TD Cowen obniżyło swoje celowe cenę jednoletnią dla Strategy (wcześniej MicroStrategy) do 440 USD z 500 USD, cytując słabszy perspektywy dochodu z bitcoina na skutek zwiększenia rozcieńczenia z powodu ciągłego wydawania akcji zwykłych i preferowanych. Mimo obniżki bank stwierdził, że Strategy nadal stanowi atrakcyjne medium dla inwestorów poszukujących ekspozycji na bitcoina.

Analitycy pod kierownictwem dyrektora zarządzającego Lance Vitanza oczekują teraz, że Strategy zakupi około 155 000 bitcoina w roku finansowym 2026, co jest wyższe niż poprzednia prognoza 90 000. Jednak wyższy tempa akumulacji ma być finansowane większym udziałem kapitału własnego i akcji preferowanych, co prowadzi do rozcieńczenia dochodu z bitcoina, zdefiniowanego jako procentowa zmiana liczby bitcoina trzymanych na pełni rozliczonych akcji.

W roku finansowym 2026 TD Cowen modeluje dochód z bitcoina na poziomie 7,1%, co jest niższe niż poprzednia prognoza 8,8% i znacznie niższe niż 22,8% z roku finansowego 2025. Oznacza to wzrost wartości BTC o około 6,315 miliarda dolarów, w porównaniu do 9,4 miliarda dolarów wcześniej, co wspiera zmieniony cel cenowy 440 USD przy niezmienionym wielokrotności 5x.

Analitycy zauważyli, że Strategy w sposób agresywny wykorzystała niedawny spadek cen bitcoina. W tygodniu zakończonym 11 stycznia firma wyemitowała około 6,8 miliona akcji zwykłych i około 1,2 miliona akcji preferowanych STRC o zmiennej stawce, zyskując około 1,25 miliarda dolarów, z których niemal wszystkie środki zostały wykorzystane do zakupu dodatkowych 13 627 bitcoina. Ponieważ zakupy były głównie finansowane kapitałem własnym wyemitowanym w przybliżeniu na poziomie rynkowym, wytworzyły one ograniczony dochód z bitcoina.

W przyszłości TD Cowen oczekuje odwrócenia trendu w roku finansowym 2027, gdy dochód z bitcoina przyspieszy do 8,1% a wartość w dolarach BTC wzrośnie ponad 13,5 miliarda dolarów, zakładając znaczący wzrost cen bitcoina. Analitycy dalej prognozują, że bitcoin osiągnie około 177 000 USD do grudnia 2026 roku i około 226 000 USD do grudnia 2027 roku.

Mimo niższych perspektyw dochodu w krótkim okresie TD Cowen utrzymuje konstruktywny pogląd na Strategy, podkreślając możliwości występujące w strukturze kapitałowej, w tym akcje preferowane, które mogą oferować zarówno generowanie dochodu, jak i wzrost kapitałowy.