千呼萬喚始出來，繼Derive $DRV， Echelon將於下週(2/2)發行$ELON，這是Ethena $ENA 質押者的第二份生態項目空投。
-
快速回顧Echelon x Ethena的大事紀
2025/2 Ethena & Echelon宣布合作關係，Echelon分配5%代幣給sENA持有者
2025/3 sUSDe支援Aptos並整合進Echelon借貸市場
2025/3 Echelon透過 $APT 補貼利息，使sUSDe APR高達20%以上
2025/4 Echelon sUSDe supply達到高峰87m
當時Echelon是Aptos生態前幾大協議，並透過整合sUSDe進一步擴大TVL，該協議的特色是一鍵循環貸(Looping)，可以算是Ethena x Pendle x Aave 模式的先行版。
後續隨著補貼終止，以及Ethena主動推廣Ethena x Pendle x Aave的循環貸，Echelon的sUSDe TVL大幅縮水。
當前Echelon sUSDe數據：
TVL - 36m
Supply APR - 5.87%
Borrow APR - 8.03%
-
Echelon $ELON 空投值得拿著嗎？
我個人偏向於拿到空投後立即拋售，如果有Vesting+incentives的機制，我也會選擇放棄incentives直接拿幣兌現。
幾個考量點：
ENA Price -80%(one year)，大傷質押者的初始倉位價值
募資陣容有較高的拋售風險，包含Re7 Capital、Web3Port，這兩家頗具爭議的機構
Echelon質押資產從466m(2025/9/21)大幅衰減至177m(2026/1/27)
Echelon盈利能力持續萎縮，將影響補貼或價格支撐的能力
單從sENA將獲得的5%空投分配來看，應該多數人都會選擇拋售。
一來Echelon和Ethena的連結性早已減弱，二來sENA用戶有優先回本的需求(ENA的貶值)，所以ELON的拋壓勢必有一定規模。
-
*意見僅為我個人觀點，並非財務建議 (NFA)，請自行研究(DYOR)
*附圖來源於Echelon, DeFiLlama
#Aptos #Echelon #EthenaAnalysis #Airdrop
