I dlaczego może być dalszy spadek.
Bitcoin spadł do poziomu 85 000 dolarów 15 grudnia, kontynuując swoje ostatnie spadki w wyniku globalnych ryzyk makro, zmniejszenia dźwigni i słabej płynności. Ten spadek doprowadził do usunięcia ponad 100 miliardów dolarów z łącznej wartości rynkowej kryptowalut w ciągu kilku dni, co wywołało pytania, czy sprzedaż się zakończyła.
I chociaż nie było jednego czynnika, który spowodował ten ruch, pięć wzajemnie powiązanych sił zepchnęło Bitcoina w dół i może utrzymać presję na ceny w krótkim okresie.
Obawy Banku Japonii przed podwyżką stopy procentowej doprowadziły do globalnego zmniejszenia ryzyka.
Największy czynnik makro pochodził z Japonii. Rynki poruszyły się przed szeroko oczekiwaną podwyżką stopy procentowej przez Bank Japonii, która nastąpi później w tym tygodniu, co podniesie stawki procentowe w Japonii do poziomów, których nie widziano od dziesięcioleci.
Nawet drobne podwyżki są istotne, ponieważ Japonia od zawsze wspierała globalne rynki ryzyka poprzez handel carry yen.
Od lat inwestorzy pożyczają tani yen, aby kupować aktywa o wyższym ryzyku, takie jak akcje i kryptowaluty. Wraz ze wzrostem stóp procentowych w Japonii, ta transakcja się cofa. Inwestorzy sprzedają aktywa ryzykowne, aby spłacić zobowiązania w yenach.
Bitcoin zareagował ostro na wcześniejsze podwyżki stóp przez Bank Japonii. W trzech ostatnich przypadkach cena Bitcoina spadła między 20% a 30% w ciągu następnych tygodni. Traderzy zaczęli wyceniać zgodnie z tym historycznym wzorcem przed podjęciem decyzji, co spowodowało wcześniejszy spadek Bitcoina.
Dane ekonomiczne w USA ponownie wprowadzają niepewność w politykę.
W międzyczasie traderzy zmniejszyli ryzyko przed dużą listą amerykańskich danych makroekonomicznych, w tym liczb inflacyjnych i dotyczących rynku pracy.
Rezerwa Federalna niedawno obniżyła stopy procentowe, ale urzędnicy wskazali na ostrożność co do tempa przyszłych luzowań. Ta niepewność jest istotna dla Bitcoina, który staje się coraz bardziej traktowany jako aktywo makro wrażliwe na płynność, zamiast być niezależnym hedżem.
W miarę jak inflacja utrzymywała się powyżej celu, a dane dotyczące zatrudnienia były słabe, rynki miały trudności z wyceną następnego kroku Rezerwy Federalnej. Ta wahanie zmniejszyło popyt spekulacyjny i zachęciło traderów do wycofania się.
W rezultacie Bitcoin całkowicie stracił impet, zbliżając się do kluczowych poziomów technicznych.
Likwidacje z dużą dźwignią przyspieszyły wraz z wycofaniem.
Gdy Bitcoin spadł poniżej 90 000 dolarów, zdominowała sprzedaż przymusowa.
Ponad 200 milionów dolarów z długoterminowych pozycji zostało zlikwidowanych w ciągu godzin, według danych dotyczących instrumentów pochodnych. Starsi traderzy zbierali się w zakładach wzrostowych po obniżce stóp przez Rezerwę Federalną na początku tego miesiąca.
Kiedy ceny spadły, silniki likwidacyjne automatycznie sprzedały Bitcoina, aby pokryć straty. Ta sprzedaż pociągnęła ceny w dół, co doprowadziło do większej liczby likwidacji w sprzężeniu zwrotnym.
To wyjaśnia mechaniczny wpływ, dlaczego ruchy są szybkie i gwałtowne, zamiast stopniowe.
Czas sprzedaży pogorszył sytuację.
Bitcoin załamał się podczas słabego handlu w weekendy, kiedy płynność jest zazwyczaj niższa, a książki zamówień są płytkie. W tych warunkach, stosunkowo małe zlecenia sprzedaży mogą agresywnie wpłynąć na ceny.
Duzi posiadacze i biura instrumentów pochodnych zmniejszyli ekspozycję na niską płynność, co zwiększyło zmienność. Ta dynamika pomogła wyciągnąć Bitcoina z niskiego zakresu przy 90 000 dolarów w kierunku 85 000 dolarów w krótkim czasie.
Zwykle załamania w weekendy wyglądają dramatycznie, nawet gdy szersze fundamenty pozostają niezmienione.
Nasilenie presji na strukturę rynku było spowodowane dużymi sprzedażami ze strony Wintermute, jednego z największych market makerów w branży kryptowalut.
W trakcie sprzedaży dane z łańcucha i rynku pokazały, że Wintermute sprzedał dużą ilość Bitcoina - wartą ponad 1,5 miliarda dolarów - na giełdach centralnych. Doniesienia sugerują, że firma sprzedała Bitcoina, aby zrównoważyć ryzyko i pokryć ekspozycję po ostatnich wahaniach i stratach na rynkach instrumentów pochodnych.
Ponieważ Wintermute zapewnia płynność poprzez miejsca zakupu natychmiastowego i instrumenty pochodne, jego sprzedaż miała znaczący wpływ.
Czas sprzedaży był również ważny. Aktywność Wintermute miała miejsce w warunkach niskiej płynności, co doprowadziło do wzrostu spadkowych ruchów i przyspieszenia spadku Bitcoina w kierunku 85 000 dolarów.
Co się wydarzy następnie?
To, czy Bitcoin spadnie jeszcze bardziej, zależy teraz od śledzenia makro, a nie od wiadomości dotyczących kryptowalut.
Jeśli Bank Japonii potwierdzi podwyżkę stóp i wzrost globalnych rentowności, Bitcoin może pozostać pod presją, gdy handel carry będzie się zmniejszać. Silny yen zwiększy tę presję.
Jednak jeśli rynki w pełni poprawią ruchy i dane amerykańskie będą wystarczająco łagodne, aby ożywić oczekiwania na obniżkę stóp, Bitcoin może ustabilizować się po zakończeniu etapu likwidacji.
Na chwilę obecną sprzedaż z 15 grudnia odzwierciedla reset napędzany przez makro, a nie strukturalną porażkę rynku kryptowalut - ale mało prawdopodobne jest, aby zmienność zniknęła szybko.
\u003ct-43/\u003e
\u003cc-25/\u003e
