Cyfrowy Yuan przynoszący zyski: Zmiana strukturalna w pieniądzu cyfrowym

Chiny podjęły decydujący krok naprzód w dziedzinie finansów cyfrowych, wprowadzając zmodernizowany Digital Yuan (eCNY), teraz ustrukturyzowany jako cyfrowa waluta banku centralnego przynosząca zyski. Zaktualizowane eCNY zastępuje wcześniejszy model bez zysku i oferuje roczny zwrot na poziomie około 0,35%, co na papierze wydaje się skromną kwotą, ale stanowi istotny pierwszy krok w globalnym krajobrazie CBDC.

Na pierwszy rzut oka, zysk na poziomie 0,35% może wydawać się nieistotny. W praktyce jest to bezprecedensowe. Żaden poważny CBDC ani powszechnie używana stablecoin obecnie nie wypłaca zysków bezpośrednio posiadaczom. Nawet instrumenty powiązane z zyskiem, takie jak BFUSD od Binance, wprowadzają ryzyko kontrahenta i rynkowe i są zazwyczaj ograniczone do strategii handlowych lub płynnościowych. Z kolei suwerenny CBDC może być używany do codziennych płatności, jednocześnie gromadząc zysk, bez polegania na prywatnych pośrednikach.

To, co czyni eCNY godnym uwagi, to fuzja dwóch tradycyjnie oddzielnych idei. Stablecoiny priorytetują wydawalność i rozliczenie, podczas gdy produkty zyskujące na wartości koncentrują się na zwrotach. Chiny połączyły oba te elementy w jeden instrument wspierany przez państwo, zmieniając propozycję wartości samego cyfrowego pieniądza.

Dlaczego to stanowi wyzwanie dla stablecoinów

Prawdziwy punkt nacisku dla stablecoinów leży w adopcji poza granicami Chin. Jeśli eCNY zyska popularność w krajach z głębokimi relacjami handlowymi z Chinami, może to wywołać masowe zastosowanie offshore. Firmy i rządy będą miały wyraźny bodziec, aby posiadać eCNY do celów rozliczeniowych, jednocześnie zarabiając gwarantowany zwrot po prostu trzymając salda w ręku.

Większość stablecoinów dzisiaj jest denominowana w dolarach amerykańskich i nie oferuje żadnego zysku użytkownikom. W kontekście napędzanym handlem czyni je to mniej atrakcyjnymi niż CBDC, które płaci posiadaczom za płynność, której już potrzebują. Z biegiem czasu może to osłabić dominację stablecoinów w konkretnych korytarzach ściśle związanych z chińskim handlem.

Dlaczego stablecoiny USD nie mogą łatwo reagować

Stablecoiny wspierane przez USD, takie jak #USDT , #USDC , FDUSD i PYUSD, już generują wewnętrzne zyski inwestując rezerwy w krótkoterminowe papiery wartościowe rządu USA. Ten zysk jest zatrzymywany przez emitentów jako przychód. Przekazywanie go użytkownikom dramatycznie skompresuje marże i może zapoczątkować konkurencyjny wyścig do dna.

Istnieje również systemowe ograniczenie. Jeśli stablecoiny zaczęłyby płacić zyski na dużą skalę, zaczęłyby przypominać produkty depozytowe, podnosząc regulatory czerwone flagi i potencjalnie destabilizując tradycyjne modele bankowe. Przy nadal politycznie nieprawdopodobnym CBDC wydanym przez USA, dopasowanie się do struktury eCNY nie jest prostą opcją.

Szerszy #CBDC krajobraz

Większość innych CBDC pozostaje konserwatywna z założenia. Działają jako odpowiedniki cyfrowego gotówki bez wbudowanego zysku, priorytetując kontrolę i stabilność nad innowacją. To sprawia, że ruch Chin jest trudny do powtórzenia w krótkim okresie.

Cyfrowy #Rupee Indii jest jednym potencjalnym wyjątkiem. Przy stopach procentowych powyżej 5% istnieje teoretyczna możliwość wprowadzenia zyskownego eRupee, jeśli Rezerwa Banku Indii zdecyduje się podążać tą drogą. Nawet mały zwrot mógłby znacząco zmienić zachęty do adopcji krajowej.

Nigeryjski eNaira zebrał doświadczenia ze świata rzeczywistego jako jeden z najwcześniejszych CBDC, podczas gdy cyfrowy rubel Rosji powstał głównie jako obejście po tym, jak sankcje zakłóciły dostęp do globalnych systemów płatności. Żaden z nich obecnie nie oferuje zysku, ograniczając ich zakres konkurencyjny.

Strategiczna konkluzja

Zyskowny eCNY nie dotyczy zwrotów z nagłówków. Chodzi o przeprojektowanie pieniędzy, aby nagradzać użytkowanie i zatrzymywanie na poziomie suwerennym. Jeśli adopcja rozszerzy się przez sieci handlowe, ten model może cicho przekształcić sposób, w jaki cyfrowe waluty konkurują, nie tylko w kwestii stabilności czy ideologii, ale także na podstawie namacalnych zachęt ekonomicznych.

Zastrzeżenie: #BFMTimes dostarcza informacji wyłącznie w celach edukacyjnych i nie oferuje porady finansowej. Czytelnicy powinni skonsultować się z wykwalifikowanymi specjalistami przed podjęciem decyzji inwestycyjnych.