Ostatnio surowce stały się bardziej interesujące niż rynki akcji i kryptowaluty. Podsumowuję kilka wzorców i wspólnych cech, które mogą być przydatne do analizy i dyskusji.
Historia powtarza się, ale nigdy nie powtarza się prosto.
Przypominając cykl 2020 roku, światowe fundusze przepływały falą, przestrzegając klasycznej ścieżki: «wypłacanie pieniędzy → odrodzenie się → inflacja», poruszając się w sposób uporządkowany między różnymi klasami aktywów.
Obecnie znajdujemy się w "wojnie narracji" – złożone i równoległe logiki ograniczeń podaży, unikania ryzyka finansowego i rewolucji sztucznej inteligencji.
2020 do 2021 roku, klasyczna droga odrodzenia się.
Marzec do kwietnia 2020 roku, kryzys płynności, pandemia, nieograniczone zakupy aktywów (QE).
Przed „przepływem pieniędzy” bezpiecznymi instrumentami nadal są dolar amerykański i obligacje skarbowe USA. Po rozpoczęciu przepływu kapitał, kapitał opuszcza dolary i obligacje skarbowe, a złoto jako pierwszy instrument o cechach finansowych zaczyna reagować na oczekiwania „przepływu pieniędzy”.
Towary: złoto, miedź, glin.
Akcyje (w tym tekście mówimy o akcjach amerykańskich): przejście od sektora technologicznego do sektorów energetycznych, finansowych, przemysłowych.
Rynki nowoindustrialne są objęte nadmiarem płynności.
Wystąpienie „przepływu pieniędzy” wywołało synchroniczny wzrost rynków akcji i metali szlachetnych.
Kolejność uruchomienia towarów w tym cyklu to:
Złoto (październik 2023) → ropa (uruchomiona już w lipcu 2023) → miedź (marzec 2024) → srebro (maj 2024). Glin i gaz ziemny są słabe – ich wzrost dotyczy głównie cech „finansowych” lub „wyłącznie wybranej grupy”.
Akcyje: rynek strukturalnie bullski, wzrost 7 głównych spółek, natomiast akcje średnich i małych kapitałów są słabe – definiujemy to jako nieprawdziwy rynek bullski lub „rynek strukturalnie bullski”.
Powód: w warunkach ciągle wysokich stóp procentowych (ten cykl obniżania stóp był dość trudny, zdarzyło się to wcześniej, nie będę tego powtarzać), pieniądze stają się droższe, a kapitał przestaje wspierać „historie potencjalnie sukcesywnych”, skupiając się tylko na aktywach „prawie pewnych sukcesów”. Jeśli porównać z $btc, to pewność #btc jest mniejsza niż u aktywów o silniejszym wzroście.
Kiedy kapitał powinien się wycofać z towarów?
Warunkiem wycofania kapitału jest zweryfikowanie lub obalenie głównych narracji dotyczących poszczególnych towarów. Na przykład wzrost cen złota może się zakończyć zmianą polityki Fedu w kierunku restrykcyjnym lub zmniejszeniem ryzyka geopolitycznego; natomiast bull market na rynku miedzi może się zakończyć, jeśli narracja o „popycie z zielonej technologii/AI” zostanie obalona lub jeśli dojdzie do znaczącego wzrostu podaży z kopalni.
Kiedy kapitał zacząć szeroko wchodzić na rynki akcji i kryptowaluty?
1 Przepływ pieniędzy + słaby dolar – kapitał musi wejść, warunki się zmieniły w porównaniu do poprzednich okresów.
2 Szerokie wchody to proces, a wycofanie kapitału z instrumentów bezpiecznych wymaga pewnych potwierdzeń, np. zmiany wskaźnika PMI (przemysłowy) (może być omówione bardziej szczegółowo). Zmiany wskaźników takich jak Russell 2000 (akcje małe kapitałowe) itp.
3 Stopień łatwego przepływu kapitału: rynki amerykańskie > kryptowaluty > rynki małe – rozmiar kapitałowy akcji w każdej kategorii jest zbliżony.
4 Przenoszenie kapitału z bezpiecznych instrumentów do rynków przepływu jest procesem stopniowym, towarzyszy mu ryzyko i możliwość zysku. Im większa niepewność rynkowa (recesja i stymulacja polityki gospodarczej), tym większe potencjalne wahania i przestrzeń zysku. Obecnie, po pełnym przepływie, rynek osiągnie wyższy poziom. Kiedy dokładnie kupić jest tak trudne, jak przewidywanie, co się stanie jutro. Moim obecnym podejściem jest inwestowanie cykliczne w ustalonym zakresie, kupowanie w trakcie spadków w częściach. Gdy kapitał rozprzestrzeni się szeroko, a wskaźniki gospodarcze potwierdzą poprawę, zwiększy się pewność, ale jednocześnie zmniejszy się potencjalna przestrzeń zysku.
