Tokenizacja stała się ulubionym żargonem kryptowalut w czasie między szaleństwem NFT a rynkiem spadkowym. Każdy obiecywał umieszczenie nieruchomości, obligacji i sztuki na blockchainie.
Większość projektów nie zadała pytania: A co potem?
Fundacja Dusk zadała pytanie. A potem przez sześć lat budowała odpowiedź.
Teatr tokenizacji
Technicznie możesz tokenizować cokolwiek na Ethereum. Prawna uznanie tego tokena? Tam się spotykają marzenie i konkretne ściany.
Tokenizowany udział w nieruchomościach handlowych nic nie znaczy, jeśli sądy nie uznają własności w blockchainie. Cyfrowa obligacja jest bezwartościowa, jeśli regulacyjne organy uznają ją za niezarejestrowany papier wartościowy.
To nie jest problem techniczny. Kod nie może naprawić ram prawnych, które wyprzedzają rozproszone księgi o dekady.
Dusk atakuje to z przeciwnej strony: buduje blockchain, który działa w ramach istniejących struktur regulacyjnych, jednocześnie dostarczając zyski efektywności blockchain.
Czego naprawdę potrzebują aktywa rzeczywiste
Tokenizacja aktywów wymaga pięciu rzeczy jednocześnie, a większość blockchainów dostarcza najwyżej dwie.
Po pierwsze, natywna emisja. Aktywa muszą istnieć całkowicie na łańcuchu, a nie jako owinięte wersje aktywów off-chain wymagające zaufanych pośredników. Infrastruktura Dusk eliminuje centralne depozyty papierów wartościowych, zachowując zgodność.
Po drugie, własność ułamkowa z prawnymi zębami. Kontrakt XSC Dusk (Confidential Security Token) automatyzuje cały cykl życia aktywów: emisję, dywidendy, prawa głosu, transfery własności, zachowując jednocześnie prywatność końcowego użytkownika. Wszystko pozostaje audytowalne bez bycia publicznie widocznym.
Po trzecie, zgodność na poziomie protokołu. Większość blockchainów dodaje KYC/AML jako myśl dodatkową. Dusk wbudowuje to przez Citadel, ich protokół tożsamości samodzielnej, używający dowodów zerowej wiedzy.
Po czwarte, płynność bez wycieków. Instytucje nie będą tokenizować aktywów, jeśli ich konkurenci mogą śledzić każdą transakcję. Funkcje prywatności Dusk chronią strategię handlową, jednocześnie spełniając nadzór regulacyjny.
Po piąte, natychmiastowa ostateczność. Tradycyjne rozliczenia zajmują T+2 dni. "Prawie natychmiastowe" w kryptowalutach wciąż oznacza ryzyko do ostateczności. Konsensus Dusk's Succinct Attestation zapewnia deterministyczną ostateczność w ciągu kilku sekund.
Plan NPEX
Teoria brzmi imponująco. Wykonanie opowiada prawdziwą historię.
NPEX działa jako regulowana holenderska giełda papierów wartościowych z licencją na Multilateral Trading Facility i autoryzacją Europejskich Dostawców Usług Crowdfundingowych. Od 2020 roku ułatwili pozyskanie ponad 192 milionów euro kapitału dla MŚP, łącząc ponad 17 500 aktywnych inwestorów.
Ich partnerstwo z Dusk i Quantoz Payments tworzy coś niespotykanego: w pełni on-chain giełdę papierów wartościowych działającą w ramach europejskich regulacji finansowych.
Stablecoin EURQ, token elektroniczny zgodny z MiCA, umożliwia rozliczenia denominowane w euro bez dotykania tradycyjnych systemów bankowych. DuskTrade, uruchamiający się w 2026 roku, wprowadza notowane akcje i obligacje na blockchain do zgodnego handlu i rozliczeń.
To nie jest dowód koncepcji. To 300 milionów euro rzeczywistych papierów wartościowych przenoszonych na łańcuch z pełną zgodą regulacyjną.
Dlaczego rozmiar ma znaczenie
Globalny rynek aktywów rzeczywistych nie jest mierzony w miliardach. Spróbuj w dziesiątkach bilionów.
Same nieruchomości reprezentują ogromną wartość illiquid. Private equity, długi infrastrukturalne, własność intelektualna, aktywa sztuki, które historycznie wymagały ogromnych minimalnych inwestycji i cierpiały na straszliwą płynność.
Tokenizacja obiecuje demokratyzację. Dusk dostarcza infrastruktury, aby ta obietnica była prawnie egzekwowalna.
Do 2030 roku szacunki sugerują, że rynek tokenizacji aktywów mógłby osiągnąć 10 bilionów dolarów. To nie liczy setek miliardów zysków efektywnościowych z eliminacji pośredników, skracania czasów rozliczeń i automatyzacji zgodności.
Wczesne ruchy w dostarczaniu zgodnej infrastruktury dla tej transformacji nie tylko zdobywają udział w rynku. Definiują standardy.
Zaleta Citadel
Zachowująca prywatność KYC brzmi oksymoronicznie, dopóki nie zrozumiesz dowodów zerowej wiedzy.
Citadel pozwala użytkownikom udowodnić, że spełniają wymagania regulacyjne, status inwestora akredytowanego, kwalifikowalność jurysdykcyjną, zatwierdzenie AML, nie ujawniając podstawowych danych osobowych.
Weryfikacja odbywa się na łańcuchu. Dane pozostają zaszyfrowane. Dostawcy usług otrzymują matematyczny dowód zgodności, a nie bazy danych pełne dokumentów tożsamości.
Dla instytucji finansowych to rozwiązuje koszmarowy problem: koszty KYC, które rosną liniowo wraz z bazą klientów, tworząc jednocześnie ogromne zobowiązania związane z przechowywaniem wrażliwych danych.
Rozwiązanie Dusk: udowodnić zgodność bez centralizacji ryzyka.
Kalkulacje instytucjonalne
Banki nie przyjmują technologii, ponieważ jest innowacyjna. Przyjmują ją, ponieważ utrzymywanie systemów dziedzicznych kosztuje więcej niż przejście.
Rozliczenia transgraniczne wciąż obejmują sieci bankowości korespondencyjnej prosto z lat 70. XX wieku. Przechowywanie papierów wartościowych wymaga warstw pośredników, którzy każdy pobierają prowizje i wprowadzają ryzyko kontrahenta. Działy zgodności ręcznie uzgadniają zapisy na rozproszonych systemach.
Blockchain obiecuje zlikwidować te nieefektywności. Ale instytucje potrzebują więcej niż obietnic; potrzebują pewności regulacyjnej, gwarancji prywatności i infrastruktury, która nie stanie się przestarzała w ciągu dwóch lat.
Dusk zapewnia wszystkie trzy, budując specjalnie dla regulowanej finansów, zamiast mieć nadzieję, że finanse dostosują się do ogólnego blockchaina.
Niewygodna matematyka
Przy kapitalizacji rynkowej wynoszącej 26 milionów dolarów, $DUSK jest wyceniane poniżej wielu projektów, które mają tylko białe księgi.
Jeśli nawet ułamek przewidywanego rynku tokenizacji aktywów rzeczywistych o wartości 10 bilionów dolarów przepłynie przez zgodną infrastrukturę, obecne wyceny wydają się oderwane od potencjalnej użyteczności.
To nie jest prognoza cenowa. To stwierdzenie asymetrii między tym, co Dusk zbudował, a tym, co obecnie wycenia rynek.
Aktywa rzeczywiste potrzebują infrastruktury blockchain, która działa w rzeczywistym świecie. Okazuje się, że jest to trudniejsze i rzadsze niż większość deweloperów sobie wyobrażała.