27 listopada prawdopodobieństwo obniżki stóp przez Fed o 25 punktów bazowych w grudniu wzrosło do 84,9%, w porównaniu do 30% 19 listopada, co stanowi „skok trójstopniowy”. Za tym kryją się zarówno sygnały o obniżkach stóp wydawane przez takie osoby jak przewodniczący Nowojorskiego Fedu, Williams, jak i oczekiwania polityczne wynikające z układów personalnych Trumpa – w końcu, gdy Haslet formalnie obejmie stanowisko w przyszłym roku, intensywność luzowania może znacznie przekroczyć obecny poziom.

Magiczna synchronizacja: BTC wraca do 92 000, a to zaskakująco synchronizuje się z jenem.

Zmiany w polityce Fedu wywołują globalne reakcje łańcuchowe, a najdziwniejsza scena ma miejsce na rynku kryptowalut i rynku walutowym. Po tym, jak 1 grudnia prezydent Banku Japonii, Kazuo Ueda, nagle wysłał jastrzębi sygnał o „podwyżce w grudniu”, kurs jena wzrósł o 0,4% do 1 dolara za 155,49 jena, natomiast bitcoin również wzrósł, zyskując ponad 1% w ciągu ostatnich 24 godzin, wracając do poziomu 92 000 dolarów.

„To nie jest przypadek, lecz przemieszczenie kapitału do arbitrażu.” Niemiecka instytucja analityczna wskazała, że wcześniej jen japoński stał się „walutą finansowania” globalnych transakcji arbitrażowych z powodu niezwykle niskich stóp procentowych – inwestorzy pożyczali jena po niskim oprocentowaniu, aby kupować bitcoiny i inne aktywa o wysokich zyskach. Obecnie oczekiwania na podwyżki stóp w Japonii rosną (prawdopodobieństwo podwyżki w grudniu wzrosło do 76%), koszt finansowania w jenach wzrasta, a część kapitału zaczyna zamykać pozycje, co prowadzi do rzadkiej synchronizacji ruchów bitcoina i jena.

Ta synchronizacja nadal będzie trwać. Z jednej strony, jeśli Fed obniży stopy zgodnie z planem, luzowanie płynności dolara zapewni wsparcie dla kryptowalut; z drugiej strony, decyzja Banku Japonii w sprawie stóp procentowych 19 grudnia stanie się kluczową zmienną – jeśli naprawdę dojdzie do podwyżki, wycofanie kapitału arbitrażowego w jenach może spowodować krótkoterminową zmienność BTC, a w przeciwnym razie może nastąpić nowa fala napływu kapitału. Jak dotąd, Ethereum wzrosło o 2,5%, a SOL zyskał 5,38%, co oznacza, że „wrażliwy okres polityczny” na rynku kryptowalut już nastał.

Tajne linie regulacyjne: polityka stablecoinów w USA i Europie „po cichu się zbiega”, branża wita nowe zasady.

W czasie, gdy kapitał jest w ruchu, również organy regulacyjne przyspieszają działania. Najnowszy raport Szwedzkiego Banku Centralnego pokazuje, że Stany Zjednoczone i Europa stopniowo „zrównują” swoje podejście do regulacji stablecoinów, koncentrując się na dwóch kluczowych punktach: po pierwsze, dostęp do systemu rozliczeniowego, wymagający, aby emitenci stablecoinów nawiązali zgodne z przepisami połączenia z tradycyjnymi instytucjami finansowymi; po drugie, zarządzanie aktywami zabezpieczającymi, które muszą charakteryzować się wysoką płynnością i niskim ryzykiem.

Ta zmiana nie jest przypadkowa. Ustawa MiCA UE wejdzie w życie w pełni do końca 2024 roku, ustanawiając surowe standardy dotyczące aktywów zabezpieczających dla stablecoinów; tymczasem ustawa GENIUS, przyjęta przez amerykański Senat w maju tego roku, również postępuje w podobnym kierunku – wymagając od emitentów regularnego ujawniania informacji o aktywach zabezpieczających, aby zapobiegać ryzyku bankructwa. Mimo że USA i Europa nadal mają różnice w szczegółach egzekwowania prawa, to główny kierunek „zarządzania licencjami + regulacji penetracyjnej” jest już wysoce zgodny.

Dla branży kryptowalut to zarówno wyzwanie, jak i szansa. Szwedzki Bank Centralny wskazał, że w zakresie międzynarodowych rozliczeń stablecoinów i przeciwdziałania praniu pieniędzy nadal istnieje przestrzeń operacyjna, ale ostrożność regulacyjna znacznie wzrosła – to oznacza, że niezgodne z przepisami małe stablecoiny przyspieszą wycofanie, podczas gdy wiodące projekty z wsparciem bankowym i przejrzystością aktywów mogą zyskać większy udział w rynku.

Od zmian kadrowych w Fedzie, przez globalne oczekiwania na obniżkę stóp, aż po powiązania między kryptowalutami a rynkiem walutowym oraz zbieżność zasad regulacyjnych, rynek finansowy pod koniec 2025 roku wszedł w „wrażliwy moment, w którym jeden ruch pociąga za sobą wszystkie”. Nominacja Trumpa na Boże Narodzenie, decyzja Banku Japonii o podwyżce stóp oraz komunikat Fedu – trzy kluczowe wydarzenia nastąpią w ciągu najbliższych trzech tygodni, a losy $BTC $ETH $ZEC są głęboko związane z tymi makro zmiennymi. Ta wielka gra dopiero się zaczyna.