Spread kredytowy to pojęcie pojawiające się w dwóch bardzo różnych obszarach finansów: obligacji i opcji. W obu przypadkach chodzi o porównywanie ryzyka i korzyści, ale mechanika i cel się różnią. Na rynkach obligacji spready kredytowe pomagają inwestorom zrozumieć, jak ryzykowny jest dłużnik oraz co rynek myśli o gospodarce. W handlu opcjami spread kredytowy to zdefiniowana strategia używana do generowania przychodów przy ograniczonym ryzyku.
Ten artykuł wyjaśnia, czym są spready kredytowe, jak działają w przypadku obligacji i opcji, oraz dlaczego są istotne dla inwestorów i traderów.
Zrozumienie spreadów kredytowych w obligacjach
W inwestowaniu w obligacje spread kredytowy to różnica między stopami zwrotu dwóch obligacji o tej samej długości do wykupu, ale różnym ryzyku kredytowym. Zazwyczaj inwestorzy porównują stosunkowo bezpieczną obligację rządową z bardziej ryzykowną obligacją korporacyjną.
Dług publiczny, tak jak obligacje wydane przez amerykański skarb, często służy jako punkt odniesienia, ponieważ jest uznawany za jedno z najbezpieczniejszych inwestycji na świecie. Obligacje korporacyjne, szczególnie te wydane przez firmy z niższymi ocenami kredytowymi, muszą oferować wyższe stopy zwrotu, aby zrekompensować inwestorom większe ryzyko.
Spread kredytowy reprezentuje dodatkowy zwrot. Jeśli obligacja skarbową osiąga 3 procent, a obligacja korporacyjna o tej samej długości do wykupu osiąga 5 procent, spread kredytowy wynosi 2 procent, czyli 200 punktów bazowych.
Jak działają spready kredytowe
Spready kredytowe istnieją, ponieważ nie wszyscy dłużnicy są równie wiarygodni. Inwestorzy żądają wyższej kompensacji przy pożyczkach firmom, które mogą mieć trudności z spłatą długu.
Poza pojedynczymi obligacjami, spready kredytowe często są traktowane jako miernik zaufania gospodarczego. Gdy spready są wąskie, inwestorzy czują się komfortowo w podejmowaniu ryzyka, co sugeruje optymizm co do warunków gospodarczych. Gdy spready się rozszerzają, oznacza to strach lub niepewność, ponieważ inwestorzy żądają większej ochrony przed możliwymi upadkami.
Co wpływa na spready kredytowe
Wiele czynników może powodować rozszerzanie lub zwężanie spreadów kredytowych w czasie. Oceny kredytowe odgrywają kluczową rolę, ponieważ obligacje o niższych ocenach zwykle mają szersze spready. Zmiany stóp procentowych również mają znaczenie, ponieważ wzrost stóp może uczynić ryzykowniejsze obligacje mniej atrakcyjnymi.
Nastroje rynkowe są kolejnym kluczowym czynnikiem. W okresach stresu lub niepewności nawet silne firmy mogą doświadczyć rozszerzenia swoich spreadów. Również płynność odgrywa rolę, ponieważ obligacje trudne do sprzedaży zwykle wymagają wyższych stóp, aby przyciągnąć inwestorów.
Przykłady spreadów kredytowych
Wąski spread może oznaczać, że obligacja korporacyjna o wysokiej ocenie zyskuje 3,5 procent, podczas gdy obligacja skarbową osiąga 3,2 procent. Ta niewielka różnica odbija silne zaufanie do emitenta.
Szeroki spread może dotyczyć obligacji korporacyjnej o niższej ocenie zyskującej 8 procent, podczas gdy stopy skarbowe pozostają na poziomie 3,2 procent. Znacznie większy spread wskazuje na wyższe postrzegane ryzyko i niepewność co do zwrotu kapitału.
Co spready kredytowe mówią o gospodarce
Spready kredytowe są dokładnie śledzone przez ekonomistów i inwestorów, ponieważ często zmieniają się przed dużymi zmianami gospodarczymi. W okresach stabilności lub wzrostu gospodarczego spready zwykle pozostają wąskie, ponieważ inwestorzy ufają, że firmy będą nadal zyskowne i zdolne do spłaty zobowiązań.
W okresach spadku lub kryzysu finansowego inwestorzy uciekają do bezpieczniejszych aktywów, takich jak obligacje skarbowe, co prowadzi do obniżania ich stóp. W tym samym czasie żądają znacznie wyższych stóp dla długu korporacyjnego, szczególnie od słabych emitentów. Powoduje to rozszerzanie spreadów kredytowych i w wielu przypadkach poprzedza recesje lub długotrwałe osłabienie rynku.
Spread kredytowy w porównaniu do spreadu stopy procentowej
Terminy spread kredytowy i spread stopy procentowej czasem są używane wymiennie, ale nie są identyczne. Spread stopy procentowej to ogólny termin odnoszący się do różnicy stóp zwrotu między dwiema obligacjami. Ta różnica może wynikać z różnicy w terminie wykupu, strukturze stóp procentowych lub innych czynników.
Spread kredytowy jest bardziej precyzyjny. Skupia się na różnicach stóp wynikających z ryzyka kredytowego, a nie z czasu lub struktury stóp procentowych.
Spready kredytowe w handlu opcjami
W handlu opcjami spread kredytowy odnosi się do strategii, a nie wskaźnika ekonomicznego. Obejmuje sprzedaż jednej opcji i zakup drugiej opcji z tym samym terminem wygaśnięcia, ale inną ceną wykonania. Premia uzyskana z sprzedaży opcji jest większa niż koszt zakupu drugiej, co prowadzi do netto kredytu przy otwarciu transakcji.
Te strategie są popularne, ponieważ oferują zdefiniowane ryzyko i zdefiniowany zysk.
Spread kredytowy bull (na wzrost) stosuje się zazwyczaj, gdy trader przypuszcza, że cena aktywa wzrośnie lub pozostanie powyżej określonego poziomu. Trader sprzedaje opcję put z wyższą ceną wykonania i kupuje drugą opcję put z niższą ceną wykonania.
Spread kredytowy bear (na spadek) stosuje się, gdy trader przypuszcza, że cena aktywa spadnie lub pozostanie poniżej określonego poziomu. W tym przypadku trader sprzedaje opcję call z niższą ceną wykonania i kupuje drugą opcję call z wyższą ceną wykonania.
Prosty przykład spreadu kredytowego bear (na spadek)
Wyobraź sobie, że trader przypuszcza, że cena akcji pozostanie poniżej 60 USD. Sprzedaje opcję call z ceną wykonania 55 USD i otrzymuje wyższą premię, a następnie kupuje opcję call z ceną wykonania 60 USD jako ochronę. Netto otrzymana premia to maksymalny zysk.
Jeśli cena akcji pozostanie poniżej 55 USD, obie opcje wygasną bez wartości, a trader zachowa pełny kredyt. Jeśli cena akcji wzrośnie powyżej 60 USD, maksymalne straty są ograniczone, ponieważ opcja z wyższą ceną wykonania ogranicza ryzyko spadku.
Te strategie nazywane są spreadami kredytowymi, ponieważ trader otrzymuje pieniądze od razu przy otwarciu pozycji.
Ostateczne myśli
Spready kredytowe odgrywają ważną rolę na rynkach finansowych. W przypadku obligacji pomagają inwestorom oceniać ryzyko, porównywać możliwości inwestycyjne i oceniać ogólny stan gospodarki. W handlu opcjami zapewniają strukturalne strategie, które balansują potencjał dochodu z kontrolowanym ryzykiem.
Niezależnie od tego, czy analizujesz rynki obligacji, czy eksplorujesz strategie opcji, zrozumienie spreadów kredytowych może zapewnić cenne wgląd w ryzyko, zysk i nastroje rynkowe.
