1) Co pokazał raport NFP z grudnia 2025 roku
Kluczowe wyniki z najnowszego raportu dotyczącego zatrudnienia (grudzień 2025):
Zatrudnienie poza rolnictwem wzrosło o około 50 000 miejsc pracy, znacznie mniej niż oczekiwano.
Stopa bezrobocia nieznacznie spadła do 4,4% (z 4,5%).
Zyski zatrudnienia skupiały się na branżach medycznych, opiece społecznej i gastronomii, podczas gdy handel detaliczny, przemysł i budownictwo zanotowały spadki zatrudnienia.
W ciągu całego roku łączne zwiększenie zatrudnienia wyniosło około 584 000 w 2025 roku — najsłabszy wzrost roczny od początku lat 2000., a znacznie poniżej ok. 2 milionów miejsc zatrudnienia dodanych w 2024 roku.
Podsumowanie: Zatrudnianie nadal jest pozytywne, ale rozczarowująco powolne w porównaniu z trendami historycznymi i prognozami rynku.
2) Co oznaczają liczby (interpretacja ekonomiczna)
Tempo zatrudniania — około 50 tys. miejsc pracy w grudniu — jest bardzo niewielkie i poniżej oczekiwań rynku oraz typowych miesięcznych przyrostów przed pandemią.
Wskazuje to na osłabienie rynku pracy, a nie jego kolaps, ale znacznie słabszy dynamiczny wzrost niż na początku dekady.
Stopa bezrobocia nieznacznie spadła mimo powolnego zatrudniania — może to się zdarzyć, gdy udział ludności w siłę roboczą maleje lub coraz więcej osób opuszcza rynek pracy.
Sektor usług (np. opieka zdrowotna) nadal zatrudnia.
Handel, przemysł i budownictwo spadają, co wskazuje na słabość w konkretnych sektorach, a nie na ogólny wzrost zatrudnienia w gospodarce.
3) Dlaczego to ma znaczenie dla polityki i rynków
Raport osłabia argumentację w sprawie agresywnego zwalczania inflacji i prawdopodobnie wspiera decyzję Fedu o utrzymaniu stóp procentowych na obecnym poziomie, z ograniczonymi obniżkami stóp w 2026 roku — rynki liczyły na możliwe obniżki później w tym roku.
Aktywa ryzykowne początkowo wzrosły na tle słabej danych o zatrudnieniu, ponieważ powolny wzrost zmniejsza presję na stopy procentowe.
Dolar amerykański często się osłabia w podobnych sytuacjach (choć nie jest to bezpośrednio pokazane tutaj), a stopy obligacji mogą spaść, gdy rosną oczekiwania na obniżki stóp procentowych.
Wzrost wynagrodzeń był wysoki, co pomaga dochodom konsumentów, ale jednocześnie utrudnia trend inflacyjny. Wstępne dane wskazywały na większe niż oczekiwano wzrosty wynagrodzeń godzinowych w niektórych raportach.
4) Szeroki obraz rynku pracy i obawy
W 2025 roku zarejestrowano najmniejszy wzrost zatrudnienia od czasów przed ostatnimi recesjami, co wskazuje na spowolnienie popytu na pracę.
Niektórzy analitycy zauważają, że choć dane dotyczące płac wypłacanych przez pracodawców są słabe, inne miary (takie jak badanie ludności) czasem pokazują większe zwiększenie zatrudnienia — przypomnienie o tym, że dane rynku pracy mogą się różnić w zależności od metody badania.
Poprzednie miesiące zostały w tej publikacji poprawione w dół — oznacza to, że początkowe szacunki mogą znacznie się zmieniać, gdy dostępne są bardziej kompletne dane.
5) Perspektywy rynku i gospodarki na przyszłość
Możliwe scenariusze: scenariusz miękkiego lądowania — umiarkowany wzrost nadal trwa, inflacja pozostaje pod kontrolą, a Fed stopniowo obniża stopy procentowe.
Scenariusz powolnego wzrostu — utrzymujące się niskie zatrudnienie może obniżyć zaufanie konsumentów i spowolnić przyrost PKB.
Uwaga: czynniki strukturalne, takie jak zmiany demograficzne, technologia/AI zmniejszające potrzeby siły roboczej oraz niepewność polityczna (taryfy, migracja), utrudniają dynamikę rynku pracy.
Ogólna ocena: rynek pracy w USA nadal rośnie, ale znacznie wolniej niż wcześniej, z ograniczonymi przyrostami zatrudnienia i sprzecznymi sygnałami dotyczącymi inflacji i polityki pieniężnej — ważnym czynnikiem w prognozowaniu trendów gospodarczych na 2026 rok
