Dystrybucja podaży tokenów jest jednym z tych zagadnień, które większość ludzi ignoruje, aż będzie za późno. Widzisz projekty, które w dniu uruchomienia zrzucają 90% podaży, tworząc ogromną presję sprzedażową, lub zatrzymują 95% w zablokowaniu, tworząc sztuczną rzadkość, która załamuje się, gdy następuje odblokowanie. Dystrybucja Dusk opowiada inną historię, którą warto zrozumieć.
Podział jest prawie idealnie zrównoważony - 48,7% w obiegu i 51,3% pozostałych. Ta niemal 50/50 dystrybucja jest w rzeczywistości dość niezwykła i ujawnia wiele na temat ich strategii tokenomiki.
Co oznacza ta równowaga
Po pierwsze, w przybliżeniu połowa całkowitej podaży jest już na rynku. Oznacza to, że odkrywanie cen odbywa się z rzeczywistą płynnością, a nie sztuczną niedoborowością wynikającą z zablokowania 90%. Kiedy tokeny są handlowane z połową dostępnej podaży, widzisz bardziej autentyczne dynamiki rynkowe, a nie manipulowane pompy niedoborowe.
Po drugie, druga połowa pozostała oznacza, że wciąż jest znacząca podaź przychodząca w czasie poprzez harmonogramy vestingowe, nagrody za stakowanie i zachęty ekosystemowe. Tworzy to ciągłą presję sprzedażową, która musi być wchłonięta przez rzeczywisty wzrost popytu. Projekty nie mogą po prostu polegać na niedoborowości - potrzebują rzeczywistej adopcji napędzającej presję zakupową, aby zrównoważyć pozostałą podaż wchodzącą do obiegu.
Ta struktura motywuje zespół do skupienia się na fundamentach i adopcji zamiast sztucznych pomp cenowych. Jeśli połowa twojej podaży wciąż wchodzi na rynek w ciągu następnych kilku lat, potrzebujesz rzeczywistej użyteczności i wzrostu popytu, aby utrzymać lub zwiększyć wartość. Cykl hype'owy nie wystarcza, gdy masz stabilną emisję.
Porównując do innych modeli
Wiele projektów uruchamia się z 80-90% podaży natychmiast w obiegu. To wstępnie obciąża całą podaż i może stworzyć początkową stabilność cenową, ale nie pozostawia żadnych bieżących emisji dla nagród za stakowanie lub rozwoju ekosystemu. Ostatecznie te projekty mają trudności z motywowaniem uczestnictwa bez rozcieńczania poprzez tworzenie nowych tokenów.
Inne projekty robią odwrotnie - uruchamiają się tylko z 5-10% w obiegu i trzymają wszystko zablokowane przez lata. Tworzy to sztuczną niedoborowość, która początkowo podnosi ceny, ale gdy nieuniknione odblokowania nastąpią, ceny spadają, ponieważ nie ma wystarczającego organicznego popytu, aby wchłonąć nową podaż. Widzisz ten wzór ciągle w projektach wspieranych przez VC, gdzie wczesni inwestorzy otrzymują ogromne alokacje przy niskich wycenach, tokeny uruchamiają się z małym floatem, detaliczni kupują na szczycie, a następnie odblokowania klifowe zrzucają wszystko na wszystkich.
Podział Dusk 48.7% / 51.3% unika obu ekstremów. Jest wystarczająca podaż w obiegu dla rzeczywistego odkrywania cen i płynności. Jest wystarczająca pozostała podaż dla bieżących zachęt i wzrostu ekosystemu. Równowaga wymusza zrównoważony rozwój, a nie krótkoterminowe gry.
Co ma znaczenie dla pozostałych 51.3%
Kluczowe pytanie brzmi, jak ta pozostała podaż zostanie rozdzielona. Stopniowe liniowe odblokowywanie przez kilka lat? Nagrody za stakowanie? Dotacje ekosystemowe? Harmonogramy vestingowe zespołu i inwestorów? Wskaźnik emisji i mechanizmy dystrybucji będą miały znaczący wpływ na dynamikę cenową, gdy te 51.3% wejdzie do obiegu.
Jeśli pozostała podaż odblokowuje się stopniowo poprzez nagrody za stakowanie, które wymagają długoterminowych blokad, rzeczywista podaż w obiegu rośnie powoli i jest częściowo ponownie blokowana przez stakerów. Efekt netto to kontrolowana ekspansja podaży.
Jeśli występują duże odblokowania klifowe, gdzie miliony tokenów trafiają na rynek jednocześnie, tworzy to szczyty presji sprzedażowej, które mogą zrujnować ceny, jeśli popyt nie będzie odpowiadać. Harmonogram dystrybucji ma znaczenie tak samo, jak ogólne procenty.
Na podstawie 68% stopy stakowania wspomnianej w innych materiałach, znaczne części tej pozostałej podaży prawdopodobnie trafiają na nagrody za stakowanie. Ponieważ większość stakerów blokuje na długie okresy, aby uzyskać zyski, tworzy to naturalny zlew, który równoważy emisje. Tokeny są wydawane, ale natychmiast ponownie blokowane przez uczestników, utrzymując kontrolowaną efektywną podaż w obiegu.
Dlaczego ta struktura wspiera długoterminowy wzrost
Zrównoważona dystrybucja odpowiednio dostosowuje zachęty. Wczesni posiadacze i członkowie zespołu nie mogą po prostu zrzucić wszystkiego natychmiast, ponieważ połowa podaży wciąż jest w vesting. Są motywowani do budowania rzeczywistej wartości w czasie, ponieważ ich udziały zależą od długoterminowego sukcesu.
Nowi uczestnicy nie kupują sztucznej niedoborowości, która załamuje się po odblokowaniu. Wchodzą na rynek z rzeczywistą płynnością i przejrzystymi harmonogramami emisji. Buduje to zaufanie i pozwala na racjonalną wycenę zamiast spekulacji napędzanej niedoborowością.
Bieżące emisje finansują rozwój ekosystemu, nagrody za stakowanie i inicjatywy wzrostu bez potrzeby tworzenia nowych tokenów. Tokenomia jest w pełni finansowana z początkowej podaży, zamiast polegać na nieskończonej inflacji.
Dla projektu budującego infrastrukturę instytucjonalną, gdzie zaufanie i zrównoważony rozwój mają większe znaczenie niż szybkie pompy, ten model dystrybucji ma sens. Wymusza on cierpliwy kapitał i długoterminowe myślenie zamiast krótkoterminowej ekstrakcji.
Zrozumienie dystrybucji podaży pomaga ocenić, czy cena tokena odzwierciedla rzeczywistą wartość czy sztuczną manipulację. Prawie 50/50 podział Dusk sugeruje skupienie na zrównoważonym wzroście, a nie na sztuczkach. Gdy ekosystem się rozwija, a więcej z pozostałych 51.3% zostaje zablokowanych w stakowaniu lub używanych w aplikacjach, dynamika może stworzyć interesujące scenariusze podaży i popytu.
