To jest moment historyczny związany z książką, ponieważ Rezerwa Federalna powinna działać niezależnie.

Co takiego się dzieje?

Prokuratorzy federalni wysłali wezwania do sądu związane z projektem renowacji siedziby Rezerwy Federalnej.

Oficjalnie chodzi o koszty budowy i zatwierdzenia.

Ale Powell wyszedł publicznie i powiedział: "To tak naprawdę nie chodzi o budynek. Chodzi o wymuszanie obniżek stóp procentowych.”

Dlatego rynki zareagowały natychmiast. Dolar amerykański osłabł, złoto wzrosło.

DLACZEGO TO JEST TAK WAŻNE?

Siła dolara amerykańskiego nie pochodzi tylko z gospodarki. Pochodzi z zaufania, że system oparty jest na zasadach i jest stabilny.

Ludzie kupują obligacje skarbowe USA i trzymają dolary, ponieważ wierzą, że Fed jest niezależny, decyzje polityczne są podejmowane na podstawie danych, a nie rozkazów, a inflacja będzie kontrolowana, gdy zajdzie taka potrzeba.

Jeśli ta wiara osłabnie, wszystko się zmienia:

- Zaufanie do waluty spada

- Oczekiwania inflacyjne rosną

- Zaufanie do dolara amerykańskiego powoli, ale głęboko się eroduje

Teraz są dwie bardzo różne ścieżki naprzód.

1. ŚCIEŻKA WZROSTU PŁYNNOŚCI (krótkoterminowy wzrost)

Jeśli presja polityczna zwycięży, Fed może szybciej obniżyć stopy procentowe i bardziej niż gospodarka normalnie pozwala.

To zazwyczaj oznacza:

- Słabszy dolar

- Łatwiejsze pieniądze

- Więcej płynności

Wyższe ceny aktywów i wyższa apetyt na ryzyko.

Dlatego ludzie mówią, że polityka staje się formą QE. Nie dlatego, że pieniądze są drukowane natychmiast, ale dlatego, że polityka jest wymuszana w kierunku łatwiejszych warunków.

A czas jest dziwny. Kadencja Powella kończy się wkrótce. Jeśli następny przewodniczący Fedu będzie postrzegany jako politycznie powiązany, rynki zaczną wyceniać łatwiejsze pieniądze z wyprzedzeniem.

Krótki okres: Akcje wzrosną, kryptowaluty skorzystają, płynność się rozszerzy.

2. ŚCIEŻKA ŁAMANIA WIARYGODNOŚCI (długoterminowe niebezpieczeństwo)

To jest ryzyko, które większość ludzi ignoruje. Jeśli niezależność Fedu wygląda na złamaną:

- Dolar osłabia się przez więcej niż jeden dzień handlowy

- Zagraniczni nabywcy mniej ufają amerykańskiemu długowi

- Długoterminowe stopy zwrotu z obligacji rosną, nawet jeśli krótkoterminowe stopy spadają

- Oczekiwania inflacyjne powoli rosną

Ponieważ inwestorzy nie tylko dbają o zwroty. Dbają o stabilność i zasady.

Jeśli system wygląda na polityczny, popyt na obligacje skarbowe osłabnie, koszty pożyczania wzrosną, USA zapłacą premię za wiarygodność.

A co najważniejsze, inflacja staje się trudniejsza do kontrolowania.

To nie jest tylko teoria. To już się zdarzyło wcześniej.

Na początku lat 70-tych:

Prezydent Nixon wywierał presję na przewodniczącego Fedu Arthura Burnsa, aby utrzymać niskie stopy.

Krótki okres: rynki wzrosły, a bezrobocie spadło, ale potem inflacja przekroczyła 12% do 1974 roku, a giełdy się załamały.

Naprawa później wymagała stóp procentowych bliskich 20% pod rządami Volckera. To spowodowało głęboką recesję i bezrobocie bliskie 10%

Więc wzór jest jasny: presja polityczna

→ krótki okres wzrostu → długoterminowe szkody.