🔸 Z sygnałem Banku Japonii o potencjalnym podwyższeniu stopy procentowej w tym tygodniu, obawy dotyczące handlu zyskowego jena ponownie się pojawiły.

🔸 Stopy 10-letnich obligacji rządowych Japonii są na najwyższym poziomie od 18 lat, a mimo to jen nadal jest słaby. Oznacza to, że handel zyskowy nadal trwa. Choć JP Morgan szacuje, że w zeszłym roku zamknięto ponad 50% handlu zyskowego jena, niektórzy analitycy sądzą, że nadal istnieje około 500 miliardów dolarów handlu zyskowego opartego na jenie

🔸 Handel zyskowy jena to strategia pozyskiwania jenów po niskich stopach procentowych w okresach, gdy Japonia utrzymuje niskie stopy procentowe, a następnie inwestowania w aktywa o wyższych zwrotach, takie jak akcje amerykańskie, rynki wschodzące i kryptowaluty. Skoro obligacje japońskie przynoszą wyższe stopy zwrotu niż wcześniej, kapitał nie jest już zmuszony do przepływu za granicę w poszukiwaniu wyższych zwrotów

🔸 To prawda, że stopy procentowe w Japonii pozostają znacznie niższe niż te w USA, więc prawdopodobieństwo szerokiej likwidacji carry trade jest niskie. Jednak prawdziwe ryzyko leży w spadku popytu na obligacje USA, co zmusza rentowności obligacji USA do pozostania wyższymi, aby pozostać konkurencyjnymi, co wywiera presję na stopy procentowe w całym rynku.

🔸 Obecnie rentowność 10-letnich obligacji USA wynosi około 4,18%, znacznie więcej niż 10-letnia rentowność obligacji japońskich wynosząca około 1,96%. Ale przy użyciu strategii carry trade w jenach instytucje muszą zarządzać ryzykiem kursu wymiany USD/JPY, co oznacza, że muszą zabezpieczać walutę po wysokim koszcie, możliwie około 2% rocznie, plus ryzyko, że Fed będzie kontynuował obniżanie stóp procentowych. Po odjęciu kosztów zabezpieczenia rzeczywista rentowność nie jest już atrakcyjna.

🔸 Jeśli Bank Japonii podniesie stopy procentowe bardziej agresywnie, koszt pożyczania jenów wzrośnie, a inwestorzy mogą rzucić się do likwidacji swoich pozycji. Podwyżka stóp procentowych w tym tygodniu była oczekiwana przez rynek, ale kluczowym czynnikiem pozostaje ton gubernatora BOJ w odniesieniu do dalszych podwyżek stóp. Połączone z informacjami, że BOJ przygotowuje się do sprzedaży swoich wcześniej zgromadzonych udziałów ETF, sprawia, że inwestorzy stają się bardziej ostrożni.

s.e.t.s.s.