美元指数迅速走高，美国国债收益率曲线陡峭化，三大股指期货跌幅扩大，贵金属价格暴跌——金融市场正用一场集体抛售，来回应一位美联储前理事可能重返权力中心。

当地时间1月29日晚，美国总统唐纳德·特朗普表示，他计划于次日（1月30日）上午公布下一任美联储主席的人选。他暗示人选“来自候选人名单之中”，在金融界广为人知且备受尊敬。

几乎同一时间，多个信源与预测市场的数据将焦点锁定在同一个人身上：前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）。预测市场Polymarket显示，沃什获得提名的概率已飙升至95%。

一、提名背景

● 现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于2026年5月15日结束。自2025年初重返白宫以来，特朗普多次公开批评鲍威尔的货币政策，并威胁解除其职务。

● 两人的紧张关系在近期达到新高。美国司法部本月9日向美联储送达传票，威胁就鲍威尔2025年6月在国会作证一事提起刑事诉讼。鲍威尔随后发表声明，称相关指控是“借口”，自己遭调查是因为美联储“没有遵从总统意愿”来设定利率。

● 特朗普明确表达了降息愿望，他认为美联储目前的利率“高得不可接受”，并声称美国利率“应该在世界上处于最低水平”。就在提名前夕的1月29日，他还在社交媒体上批评鲍威尔“再次拒绝降息”。

二、最终候选人

● 特朗普的选择最终落在四位最终候选人之中。除沃什外，另外三位是：现任美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）、贝莱德高管里克·里德尔（Rick Rieder），以及白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）。

● 四位候选人均支持降低利率，这符合特朗普的明确标准。然而，他们的政策倾向和市场友好度存在明显差异。根据招商证券的分析，四位候选人按政策立场从“鸽派”到“鹰派”的排序大致为：哈塞特、里德尔、沃勒、沃什。

● 在特朗普本月16日暗示希望哈塞特留任现职后，这位早期热门人选的提名概率已大幅降低。市场的角逐主要在沃什和里德尔之间展开，而沃什在最后时刻成为最被看好的领跑者。

三、领跑者沃什

● 凯文·沃什的履历横跨公共部门、学术界和投资界。他于2006年至2011年担任美联储理事，亲身经历了全球金融危机的应对过程。这段经历让他深度参与了美联储与市场的关键沟通。离开公职后，他在斯坦福大学商学院任教，同时担任胡佛研究所的访问学者。

● 更为关键的是，他直接投身投资实践，成为金融家斯坦·德鲁肯米勒家族办公室的合伙人。这种三维背景使其对货币政策的批评兼具理论深度和市场嗅觉。

● 沃什对过去十五年美联储的“资产负债表激进扩张时代”持全面反思态度。他虽曾支持为应对危机而推出的第一轮量化宽松（QE），但坚决反对将其常规化。他认为后续的QE轮次扭曲了市场信号，模糊了货币政策与财政政策的边界，使央行深陷“财政主导”的泥潭。

四、独特的政策组合

德意志银行的分析师团队指出，若沃什当选，其政策主张可能呈现一个看似矛盾的独特组合：“降息与缩表并行”。

● 一方面，降息可以回应特朗普要求宽松的政治压力，并应对潜在的经济疲软。另一方面，缩表则践行了他长期以来的核心理念：让美联储庞大的资产负债表“瘦身”，回归更传统的货币政策职责。

● 沃什近期在访谈中阐释了这一逻辑：“如果我们让印钞机安静一点，利率其实可以更低。”他主张通过缩减资产负债表（缩表）来为降低利率创造空间。

● 然而，这一组合的可行性存在一个关键前提：美国银行业的准备金需求必须通过监管改革大幅降低。在目前的金融体系结构下，短期内实现大幅缩表而不引发市场流动性紧张，挑战巨大。

五、市场即时反应

提名消息的风声引发了金融市场的剧烈波动。由于沃什长期以“鹰派”立场著称，市场迅速开始为一位“更传统、对市场更不友好”的美联储主席定价。

● 美元兑几乎所有发达市场货币大幅走强，衡量美元强弱的美元指数一度上涨近1%。这扭转了其近期因市场交易“美元贬值”预期而持续走弱的趋势。

● 与此同时，美国国债收益率迅速攀升，导致收益率曲线变得陡峭。野村驻澳大利亚高级策略师安德鲁·蒂斯赫斯特指出：“在这种情况下，我们未来可能会看到更少次数的降息。”

● 风险资产普遍承压。美国三大股指期货跌幅扩大。大宗商品市场遭受重击，黄金价格在周五盘中一度暴跌4.8%。原油、铜等工业金属价格也同步下跌。

六、未来核心挑战：6.6万亿美元的资产负债表

● 无论谁接任，都将面临一个具体而艰巨的任务：如何管理美联储高达6.6万亿美元的庞大资产负债表。这是前任留下的核心遗产，也是未来分歧的焦点。沃什长期主张美联储应维持更小的资产负债表，认为激进的债券购买计划已走得太远。

● 其他候选人的态度则更为温和。例如，贝莱德的里德尔曾表示，美联储应停止收缩资产持有，以避免破坏融资市场的稳定。下一任主席必须驾驭对准备金状况极为敏感的市场。2019年和2025年底的市场剧烈波动都表明，美联储在缩表与维持市场稳定之间需要精妙平衡。

● 道明证券美国利率策略主管根纳季·戈德堡指出：“政府正不遗余力地推动降低利率，因此，无论是鹰派的利率观点还是资产负债表观点，在这方面都不会受到欢迎。”

七、独立性的终极考验

更深层次的挑战在于美联储的“独立性”与“信誉”将面临前所未有的考验。特朗普持续要求大幅降息的政治压力，与沃什强调纪律性和回归传统的理念之间存在潜在冲突。

● 沃什本人承认央行独立性的价值，但也尖锐指出，正是美联储自身表现不佳和角色越界，削弱了捍卫独立性的理由。

● 市场将立即开始“测试”：他能否顶住来自白宫的政治压力？他重建美联储抗通胀信誉的承诺，与可能推行的降息行动之间如何平衡。

● 对于一个在由多名委员组成的联邦公开市场委员会（FOMC）中仅有一票的主席而言，推行任何重大政策转向都异常艰难。

八、提名后的确认之路

即便获得提名，沃什的任命也并非板上钉钉，仍需通过美国参议院的确认程序。

● 目前，这一过程已出现政治阻碍。北卡罗来纳州共和党参议员、银行委员会成员汤姆·蒂利斯已明确表示，他将阻挠特朗普的任何美联储提名人选，直到司法部对鲍威尔的调查结束。

● 蒂利斯称：“美联储的提名在鲍威尔主席的调查和潜在起诉完成之前不会推进。” 参议院多数党领袖约翰·图恩被问及在没有蒂利斯支持的情况下是否可能通过确认时， reportedly replied, “Probably not。” （“恐怕不行。”）

● 这可能使美联储主席一职陷入尴尬境地。如果提名在5月鲍威尔任期结束后仍无法获得确认，美联储可能由代理主席领导，这是特朗普政府不愿看到的局面。

 

美元指数反弹近1%，黄金从高位坠落近5%，美股期货齐跌——市场在特朗普官宣前夜，已用急促的呼吸为一位可能开启“降息缩表”新时代的美联储主席投票。

无论提名能否最终通过参议院确认，沃什的领先本身已宣告一个信号：那个央行独立性被视为神圣不可侵犯的时代正面临深刻挑战。全球最大的央行，即将在政治压力、市场期待与内部理念的钢丝上，迈出充满不确定性的一步。