Recenzny przesunięcie prognozy JPMorgan wywołuje zainteresowanie, ponieważ wyzwania to, co wielu inwestorów zakładało o polityce pieniężnej USA w 2026 roku. Zamiast przewidywać jedną lub więcej obniżek stóp procentowych w przyszłym roku, ten wielki bank z Wall Street obecnie oczekuje, że Federalny Bank Rezerw utrzyma stopy procentowe na obecnym poziomie przez cały rok 2026 i zobaczy następną rzeczywistą zmianę jako podwyżkę stóp w 2027 roku.

Zmiana stanowiska banku odzwierciedla szerszą ponowną ocenę warunków gospodarczych. Wcześniejsze oczekiwania rynku skupiały się na łagodzeniu polityki pieniężnej w przyszłym roku, opierając się na nadziei na spowolnienie inflacji i osłabienie danych rynku pracy. Jednak ostatnie wskaźniki — szczególnie wytrzymały rynek pracy i inflacja podstawowa, która nadal pozostaje powyżej komfortowego poziomu Fedu — wskazują, że warunki wspierające obniżki stóp mogą się nie urzeczywistnić tak, jak przewidywano.

Zamiast przygotowywać się do ulgi poprzez łatwiejsze warunki finansowe w 2026 roku, ekonomiści JPMorgan teraz widzą scenariusz, w którym gospodarka będzie wystarczająco silna, by Fed po prostu utrzymał stopy na obecnym poziomie. Oznacza to brak jakichkolwiek obniżek – istotna zmiana wobec powszechnie przyjętej opinii kilka tygodni temu.

Ten widok to nie jest jedynie spekulacyjnym odstającym punktem. Inne duże instytucje finansowe, takie jak Barclays, Goldman Sachs i Morgan Stanley, również przesunęły swoje oczekiwane terminy obniżek stóp procentowych, wskazując na większą zgodność, że amerykański bank centralny będzie ostrożny podczas obniżania kosztów pożyczek zbyt wcześnie.

Powody są głęboko zakorzenione w przekonaniu, że presja inflacyjna jest trwała, a rynek pracy jest daleki od kruchego. Wzrost wynagrodzeń utrzymuje się na stałym poziomie, a stopa bezrobocia nie wzrosła znacząco – oba te czynniki zmniejszają pilność działania Fedu w kierunku łagodzenia polityki. Gdy wzrost zatrudnienia i wskaźniki inflacji są bardziej trwałe niż przewidywano, banki centralne są bardziej skłonne utrzymać neutralną pozycję niż obniżać stopy procentowe.

Patrząc dalej w przyszłość, JPMorgan przewiduje, że pierwszym krokiem politycznym po tym długim przerwie może być wzrost stóp w trzecim kwartale 2027 roku. To znacząca zmiana wobec narracji o obniżkach stóp, które miały złagodzić sytuację gospodarczą. Przyszły wzrost oznacza, że bank centralny mógłby reagować na silniejsze niż oczekiwano wzrosty gospodarcze lub ponowne presje inflacyjne, a nie próbować stymulować osłabionej gospodarki.

Dla rynków i inwestorów ta aktualizacja prognozy ma ogromne znaczenie. Oczekiwania dotyczące stóp procentowych wpływają na wszystko – od ocen akcji, przez stopy obligacji, aż po nastroje w kryptowalutach. Gdy duże banki, takie jak JPMorgan, zmieniają swoje podejście w kierunku bardziej restrykcyjnym, rynki mogą ponownie ocenić ryzyko aktywów – czasem nagłym.

W istocie, najnowsza prognoza JPMorgan podkreśla potencjalny przesunięcie strukturalne w sposób, w jaki Fed przewodniczy polityce pieniężnej w erze po pandemii. Zamiast agresywnie reagować na spowolnienia poprzez obniżki, bank centralny może skupić się na kontrolowaniu inflacji i utrzymaniu siły gospodarczej, nawet jeśli oznacza to nieustanne opóźnianie obniżek stóp i, w końcu, ponowne podnoszenie stóp procentowych.

Ta nowa korekta ma istotne konsekwencje dla inwestorów na wszystkich rynkach inwestycyjnych, ponieważ wskazuje, że era łatwych warunków finansowych może być dłużej przerwana niż przewidywano, a skręcenie polityki może wrócić na horyzoncie, jeśli wytrzymałość gospodarcza się utrzyma.