Rekordowa ilość kontraktów opcyjnych na Bitcoin (BTC), o nominalnej wartości wynoszącej około 23,8 miliarda dolarów, ma wygasnąć 26 grudnia 2025 roku. To ogromne wydarzenie związane z wygasaniem opcji na koniec roku ma znacząco wpłynąć na dynamikę cen Bitcoina, prowadząc do "skoncentrowanej likwidacji i przerejestrowania ryzyka" na rynku instrumentów pochodnych.
Sama wielkość tego wygasania — które obejmuje kwartalne, roczne i dużą liczbę produktów strukturalnych — jest daleka od typowego miesięcznego wydarzenia i w dużej mierze jest napędzana przez wyrafinowanych graczy instytucjonalnych.
Efekt "przypinania": Strukturalny korytarz cenowy
Przed wygaśnięciem 26 grudnia analitycy przewidują, że rynek będzie wykazywał strukturalne przyciąganie lub "efekt przypinania", wywierany przez dwie kluczowe ceny wykonania, gdzie Otwarte Zainteresowanie (OI) jest mocno skoncentrowane:
Typ opcji
Cena wykonania
Otwarte Zainteresowanie BTC (Przybliżone)
Implikacja
Opcja sprzedaży (Prawo do sprzedaży)
$85,000
$\sim 14,674 \text{ BTC}$
Silne zapotrzebowanie na zabezpieczenie przed spadkami. Działa jako pasywne wsparcie (bufor).
Opcja kupna (Prawo do zakupu)
$100,000
$\sim 18,116 \text{ BTC}$
Fundusze skłonne do ograniczenia wzrostu w celu uzyskania przepływu gotówki. Działa jako implicitne tłumienie (opór).
Ta koncentracja działalności zabezpieczającej instytucji sugeruje, że cena Bitcoina może być strukturalnie ograniczona do wahań w zakresie od 85 000 do 100 000 dolarów w dniach prowadzących do wygaszenia. Twórcy rynku często dostosowują swoje zabezpieczenia, aby utrzymać cenę blisko punktu, w którym maksymalna liczba kontraktów wygasa bezwartościowo (punkt "maksymalnego bólu"), co redukuje ich ekspozycję na wypłaty.
Kto napędza tę aktywność?
Wielkość i charakter tych kontraktów nie wskazują na typowe handel detaliczny. Zamiast tego, ten ogromny otwarty interes jest przypisywany:
Pozycje zabezpieczające ETF: Fundusze zarządzające spotowymi ETF-ami Bitcoin często korzystają z opcji, aby zarządzać swoim ryzykiem i deltą.
Firmy z Kasy BTC:
Duże korporacyjne podmioty, takie jak Strategy (MicroStrategy), mogą korzystać z opcji, aby zabezpieczyć się przed zmiennością lub generować przychody z ich ogromnych zasobów BTC.
Duże biura rodzinne i instytucje:
Te podmioty wykorzystują złożone strategie opcyjne, takie jak sprzedaż opcji kupna i kupno opcji sprzedaży, aby skompresować swoją dystrybucję zwrotu i zarządzać ryzykiem w ramach zdefiniowanego zakresu.
Oczekiwana zmienność po wygaśnięciu
Podczas gdy rynek może być strukturalnie ograniczony przed 26 grudnia, okres bezpośrednio po wygaśnięciu charakteryzuje się zwiększoną niepewnością i zmiennością.
Gdy rekordowa liczba kontraktów wygasa, zabezpieczenia twórców rynku, które tłumiły lub wspierały cenę, są rozwiązywane. Usunięcie presji pochodnej może prowadzić do nagłego i gwałtownego ruchu cenowego, ponieważ rynek spotowy zmuszony jest do przeliczenia i znalezienia nowej równowagi bez strukturalnych ograniczeń ogromnego rynku opcji.
Podsumowując:
Wygaszenie opcji o wartości 23,8 miliarda dolarów działa jak siła magnetyczna, prawdopodobnie utrzymując Bitcoin w korytarzu 85K–100K dolarów do 26 grudnia. Jednak handlowcy i inwestorzy powinni przygotować się na znaczną, potencjalnie zmienną akcję cenową tuż po tym, gdy ekspozycje ryzyk instytucjonalnych zostaną wyczyszczone i przeliczone na nowy rok.
