Handlując na zdecentralizowanej giełdzie, większość użytkowników zakłada, że jedynym kosztem jest widoczna opłata sieciowa. Jednak od czasu do czasu ostateczny wynik wydaje się nieco nieprawidłowy: mniej tokenów otrzymanych lub gorsza cena niż oczekiwano. To, co dzieje się za kulisami, nie jest przypadkowym tarciem. To część równoległej gospodarki znanej jako Maximal Extractable Value, lub MEV.

MEV odnosi się do dodatkowej wartości, którą producenci bloków, niezależnie od tego, czy są to górnicy w systemach proof-of-work, czy walidatorzy w sieciach proof-of-stake, mogą wydobyć, kontrolując, jak transakcje są uporządkowane w obrębie bloku. W miarę jak łańcuchy bloków ewoluowały poza wydobywaniem, termin „Miner Extractable Value” stopniowo ustąpił miejsca swojemu szerszemu następcy.

Jak MEV pojawia się w pierwszej kolejności

Każda transakcja on-chain przechodzi krótką, ale kluczową podróż przed potwierdzeniem. Gdy zatwierdzasz wymianę, ta transakcja wchodzi do mempoolu, publicznie widocznej kolejki, w której oczekujące transakcje czekają na dołączenie do następnego bloku. Każdy może zobaczyć, co tam się znajduje, w tym rozmiar transakcji, pary tokenów i opłaty gazowe.

Producenci bloków decydują, które transakcje są potwierdzane i w jakiej kolejności. Choć opłaty zazwyczaj wpływają na tę kolejność, prawdziwa siła leży w reorganizacji transakcji, aby uchwycić zysk. W praktyce, większość walidatorów nie poluje na te możliwości sama. Zamiast tego, wyspecjalizowani aktorzy znani jako poszukiwacze wykonują ciężką pracę.

Poszukiwacze obsługują zautomatyzowane boty, które nieustannie monitorują mempool. Gdy wykryją zyskowną okazję, składają własne transakcje z starannie obliczonymi opłatami, często dzieląc część zysku z walidatorem, który uwzględnia je w optymalnej pozycji.

Różne oblicza MEV

Nie wszystkie działania MEV niosą te same konsekwencje. Niektóre formy cicho poprawiają efektywność rynku, podczas gdy inne bezpośrednio zmniejszają wartość dla użytkowników.

Arbitraż jest najbardziej powszechnie akceptowanym przykładem. Gdy ten sam zasób handluje po nieco różnych cenach na różnych platformach, boty MEV wkraczają, kupując tam, gdzie jest taniej, i sprzedając tam, gdzie jest drożej. Ten proces kompresuje luki cenowe i utrzymuje rynki w zgodzie, przynosząc korzyści całemu ekosystemowi.

Likwidacje odgrywają podobną funkcjonalną rolę. W zdecentralizowanych protokołach pożyczkowych, pozycje z niedostatecznym zabezpieczeniem muszą być szybko zamykane, aby utrzymać wypłacalność. Boty MEV ścigają się, aby uruchamiać te likwidacje, ponieważ zarabiają opłatę za to. Choć bolesne dla pożyczkobiorców, ten mechanizm zapobiega awarii systemowej.

Najbardziej kontrowersyjną kategorią jest atak kanapkowy. Tutaj, bot wykrywa dużą transakcję użytkownika w mempoolu i wykorzystuje to, umieszczając jedną transakcję tuż przed, a drugą natychmiast po transakcji ofiary. Użytkownik nieświadomie kupuje po zawyżonej cenie, podczas gdy bot zgarnia różnicę. To zachowanie nie poprawia efektywności; po prostu przenosi wartość od traderów do botów.

Dlaczego MEV jest zarówno użyteczny, jak i problematyczny

Z jednej perspektywy, MEV wzmacnia sieci. Zachęty arbitrażowe i likwidacyjne pomagają utrzymać dokładne ceny i stabilność protokołu. Dodatkowe przychody sprawiają, że udział walidatorów staje się bardziej atrakcyjny, co może poprawić decentralizację i bezpieczeństwo.

Z innej perspektywy, MEV wydaje się być niewidzialnym podatkiem. Codzienni użytkownicy płacą gorsze ceny, nie zdając sobie sprawy dlaczego. W czasie intensywnej konkurencji, boty zalewają sieć transakcjami, podnosząc opłaty gazowe dla wszystkich. W skrajnych przypadkach, nadmierne nagrody MEV mogą nawet kusić walidatorów do manipulacji produkcją bloków w destabilizujący sposób.

Dążenie do bardziej sprawiedliwego porządkowania transakcji

Branża nie ignoruje tych problemów. Kilka podejść ma na celu zmniejszenie szkodliwego MEV bez łamania podstawowych zasad blockchaina.

Mechanizmy sprawiedliwego zamawiania próbują uporządkować transakcje na podstawie czasu przybycia, a nie wojen licytacyjnych. Projekty takie jak Chainlink badają Sprawiedliwe Usługi Sekwencjonowania, które ograniczają dyskrecję walidatorów.

Inne podejście koncentruje się na prywatności. Niektóre portfele i zdecentralizowane aplikacje teraz pozwalają użytkownikom na składanie transakcji prywatnie, omijając publiczny mempool całkowicie. Platformy takie jak Uniswap eksperymentowały z tymi projektami, aby zmniejszyć narażenie na strategie wyprzedzania.

Wysiłki edukacyjne również mają znaczenie. Zasoby z Binance pomogły traderom zrozumieć, jak działa MEV i jak się chronić, szczególnie podczas realizacji dużych transakcji.

Ostateczne myśli

MEV znajduje się na przecięciu projektowania zachęt i doświadczenia użytkownika. Może cicho stabilizować rynki, jednocześnie drainując wartość z nieświadomych traderów. W miarę jak infrastruktura blockchainowa dojrzewa, uwaga przesuwa się w kierunku redukcji najbardziej szkodliwych form MEV bez poświęcania decentralizacji.

Dopóki te zabezpieczenia nie staną się powszechne, świadomość pozostaje twoją najlepszą obroną. Zrozumienie, jak działa porządkowanie transakcji, oraz wybór narzędzi, które ograniczają narażenie na mempool, może mieć znaczącą różnicę podczas poruszania się po dzisiejszych rynkach on-chain.

\u003ct-55/\u003e\u003ct-56/\u003e\u003ct-57/\u003e\u003cc-58/\u003e\u003cc-59/\u003e\u003cc-60/\u003e